A股散户大部队来了 改变命运的第八个机会

　　又创新高！4月4日早盘，沪指再度跳空高开高走，创下本轮反弹以来新高。截至上午收盘，沪指上涨0.56%，报3234.41点。早盘两市成交额达6272亿元。

　　牛市真的来了吗？事实上，已经有上百万新增散户跑步入场。机构人士表示，目前的休眠账户活跃且户均持股比例上升，但离牛市顶点有较大差距，不过部分指标显示牛市雏形已现。虽然指数自反弹以来涨幅不小，但仍具备长期投资价值，普通投资者可以选择指数投资。

　　散户“大部队”来了

　　据深交所3日晚间公布的数据，3月深市新增开户数299万，环比大增109.1%；3月深市月交易户数达2632万户，相比1月的交易户数增加了1146万户，有大量休眠账户“苏醒”；此外，3月深市成交额突破了10万亿元，创2016年以来新高。

　　某公募分析师表示，目前的休眠账户活跃且户均持股比例上升，但是远未达到之前牛市顶点。实际上，一个完整的牛市一般要经历三个阶段——盈利增速回落、估值修复；盈利增速与估值全面上行；盈利增速趋于平缓，散户为代表的增量资金推动估值进一步上行的三个阶段。目前A股还是处于一个盈利增速和估值上行的阶段。

　　机构认为牛市雏形已现

　　牛市来了吗？在部分机构看来，今年以来A股流动性大幅改善，基本面改善也逐步得到印证和支撑，牛市雏形已现。

　　长见投资总经理唐祝益认为，股市从底部区间上涨30%，经济有见底迹象或者由下滑趋势转入上涨趋势，投资者悲观预期逐步扭转，这些都是技术牛市确立的指标。目前来看，A股三大主要股指今年以来涨幅接近甚至超过30%，市场交投活跃，初步具备牛市的特征，唯有企业盈利情况还需进一步验证。

　　某大型公募基金策略分析师表示，政策底在去年10月就比较明确了，市场底大概率在今年初的2440点也得到了确认，而盈利底目前已经有迹象。例如，3月制造业PMI 50.5，大幅超越预期。因为3月本来有预期增值税下调、产品价格普降的因素，一般中下游企业会尽量推迟需求到4月降税之后采购，所以需求应该是必然低于4月的，现在3月都改善的话，4月更好确定性极大。

　　常春藤资产管理合伙人王成表示，股指涨幅明显，主题板块活跃，新增资金不断涌入，这些都是牛市的基本特征。目前看，货币政策整体宽松，股市政策利好不断，经济基本面有改善迹象，投资者对于股票市场走势信心较强。这些对于行情的持续和主题的热点扩散，提供了支撑。春节以来开始的这波上涨，一是对于经济基本面预期转好的估值修复，另一是对于股市政策环境变得友好的估值修复。展望后市，尽管宏观经济环境和企业盈利改善依然具有不确定性，欧美经济增速也面临下滑，但我国采用精准滴灌的货币政策，会使经济质量提升，促进转型。

　　某公募基金经理认为，资金持续流入、成交量放大、股指稳步或者快速的上行、市场风险偏好提升明显、有龙头领涨的行业或者主题都意味着牛市的来临。当前A股市场与2015-2016年相比已出现显著改变，即越来越多的场外资本直接进入二级市场。2015-2016年，大量上市公司增发，收购体外市场，二级市场向一级市场利益让路。而当前，一级市场估值水平偏高，大量资金从一级市场转向二级市场，这也成为当前估值水平处于相对低位的印证。

　　现在上车还来得及吗

　　指数自反弹以来涨幅不小，目前是否还值得参与？ 

　　清和泉资本认为，本轮行情更长远也更值得参与。中美国证券史上的每次牛市起源表面看原因各异，本质上都有两个共同的要素：一是估值足够低，二是流动性的释放。通过比较分析1999年的5.19行情和2015年的牛市，结合目前的证券市场环境，此次的差异在于：目前即使对未来经济基本面最悲观的人，也对经济下半年企稳抱有信心。同时随着美元加息的结束，中美金融环境即将进入顺周期。因此判断这一轮行情相对将会更健康更长远也更值得珍惜和参与。

　　海通姜超表示，中国资本市场是普通人改变命运的第八个机会。过去十年买中国的股票，盈利买对了，因为这十年企业盈利增加了2倍，但是估值跌了80%。不是因为没有盈利导致股市下跌，而是因为估值回落导致了股市大跌。但如果未来中国的股市估值稳住不跌了，即便业绩增速从11%降到7%，加上股息率2%，未来股票资产每年提供10%左右的回报，其实应该是很有希望的。

　　股市的估值修复空间有多大？毕竟已经涨了20%，很多人都想跑，但是这一次大家其实不用着急，因为股市虽然说现在也是3000点，但它完全不同于十年以前的3000点。因为当时2007年的3000点估值可能是30倍以上，目前即便涨了20%，估值还是十二三倍。

　　国泰君安黄燕铭在沪指尚未突破3150点时曾表示，一旦破3150点的话，是可以看到上升空间的。未来的行情是不是一飞冲天呢？应该有一个反复进行的过程。突破3200点后，3200点到3500点之间基本上没有什么阻力。在大盘指数往上走的过程中，要到下一个阶段，在3500点到3600点之间，才会出现新的阻力。

　　不过，某基金经理也表示，牛市代表成交量较高、资金面充足，目前成交量破万亿已经较高，但预计3200-3500点筹码断层，可能较难突破。

　　避免“上错车”可考虑指数投资

　　当前时点，如何入场投资？不少业内人士表示，指数投资是不错的选择。

　　姜超表示，为什么中国的散户很难赚钱，因为大家老想赚快钱。前一段统计了一下，发现今年A股涨幅排前30名的股票中只有3个股票的估值低于50倍，其他都是50倍以上甚至没有估值。买的贵了好像可以赚快钱，但是从长期看肯定是赔钱的。所以散户在股市里面是很难赚钱的，哪怕是牛市，其实最佳做法不是自己买股票，而是买基金尤其是指数基金。中国股市今年以来涨得有点快，也出现了部分泡沫化，但是从整体来看，目前的上证指数、沪深300等都在12/13倍左右估值，整体来看依旧便宜，所以长期来看依然很有机会。

　　黄燕铭认为，走到这个位置，已经上车了的千万别下车，如果没上车赶紧上车。特别强调一下，已经上车了的千万别下车，但是要注意切换投资风格和股票配置，减少那些纯粹靠游资来炒作的个股，增加价值型投资的个股；对于还没有上车而准备上车的投资者而言，一定要看基本面，主要寻找价值类的个股。所以说已经上车的别下车，但是要更换你的筹码结构，如果还没上车的赶紧上车，但是记住千万别上错车。

　　唐祝益表示，策略上坚持买入持有，主要买入有业绩支撑的蓝筹股、以及受益于经济向好的周期股，远离概念。在一个长期的慢牛中，建议普通投资者买指数基金，或者长期穿越牛熊的绩优管理人的基金。

　　王成表示，即使在牛市中，盲目追涨热点，忽视投资标的自身估值、成长等因素，也将会面临着较大的风险。建议选择那些基本面良好、估值和成长匹配较好的公司作为长期核心标的。

　　前述私募研究员表示，股票投资属于高风险投资，普通投资者参与仍需强化风险意识。一方面，不可抱着短期投资、快速获利的想法盲目进场，宜立足长期投资，借助市场回调时逐步买入。另一方面，坚持基本面选股，赚企业成长的钱。可以选择定投沪深300、中证500等主流指数，低估值时坚持定投，达到止盈点后卖出。

　　记者：林荣华 徐文擎 李惠敏

　　编辑：宋兆卿

责任编辑：凌辰 SF179