湖北 田爱国

　　一、概述

　　众所周知，我国之所以要减持国有股，是因为有两个主要原因，一是为社会保障基金筹措资金；另一个是因为我国已经加入了WTO，我国的股市要同国际接轨，说白了，就是所有的股票要全流通。我国股市有其鲜明的个性，其总股本的组成成分也较复杂，既有国有股，又有法人股，过去还有转配股，还有流通股等成分。现在的国有股和法人股基本是非流通股，而这部分非流通股的总量至少是流通股的3倍以上，把这部分非流通股全部变成流通股，对我们今天的证券市场的冲击是可想而知的。从2001年下半年至今，我国股市的大幅波动，虽然不完全是国有股减持的原因，但主要的因素肯定是源于国有股的减持的方案的不合理性的。没有新的增量资金来承接这部分的非流通股的流通，市场只能选择下跌。有一种观点说，我国居民存款总额达多少多少，就得出我们的市场不缺钱的结论，我认为这是错误的。我国居民的存款对于我们的股市资金来讲，就象镜中月，水中花。虽然居民存款可能转换成股市的资金，但股市的资金也可能转换成居民存款。这就要看是股市具有吸引力，还是居民存款具有吸引力。因为无论是居民存款还是投入股市的资金，他都是一种投资行为，既然是一种投资行为，就有它的趋利性，睁着眼睛往火坑里跳，不外乎两种情况，一种是学雷锋做好事；另一种情况就是活得不耐烦了，想自杀。

　　有人提出要在牛市中才能减持国有股，因为我国股市有长期走牛的经济基础。可悬而未决的国有股减持的问题，能让我们的市场牛到哪里去呢？虽然你孙悟空能一个斤斗可翻十万八千里，可唐僧念起“国有股减持”的经来，保证能让你孙悟空满地打滚，近期市场的走势不是正好滚回到了1999年5.19行情的启动点了吗？因而市场只好一步三回头，跳起探戈来。国有股减持只好叫停。“国有股减持”的经是暂停念了，可市场的跌势却并未停。这是余痛未消的后遗症。还有人提出我们证券市场的当务之急是再发行新股的时候必须全流通，理由是不要再为我们的市场增加新的不流通的国有股了，即先解决国有股的增量问题，再来解决国有股的存量问题。表面上看，似乎此观点有道理，实际上，这种做法对我们今天的市场是极具有杀伤力的。这就象一个家庭，生了一大堆的有残疾的孩子一样，突然某天生出了一个既聪明可爱，又十分健全的孩子。这势必导致后者会积万千宠爱于一身，股市又没有“遗弃罪”，抛弃有“残疾”的股票必然会成为投资者的选择。国有股的存量问题更是无从解决了。

　　我非常赞同“把国有股减持变成利好”的观点。于是有人就提出拿出一部分国有股来无偿送给股民，作为一种补偿。尽管这些人说出了种种该送的理由，但还是遭到了“从中央到地方”的一致反对，“国有股是13亿人民的共同所有的，凭什么白送给你6000多万的股民呢？这不是国有资产的流失吗？”反对者们能够容忍一些上市公司因经营不善而摘牌导致的国有资产的流失，而不能容忍国家拿出一部分国有股来补偿股民的。这就是中国的国情。还有没有别的办法呢？

　　二、我的国有股减持方案

　　本文的开头，我就指出了减持国有股的原因。那么，解决国有股减持的问题就得从根源上入手去寻找答案。

　　㈠、减持国有股的原因之一是为了解决社会保障基金不足的问题。

　　1、参与国有股减持的对象

　　社会保障基金的主要作用之一是国家为了解决全社会所有交纳了养老保险金的人员(含公务员、国有企业的员工和非国有企业的员工以及其它交纳了养老保险金的所有人员)退休后的基本生活来源问题而设立的。其受益者是所有交纳了养老保险金的人员。换一句话说，就是国有股的减持的目的是为全社会所有交纳了养老保险金的人员解决社会保障基金不足的问题。说明白一点，国有股减持不仅仅是6000多万股民的事，而应该是所有社会保障基金的受益者。也就是说，参与国有股减持的对象应该是所有社会保障基金的受益者。凭什么要让6000多万股民来承担几亿人的社会保障基金不足的问题呢？保护中小投资者的利益不是一句空话吗？

　　2、参与哪一个上市公司的国有股的减持？

　　A、是上市公司的员工的，就必须参与本公司的国有股的减持。

　　B、非上市公司的员工，就选择参与最近的行政区域的上市公司的国有股的减持。假设湖北省潜江市没有上市公司，那么该市所有社会保障基金的受益者就可在湖北省内选一家上市公司，参与该公司的国有股的减持。假设湖北省潜江市只有一家上市公司，如潜江制药，那么属于潜江市管辖的企业员工，凡是社会保障基金的受益者，都必须参与潜江制药的国有股的减持。假设湖北省潜江市有多家上市公司，那么是上市公司的员工的，就必须参与本公司的国有股的减持；不是上市公司的员工的，只能在潜江市的几家上市公司中选择一家，参与该公司的国有股的减持。

　　3、减持国有股的资金来源

　　凡是社会保障基金的受益者，必须每月交纳一定比例的工资收入，用于购买其相应减持的国有股。

　　4、每月交纳比例的计算方式

　　国家应按每月所需支出的社会保障金的数量和交纳社会养老保险金的人员的工资收入情况，确定一个交纳社会养老保险金的人员能够承受的交纳比例。

　　5、减持国有股的价格的确定

　　可以取该上市公司股票在二级市场上全年收盘价的平均值，再乘上一定的调节系数，如取全年收盘价的平均值的50%做为减持价格。

　　6、减持后国有股的流通问题

　　满五年就可流通。这样就避免了对股市的短时间过大的冲击。

　　以上的方法应作为主要的减持手段，还可以采用其他的辅助减持手段。如：

　　A、新股发行时，减持国有股10%的方法应沿用，其价格同发行价。增加了一级市场中签的机会，对投资者无疑是利好。

　　B、配股时，减持国有股10%。其价格同配股价。

　　C、对上市公司的高级管理人员，对其超出一般员工的收入的部分，应拿出50%的对其进行国有股的出售。

　　㈡、减持国有股的原因之二是要解决所有的股票要全流通的问题

　　与其国家通过减持国有股，再把钱转给社会保障基金，不如国家直接把国有股转给社会保障基金，再让他们按上述方法具体实施不就全流通了。

　　三、本方案的优缺点：

　　本方案坚持了“把国有股减持变成利好”的观点。

　　首先、引进了增量资金来承接被减持的国有股。解决了国有股减持由二级市场的投资者独木难支的问题。

　　其次、解决了投资者与经营者分离的问题。现在的上市公司的员工并不是本公司的股东。所以，上市公司经营的好坏，与上市公司的员工没有太直接的关系，亏损了是国家的，是市场上广大的中小投资者的。于是就会出现乱担保、乱投资、乱圈钱、母公司把上市公司作为提款机的现象。对上市公司的员工进行国有股减持，特别是对其高级管理人员进行大量的国有股减持，让他们的利益与企业的生死直接挂钩，将有效地克服上述的弊端。

　　其三、由于本减持方案是一个较长且缓慢的过程，因而避免了对二级市场过猛的冲击。这也是为了适应社会保障基金的资金需求是一个长期过程的要求的。

　　其四、我国已经加入了WTO，允许让外资进入到我国的证券市场成为了一种必然。较慢地减持国有股，可防止国际金融大鳄对我国上市公司的恶意收购。有效地防犯金融风险。

　　资料：张卫星：非流通股的全流通解决方案

　　新浪编者注：本文为作者授权新浪网独家刊登之作品，本文观点纯属作者个人意见，与本网站立场无关。所有媒体及网站要转载，请致电：(010)62630930转5151联系。非常感谢广大网友对新浪财经频道的支持与合作，欢迎踊跃投稿。(附：新浪网财经频道征稿启事)

   短信圣诞站送大奖：数码相机、CD/VCD…好机会别错过！
      送祝福的话，给思念的人--新浪短信言语传情！