最近，从茉织华增发到鄂绒增发，新股发行方式也在不断变化和调整。给人的感觉是，在新股发行价格由谁定夺的问题上，新股发行市场化的探索似乎“兜了一圈又回到了原地”。

　　客观上说，茉织华的发行人和主承销商还是希望让一般投资者能够参与确定发行价格的，尽管在实际操作过程中，出现了参与网上申购的一般投资者的委托申报普遍较指导价格高出很多、部分投资者因对新的发行方式不熟悉而影响了申购的积极性等情况。而即将进行的鄂绒增发，采取了去年京东方等公司的发行方式，即不进行网上询价，发行价格由向证券投资基金网下累计投标询价来确定，这等于在整个发行过程中完全将一般投资者排除在外。

　　那么，新股定价到底有没有必要让一般投资者参与呢？记者在采访中发现，对于这个问题，市场的认识并不完全统一。认为一般投资者没有必要参与新股定价的业内人士不在少数。他们认为，鄂绒和京东方的增发定价方式，并非沪深证券市场推行新股发行市场化的一大发明，而是参照了香港等境外市场在发行股票时通常采用的定价方式，是经过实践证明的较合理的方法。新股定价是一项专业性很强的工作，在某种程度上也是衡量主承销商投行业务水平的一个重要标准。在当前情况下，相当一部分一般投资者无法理性地参与新股定价，由主承销商与发行人根据市场情况，协商确定新股发行价格，不啻是一个切实可行的方法。

　　而持反对意见的人士则认为，不能简单地照搬香港等境外市场的新股定价方式，而要根据沪深证券市场的实际情况进行具体分析。新股发行市场化的目标是减小目前存在的一二级市场间的较大差价，让一般投资者参与定价能够更充分地让证券市场的供求关系体现到一级市场的定价过程中。当前沪深二级市场的60倍平均市盈率，比一级市场的30倍发行市盈率要高出100%，包括一般投资者、机构投资者和证券投资基金在内的所有市场参与者都盯着这块毫无风险的巨大利润。在这样的情况下，公平、公开、透明理所当然地应该成为新股发行市场化的一个重要原则，这其中自然包括让一般投资者参与新股定价。

　　一些专业人士建议，在具体操作方式上，可采用由主承销商确定一个包括上限和下限的申购价格区间，发行价格上限可以参照该公司同一行业的股票二级市场平均市盈率，然后同时网下向机构投资者、网上向一般投资者进行询价，向公众公布网上和网下的详细询价结果，由主承销与发行人确定发行价格，原则上应以询价的平均价作为新股发行价格，并据此确定发行股数和中签率。(记者 张炜)

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