编者按：美股的走势告诉我们，资本市场的力量源于合作在人们心中的力量，源于人们对这种合作的信赖与执着，只有这样，资本市场才可能在现实世界中具有力量。

　　特约撰稿 缥缈

　　过了一个假期。本周一不小心，大盘又向下破位了。暴挫长阴。然后就发现中报期间 的所有研究报告都如同胡扯。在一个连什么是“价格”和“价值”都分不清的市场，也摆出来很多大是大非的“市场热点”，呵呵。

　　缥缈当然不怀疑所有的研究者的水平与动机，因为其中有很多同志是以此为生；当一个人以某种专业技术为生的时候，当然应该相信他们。如果仍然出现重大失误，则不仅害自己，也害了自己所在的研究机构。今年全行业也将为此付出极为惨重的代价。

　　我们说，这些报告并非没有价值，别人可能不会在意，但是他们自己一定会非常在意的。事实证明，职业投资机构也不大可能什么都通晓，他们也必须依靠数据与实践来了解中国的股市，寻找股市里的坐标。有的时候，他们的任务仅仅是别说假话，也就是不要和骗子一样。当那些“令人尊敬的上市公司”、“上市公司50强”、最具竞争力的“王中之王”们悠然地躺在跌停板的位置上，感觉实在不爽。有时候，多向市场学习，多想中国国情，少谈行业特例，才是分析人士的大局观。

　　本章股市论语，说《泰伯》章好学。因为孔夫子一生，是学习的一生，对于知识，始终有一种进取精神。少年游学，遍访名师；暮年读《易》，韦编三绝。这种精神，在中国历史上，也是很少有的。

　　但是老人家好学，还有一个前提，他说：笃信好学，守死善道，危邦不入，乱邦不居。不要以学识去冒任何政治风险。不然，学成了书呆子，有可能把自己的命也送掉。孔夫子认为，对于知识，只说你自己知道的，你所不知道的，自然有其他人给你补充，“举尔所知，尔所不知，人其舍诸？(——《子路》)”。那么，什么是孔夫子所言的“危邦”呢？如阿富汉这样的，算不算？我们说，不算，很多国家比阿富汉更危险。

　　对此，《大学》说：道得众，则得国；失众，则失国。有德有人，有人有土，有土有财，有财有用。所以，德者本也，财者未也。作为一个政府，如果“外本内未，争民施夺，财聚则民散矣”。所以“百乘之家，不蓄聚敛之臣；与其有聚敛臣，宁有盗臣”。股市其实也一样。所以孔夫子认为：国不以利为利，以义为利也。这就是我们今天提倡“以德治国”的古代推理及依据。不论什么政策，总要过这一关，总要在这里经受检验的。过不了这一关，有国恒亡。过了这一关，没有人可以有人，没有枪可以有枪，没有土地可以有土地，没有据点可以建立据点，这才是股市上的真功夫、硬道理。

　　以上这些言论，对于我们的市场治理，有没有什么参考价值呢？希望大家自己慢慢地体会。

　　回顾中国股市的发展，关于治理股市的议论很多。在理论上，往往强调治理的作用，而否认治理的反作用。其中，政府与市场关系的争论是有典型意义的话题。之所以这样，就是没有过“义利”这一关的缘故。有人想把其它方面的利益(哪管是象征性的)都拿走，肯定是不可能的。

　　事实上，即使在比较发达与治理完善的西方国家，甚至强调自由竞争的理论、动辄批评别国政府实行管制的美国，在“911事件”中，也采取了很大力度的托市举动，在内大举托本国，在外大力托伦敦，因为托市符合美英的长远利益。这种大是大非的问题，美国一点也不糊涂。痛快得很。而且，美英等国政府对资本市场的有利、无利是公开通过一系列的临时政策与对策来体现的。其中包括二次降息(利率为40年来新低)、动员西方盟国2000亿美元左右的资金托美元汇市、800亿美元左右的资金托美国的债市、动员各大公司回购股票托股市、严厉缉查反向操作的主力资金、冻结恐怖组织的金融资产、宣布追加政府预算投资750亿美元(600亿减税、150亿左右挽救航空业)等等。钱像流水一样扔出去，而且短期内基本看不到好处，终于在股市连续下跌后将道指托到了9000点以上。这种倾全力减灾的动作，出乎美国的对手、包括一些国际金融投机集团的意料。

　　缥缈认为，美股的走势非常值得我们借鉴。

　　由此可以得出一个结论，世界上没有一个市场可以没有政府的支持，可以达到理论上的自由主义市场经济。政府就是干这个的，哪里能够不去管？苍蝇拍子都到后脑勺了，大楼都让人撞塌了，还不干预，岂不是笑话。当然，效果与结果如何，另当别论，如果当真让其自由发展，那可能吗？如同当年道指攻陷万点时一样，北约的联合军事行动就是一种意味很深的外力。看看人家布莱尔首相，穿一小白汗衫儿，往三军将士面前一站，图个啥呢？不就图股市往上涨嘛！

　　再看看今年以来的日本股市，一路下跌，3月中旬跌破12000点，日本政府发言人就出来说了，三党联合政权和政府要成立一个特别工作小组，以拯救日益危急的股票市场。6月下跌到11000点，政府公开出面要求托市，并推出很多新经济政策。9月打穿了10000点，百业萧条，日本政府的要人说，政府“将与(资本市场)共存亡”。甚至表示不惜向海外派兵参战，以取阅本国的极右势力。可见，世界上哪里有不干涉、不托股市的政府呢！有吗？一个都没有。

　　我们说，对于股市，任何政府在任何时候都是有责任的。而且，政府对于股市，应该是多尽义务，少取权益。特别是中国的股市。因为不要忘记广种博收的大原则。这是一个新兴的股市，是一个国有资产的比例占了市值的一半以上的股市。

　　有人恨不能让中国的股市走软。而仔细研究，上市的公司主要是国有企业，中介机构主要是国家的事务所，交易主力机构主要是国有企业控股的券商与基金，研究机构主要是国家政策研究部门，那么，作为一个新兴市场，从上到下，都是国家利益更大。股市崩盘，其实受害的无非是中国的投资者。其中，小股民有碗炸酱面吃，也凑合着过日子，其它一些老爷太太少爷小姐们，可让他们咋办呢？

　　不用说，中国股市的起源和发展是政府主导的，这源于中国经济的国有性质，源于公有制性质的经济问题和矛盾，这是无法改变的历史事实。因此，政府在股市的角色和定位是改变不了的存在。一个常识在于，如果股市自身的行为不规范，这不是市场行为可以自我解决的，一定要借助外力。这是已经被无数事实证明过的行之有效的手段。因此，政策在股市中的定位和导向，必须根据实际情况，根据市场本身发展和完善程度来进行，政府本身是为国民服务和解决问题、矛盾的，否则，就没有必要有政府的调控存在了。

　　美股的走势告诉我们，资本市场的力量源于合作在人们心中的力量，源于人们对这种合作的信赖与执着，只有这样，资本市场才可能在现实世界中具有力量。

　　美国遭遇911事件后，在股市狂跌的同时，一直没有沉默的政府从一开始就果断地取代了市场的作用，全面干预市场，最重要的就是首先填补投资者信心的真空。当人们心理预期股市指数的走低的时候，政府总是站在最前面，以利于为投资者增加持股的信心，而这种信心，最终受益者首先就是政府。这是我们教出来的措施，青出于蓝更胜于蓝了。

　　经济学告诉我们：货币是人类最伟大的发明之一，但相对于社会经济的稳定发展和政府形象与信誉的确立，货币只不过是毫无价值的废纸。这与《大学》所说的“国不以利为利，以义为利也”，其实就是一句话。春秋时期，叔向贺贫，韩强；战国时期，孟尝废券，齐大；《楚语》说“楚虽蛮夷，惟善为宝”，很早就已经看透了这个问题了。

　　投资的价值说到底是人赋予它的，资本的力量源于资本在人们心中的信念的力量，源于人们对它的信赖与执着。因此，资本与货币必须首先在人们心中具有力量，它才可能在现实世界中具有力量。

　　我们认为，没有信心，结合诸多不明朗的因素，构成了中国股市目前所面临的惨淡状况。股市彻底洗了一次盘，可能开始漫长而又艰难的调整，这是市场无奈的选择，并非必然的选择。在这种情况下，投资者没有指望谁，除了政府。任何一个投资者在遇到这种情况都会采取一个简单而又有效的行为，休息、等待。从6月中旬上证综指2245点开始至今，整整80多个交易日，三个月左右时间，股指重挫600点，5000多亿的流通市值，谈笑间灰飞烟灭，留给市场的，唯有空寂的营业部和深深被套的投资者。

　　大盘走软到现在为止，我们的市场最搞笑的事情就是不断有人高声呐喊：要反弹了，要见底了，但却不去动员政府的政策支持。这是最没有道理的。结果呢：一路下来，一直到1600点也已经见到了，居然没有费什么力气。试问，究竟何处才是底呢？投资者的钱可不会永远取之不竭啊。所以留给我们说服政府的时间，也许已经不是很多了。

　　本周仍然有人不理解股市。他们以为股市风险很大，并且与中国的未来没有太多关系，只要还能圈钱就行了，他们的政策底是1300点。对这种人，说多了可能吓着他，给一个最安全的定义，就是，目前的1600点的点位，除去两年来的扩容，除去交易成本，只相当于“519”行情时的800点。这种相对数据比较接近实际，但我们的选择，与全世界大多数国家的政府，为什么不一样呢？是有关方面真不知道吗，还是另外有一个认识问题、实践问题？我们说，认识不清，暴跌不会停止，要等到下一代投资者入市的时候，也许历史会告诉他们，我们曾经干过一些让人们普遍认为是不可思议的事情。

　　从整体观察，我们承认我们国家的股市，市盈率是很高的，是一个政策影响比较强的市场，是一个庄家比较强的市场，这是世界上也少有的市场。但我们的股市人气也一直比较活跃，个股的受关注的程度也超过任何市场。这是最利于政策发挥作用的市场状态之一。

　　从近2245点跌到周五的1599点，实质已经相当于“519”行情从1500点下跌到800点以下，难道还不是超跌吗？当前已经是中国自有股市以来市值的最大下跌。技术指标的第二大低位钝化。

　　即使不还原，大盘也净下跌600点，以当前的总市值损失(两市)一万多亿元，占去年中国GDP的一成以上，平均每个账户损失2万元左右。从这里再向下，还有区区2.5个600点，就要跌没了。这么掉下去，还怎么救回来？股市是艘潜艇，触礁，则一活棺材。想一想，按80个交易日一个轮次，只能跌不能反弹，明年这时候，指数岂不就是负值了？

　　有见于此，所以缥缈每天要看盘，看各主要股市和中国的市场，并且随时准备重新入市建仓。

　　就幅度而言，如果真是要超过1929年美国的下跌幅度，中国的股票，90已经跌穿面值，股市要跌回开市那年的起始点，所以，祸亡无日，中国股市危矣。

　　目前，纳斯达克股市有近700只股票价格在1美元之下，纳指依然走得有板有眼。欢着呢。这也是有人认为中国股市调整还不到位的一个观点。这更加荒唐了。

　　从实质看，全世界45的钱，在美国人手里。美国有钱，但大钱并不在场内，最牛的企业也轻易圈不着很大的钱(美国的大钱在场外玩指数和购并！)。即使最大幅度的下跌，对经济的损害，也不是很大。但是中国不一样。中国还要发展直接融资，中国还要减持国有股，中国的各大商业银行也还要上市、发债以及筹融资，这是中国的既定方针。

　　明白了这一点，想看股市笑话的人要想清楚。我们的股票市场非同小可，不容政府袖手旁观，碌碌无为。因为我们不仅要发展股票市场，还要发展二板市场，债券市场，包括企业债券和转债。将来总有一天，我们也要玩指数！也要让所有的上市公司无法如今日这般随意圈钱，这些金融产品与金融工具，将使得中国的资本市场，走向更加健康。

　　如此，呵呵，还怕没有一波反弹吗？

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