对今年政策面发展趋势以及主力动态的分析成为我们判断行情的重要依据。对于未来行情可能产生重要影响的内容，笔者在此作出归纳总结。

　　第一是监管

　　2001年，一些违规的机构主力、上市公司、中介机构等纷纷被曝光，中科系、亿安科技、银广夏等均是具有代表性的利空事件。其中，“银广夏造假”事件引发了市场前所未有的信心危机，上市公司的公信力受到投资者普遍质疑，过去额度制下所产生的上市公司过度包装甚至造假的潜在隐患，终于演化成为一种现实的恶果，投资者的信心遭到重大打击。从这个角度看，去年3月17日正式实施的核准制对股市长远发展是有积极作用的。

　　目前部分企事业单位的会计失真现象十分严重。抽查发现，资产不实比例在1%以上和利润不实比例在10%以上的分别占全部抽查单位的50%和57%。这个比例是相当高的，上市公司ST北特钢和福建福联被点名。因此，在预计2002年监管形势依然严峻的情况下，上市公司违规的问题仍可能成为打击市场做多信心的重要因素，但考虑到相关监督机制已初步建立，我们认为上市公司重大违规事件发生的几率将不会太高，影响也只是局部的，并不会像2001年这样造成行情的大波动。

　　第二是国有股减持

　　2001年下半年大盘的走势已经充分反映出投资者对市价减持是不接受的。上证指数最大跌幅高达700点以上，点数上看，创下1994年以来之最。10月23日，在市场濒临崩溃之际，证监会紧急叫停国有股减持，11月16日财政部又出人意料地大幅调低印花税，这才使得大盘在1500点上方稳定下来。我们应该清楚，暂停国有股减持并不是不减持了，只是在减持方式、价格、时间上有轻重缓急而已。不难想像，国有股减持仍将成为制约马年行情的主要因素，减持方式的不同将对行情变化产生重大的影响。

　　第三是股指期货

　　推出股指期货的主要意义是建立市场的做空机制，客观角度来看，随着机构投资者比例的不断提高，特别是三家开放式基金的设立，建立市场做空机制，为机构投资者提供避险品种是一个发展方向。但如果急于推出对市场其实并不利，首先，沪深股市目前仍以中小投资者为主，他们大多无法从股指期货当中寻求避险。同时股指期货的产生将对整个市场的运行规律形成实质的影响，传统的分析方法将出现彻底变化。而且极易滋生操纵行为，主力可利用打压期指建仓或拉高期指出货等手法实现两边赚钱，这不仅对监管制度上提出相当高的要求，而且使广大中小投资者利益更难得到有效保护。其次，我国上市公司的投资价值目前还不高，许多遗留问题、内部缺陷有待解决，建立做空机制必然推动“价值回归”。再者，从国外推出股指期货的历程来看，各国普遍采取了非常谨慎的态度。

　　第四是入世

　　对于加入WTO，证监会承诺：首先，境外证券公司来华建立合资公司没有数量和地域的限制，外资比例三年内不得超过49%。业务方面，B股交易、基金管理业务基本上是开放的。其次，加入WTO后三年内逐步放开的业务有A股的承销、B股、H股和政府、公司债券的承销和交易，以及发起设立基金。再者，重点强调了证券业开放和证券市场开放是两个概念。服务领域是承诺的范畴，而对国内证券的自由买卖或资本的跨境流动，属于资本项目范畴，不在入世承诺的范围之列。不难看出，A股市场是受到严格保护的，资本流出也是可控的，因此，在相当一个时期内，证券市场不会受到太大的冲击。反而由于外国资本的流入以及先进管理经验、经营模式的进入，使得中国股市可借助外部力量得到发展。特别是B股市场，基本上可称得上是对外资全面开放的市场，目前市场规模相当小，不难预计，B股市场在马年行情中的机会可能比A股要大一些。

　　通过对上述2002年市场主要面临的政策导向的认识，我们可以明显发现，影响马年行情的核心因素就是国有股减持。

　　此外，按照国家统计局的预测，明年宏观经济增长仍可达到7%左右，这对于股市来说是相当大的支持。透过上述综合分析我们不难看出，马年行情的活跃对于国有股减持以及改善国民经济结构是多么的重要，因此，马年行情高度虽然不十分乐观，但局部牛市行情是可以预期的。大盘主要的运行区域是1500点—2000点。由于入世背景下政策面变化较快，若有较有新意的利好出现，大盘创新高的机会仍然存在，但应该认识到2000点以上的市场风险是非常大的。华鼎财经薛树东

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