傅子恒

　　近期，有关国有股减持方案的传言四起，虽然日前中国证监会对此正式作出了澄清，但市场恐慌气氛仍然浓厚。

　　其实谣言的“策源地”，往往就是有问题存在的地方。2001年下半年以来大盘调整，几乎所有利空传言都跟国有股减持扯上关系，由于透明度不高，市场总觉得这个问题扑朔迷离，因此，消除谣言的最好办法，就是公开化。

　　国有股流通，当然无可非议，这是我国证券市场能否真正得到规范发展的大问题。证券市场许多诟病的深层次根源之一，就是流通股与非流通股的股权分割，但历史的问题，需要历史地解决，过于拖延与急功近利都是不足取的。当前最重要的是，管理层应该在国有股减持问题上有一个明确的指导原则，这个原则应能够保证多方共赢，能够为市场所接受，既能顾及当前市场的稳定，又能利于市场的长远发展。该问题的解决，涉及到整个市场的稳定与长远发展，必须实事求是，慎重决策。

　　首先，问题的解决一定要立足长远，需要有新思路、新智慧。长远来看，减持还事关我国经济尤其是市场微观主体的健康发展。比如证券市场本身股权结构的优化问题、大股东行为的规范问题、上市公司内部治理结构与良好机制的建立问题等等，应该在国有股减持时作出综合考虑。管理层如果能够做到趋利避害，则可大大促进解决许多困扰我国经济发展的疾患。如针对公司治理结构不完善、相当一批国企激励机制不健全的问题，在今后的减持中，大股东(国有股)可否考虑从减持的股权中，拿出一部分作为内部激励之用？员工持股也好，作为奖励的期股期权也好，总可以在形式上作出尝试。

　　其次，还有一个认识误区需要转变，就是在国有股减持的定价问题上，认为只有按市价减持，才能保证国有股不贬值。其实所谓市场价格，是随着市场形势及投资者预期的变化而变化的。如果一味坚持市价减持，而不顾市场反应，那么，真出现股价遭市场抛弃跌破净值的局面，岂不是还不如按净值减持划算？长远一点考虑，二级市场失去了活力，至少会延迟国有股权改造的时间表。只有市场赢，才有国家赢。而作为国有股权行使人的政府，首先不仅是大股东，更主要的还是社会管理者，可利用的手段很多，行政的、税收的、舆论的、司法的，而国有股减持定价其实并不是利益保障的决定性的一个方面。当然，富国还是为民，但民损也绝对不利于富国。

　　资料：张卫星：非流通股的全流通解决方案

   闪烁短信--时尚至爱  动感短信--最佳祝福
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！