适度减持“国股”创立“社保银行”

　　文/北向

　　目前，在1200余家上市公司中，非流通的国有股占2/3，若从控股实际需要和上市公司实际情况考虑，国有非流通股保持在1/3-1/2间，即保持在平均比例5/12就足够。如是则尚有2/3-5/12=1/4额度的国有非流通股处于绝对闲置状态，应予以减持。关于具体的减持方案，笔者认为可参酌韩志国的“净资产权数定价方案”，此方案较为系统、详尽，可操做性较强。此1/4额度之净资产值约为3400亿元，若按八年减持，在二级市场增量资金充足的条件下，平均每年则多消化420亿资金，仅占流通市值4%左右，不会对市场造成明显冲击。要着重一提的是：在股市中所变现的此1/4额度国有非流通股的资金，宜划入下文将要创立的中国社会保障银行帐下。

　　众所周知，国资企业有三块大病：所有者虚位，政资不分，产权不清。很多人为此头痛至极。而若创立股份制社会保障银行，不仅此弊病可一并根治，社会保障资金匮乏之难题也可迎刃而解，同时尚可促进内需，增强国力。

　　上市公司非流通国有股计约3450亿股，其净资产值约为9000亿元，除却上述所减持的3400亿，则非流通国有股尚存净资产余额仍达5600亿元。这笔巨额国有资产固然拥有其庄严的政治象征，但其本来的经济价值也应得到应有的发挥。物尽其用，在任何国度里都是永恒的真理。充分运作这笔宝贵的资产也是市场经济发展的必然。

　　那么，宜如何来运作呢？有许多人主张以“社保基金”方式运作，笔者不敢苟同。一则，把“社保基金”做为一种基金来运作，能否盈利及盈利的能力和稳定性都是难以预测的，这一点，二级市场上现有的几十种基金的演义就是鲜明例证；二则，“社保基金”的收益率—社会保障需求增长率，很难确保不会出现较大的负值。三则，若“社保基金”的主要管理者，仍以传统的模式产生(由极少数人在极少数人中，以暗箱的方式委派、任命、聘任或流于形式的民选)，那么，“社保基金”的风险性尚要增加几倍。很难确保不被坐吃山空。1991--2000年，各商业银行对国企的贷款就有一万亿以上打了水漂！四则，“社保基金”没有，也不可能有银行那样强大的衍生存款创造功能。故此，笔者积极主张创立国有股份制社会保障银行，以“社保银行”的方式来运作这笔切关国计民生、社会稳定、来之不易并独具社会主义象征的巨额国有资产。理由如下：

　　1.国家对国有资产的配置有权进行合理调整，当然也包括集中全部上市公司国有非流通股的净资产对中国人民银行进行资产抵押借款，并以此加之原“社保基金”创立中国股份制社会保障银行。这也正是公有制国家对其特有的资源配置优势的合理运作。

　　2.在资本运作方面，银行具有着基金组织无法比的优越功能。假如单就上述9000亿净资产变现成“社保银行”基本存款，按目前6%的存款准备金率计算，“社保银行”至少可获得15万亿的放贷能力。加之普通储蓄及其衍生存款和其它应缴社保基金等正常收益，满足社保的需求增长是富富有余的。

　　3.近几年来，特别是日元大幅贬值以来，人民币的贬值压力较大。日元每跌幅10%，中国的GDP就要相应减少0.8%。从整个国民经济运行的角度看，人民币适度贬值，是件重大好事。犹如搭弦之箭，是一种以退为攻的宏观经济战略。

　　4.中国目前所面临的国内经济压力是通货紧缩而不是通货膨胀。大多数国民都把口袋里的钱捂得很紧，因为他们口袋里的钱实在太少了。2001年，中国人均GDP尚不足800美元，人均GDP最高的城市深圳也仅为5000美元。

　　5.尽管央行近日又一次下调金融机构人民币存、贷款利率，并将其调至50年来历史新低，但对滞留在商业银行里的5万亿居民储蓄存款的激活效应仍然不会很明显。5万亿，看似庞大，可其实际能流向普通物质生活消费的并不会很多，因为这5万亿的存款中，仅有20%，即1万亿属于80%的广义大众(非富裕居民)。也就是说每年国家所增发的14%额度货币量，能到达80%人手中的只有2.8%，因此，14%的增发额度远远不能满足社会主流的实际消费需求。

　　6. 5600亿净资产的变现可分若干年度完成。如分六年完成，则每年所加增的货币供应量仅为近几年14%额度下的一倍，而实际增到80%居民手上的可达到5.6%，仍低于中国GDP可预期值。

　　7.以资金雄厚、运作稳健的“社保银行”做为中国社会保障体系的主体来行使社保职能，不仅可使上市公司国有存量资产得以保值、增值，还可以极大地提高国民对国家社保体系的信心。

　　8.“社保银行”既是上市国有公司的控股大股东，又是上市国有公司的参股银行。彼此产权分明，各司其职，相互监督、相互制约、相得益彰。(“社保银行”的法人代表及其懂事局，由参股国企先民主制定选举章程，而后依章程公开、公正、公平地自由竞选产生。“社保银行”和所参股的国企理层及其员工不得相互兼职。“社保银行”代表国家仅对上市公司国有静态资产予以活化、运作、管理，不得直接染手上市国有公司的经营管理活动。)

　　9.创立“社保银行”对中国股市，可谓是一件实实在在的长久重大利好。适度减持的那1/4额度国有非流通股份，可随着“社保银行”所持国有净资产变现的节奏轻松愉快地翩翩入市。

　　综上所述，笔者认为，创立中国股份制社保银行，不但盘活了上市公司国有存量静态资产——非流通股，同时又使其原有的主导经济地位得以巩固并化解了上市公司国资的困窘局面。这是中国特色社会主义市场经济发展之必然，是时势之需。

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