2001年的证券市场，留给了我们太多的记忆和启迪。在综合研究今年证券市场特征及其所有相关因素之后，本报编辑部集合了社内外力量，对2002年的市场格局以及各层面重大变化提出了10项预测性判断，仅供广大投资者在市场运做中把握参考。

　　一、国有股减持采取多种方案，稳步渐进。

　　1999年和2001年进行了两次短暂的减持试行工作，都因为不

　　切合市场实际而中断。目前管理层正在广泛征求意见，以期拿出一个能够为市场普遍认可的方案。2002年可能推出一个或几个能为多方面接受的方案，付诸试点。

　　二、企业总体税负水平将降低。

　　除存在降低所得税税率的可能外，财政部有望修改会计细则，

　　推出更多扣税项目，以降低企业实际税赋水平，进而达到刺激经济增长的目的。

　　三、首家中外合资基金诞生。

　　我们从2001年末管理层推出外资参与、参股基金管理公司暂行

　　办法征求意见稿来看，中外合资基金立法工作可望于2002年上半年完成；年内首家中外合资基金问世的可能性极大。

　　与此同时，中外合资券商的试点也将获得新的进展。

　　四、券商再度成为市场的主导者。

　　由于券商增资扩股政策放开，其规模将进一步扩大；更多的

　　经纪类小券商将增资为综合类大券商。如果再考虑到券商对规模日益壮大的基金的重要的、间接的影响，券商在2002年市场中重新发挥主导者的作用，是比较肯定的。

　　2002年机构投资者将获得进一步发展，一是还有若干家开放式基金问世；二是社保基金成为机构投资者队伍中的新成员；三是保险基金加大入市规模。

　　五、外资并购形成热潮，外企获准直接上市。

　　随着我国正式加入WTO，外资进入国内证券市场已无政策性障碍。对擅长资本运作的国外大企业来说，并购是最简捷、最方便的形式。而国内在某一领域或者某一地区具有垄断优势的上市公司最有可能受到外资青睐。

　　外商在华企业因中国入市而真正获得国民待遇，使得其直接上市成为可能。预计符合上市条件的工业及制造业外资公司将得到优先安排。

　　六、两市形成统一指数，指数期货难以推出。

　　经过一年多的反复酝酿，沪深股市统一指数将于2002年上半年

　　形成。鉴于两市合并尚需时日，对于投资者具有重要参考价值的上证指数仍将暂时保留。

　　统一指数形成是指数期货推出的重要条件。期指作为国际上机构投资者通用的避险工具，适时推出很有必要。但是，由于国内证券市场投机气氛较浓，以目前的监管水平，必将加大难以驾驭的系统风险；在尚难恢复国债期货交易，尚难推出卖空、信用交易等风险较小但对于提高市场效率有重要作用的措施的情况下，2002年推出指数期货显然是不适宜的。

　　这个总体判断并不影响指数期货概念股的阶段性炒作。

　　七、交易佣金将下调。和国际股市比较，我国的证券交易佣金比例明显偏高。近几年来，佣金下调的呼声一直高于印花税，而返佣已是公开的秘密。下调佣金标准，消除返佣只使机构和大户受益等不公正现象的制度根源，是必要的。

　　八、创业板仍将难产。虽然从完善市场功能和层次的角度来看，推出创业板是必然的，但是由于主板市场合并还需要一定的时间，主板还需要做大量规范工作，而周边创业板运行情况也并不理想，明年创业板仍将处于准备阶段。

　　九、债券市场发育提速，品种更趋多元化。

　　证券市场发展10余年来，债券一直属于配角。今年股票市场风险大增，使得一部分投资者将目光转向了收益稳定、风险较低的债券市场；而完善债券品种以及提高其流通性的进展已经有所加快；随着制度不断完善，公司债券将会成为企业融资渠道的重要选项择。

　　预计2002年除一直在债市唱主角的国债外，上市公司可转换债券、企业债券将迎来一个重要发展时期。

　　十、大盘难有惊人表现，轴心为1800点。

　　股市运行状况对于2002年整体经济增长至关重要，“发展”是

　　最大的政策支撑。上证综指1500—1600点处是市场运行的下限；上限在2000点—2100点处；轴心为1800点处。上限主要压力是：1、对国有股减持、法人股流通的预期；2、过高的市盈率；3、与国际市场的比价效应，等等。

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