编者按：现在的市场，需要修养生息。做为一块试验田，不能老这么折腾下去。地块种久了，土已经很板结，作物也退化了，越种越穷。与其让种种缺陷困扰我们的市场，让股市就这样不死不活地走下去，不如抓住时机，奋力进取

　　特约撰稿 缥缈

　　人生如戏。人的生命充满机遇，但是有多少人能够既简单而又精彩地演一场呢？股市也一样。对每一个有一定资历的股市投资者而言，大盘同样有生命，它会说话，它也会表演，每到开盘之时，都把它的波涛与激情，表演一回。

　　但股市也和人生一样，糊里糊涂的时候多，干净利索的时候少。就如一个人，如果可以再活一次，又该是怎样的一个活法呢？

　　对于股市的不确定，是困挠许多人的难题。所以近期有关上市公司的报道越来越多，行业调研报告越来越厚，趋势线越走越复杂，政策也越来越没准(特别是有关ST的政策，各执一辞)，这样下去，是非常危险的。

　　缥缈追求简单。管你透明也好，不透明也好，干脆一概不信。因为不论你从哪个角度看结果，全一乌七八糟的大杂烩，治不了根本。现在的股市，像一千多个大厨在争着炒自己“锅”里的“菜”，烟雾弥漫，百味交杂，难得有一口简单而清闲的空气。对于任何人，三公也好，三不公也好，极度地透明与极度的不透明的结果是一样的，那就是你什么也没看见。

　　所以缥缈看盘是靠《论语》，本章股市论语，说说《子路》章不令而行。这也是缥缈炒股的冷着之一。

　　我们知道，孔夫子对于处理行政工作的好坏，是有很严格的评价标准的。他曾经这样说：有人可以把《诗》背得烂熟，但是你让他处理具体的事务，他却不会办事；让他当外交使节，他也不能据理交涉。这种人，实在是比较多的。问题出在哪里？为什么我们让很正派的人处理事物，会发生政令分离，可以不令而行；反过来，让很不正派的人处理事物，仍然是政令分离，虽然有令，也没有人实行呢？

　　春秋时期，季氏当权，也曾经专门问政于孔夫子，老人家说：政者，正也。子帅以正，孰敢不正？所以我们说，不论现代还是古代，政令不和，都不是别人的问题，而应该从自己身上找原因。其身正，不令而行；其身不正，虽令不从。君王本身的行为端正，就是不发布命令，百姓也会去干；君王本身的行为不够端正，就是发了命令，老百姓也不会服从。

　　我们说，这句话同样也可以应用于老人家自己。据《礼记·檀弓(上)》，孔夫子曾经说过，君子“丧(指辞去官职)欲速贫，死欲速朽”，曾参将此话向同学有若传达，有若不信，就跑去问同学子游，子游说，那是老师赌气时说的，不能当真。又问，你为什么会怀疑曾参误解了老师的意思呢？有若回答得非常巧妙：因为我看见老师作中都宰的时候，曾经为自己定下很高规格的退休待遇和社会保障，“四寸之棺，五寸之椁”；做鲁司寇下台以后，他还联系要到楚国去讲学呢。为此，他还专门让子夏同学去楚国打过招乎，然后还让冉有同学去向楚国致意。所以，所谓“丧欲速贫，死欲速朽”，这话实在可以怀疑怀疑，不敢轻信。死欲速朽，还要四寸之棺做什么呢？丧欲速贫，也不必让冉有到楚国去联系挣钱啊？所以，将来我们不再当官的时候，也需要为自己看好一个后路，能捞先捞，不然一朝失势，可不要很快就穷死啊。

　　这就是孔门之内的上行下效。历朝历代，官场问题比较多，与孔夫子他老人家其身不正，弟子们举一反三，有着很大的关系。曹刿说，肉食者鄙，未能远谋，真是骂尽谋国偾事的一干士子与儒生。

　　为什么现在要提出“不令而行”这个问题呢？事实上，我们是相对当前对于治市理念而言的。因为本周有一种论调，认为中国股市的投机风气太盛，散民跟风追庄有很大的关系，总之，由于股民太傻，所以治理不易。就业内而言，我们展望中国股市的发展前景，并根据人大证券法检查小组的检查意见，一共总结了六个问题，这些问题与缺陷其实都与政令不和相关。若得不到妥善解决，前景堪忧。为此，有关方面给出了一个总的结论。

　　缺陷之一，遗留问题较难清理。这是指在1999年以前的公司都是指标制下上市的。上市公司是一种绝对的稀缺资源，但上市指标的计划分配有很大的随意性，绝大多数上市指标都是为了当地脱困解难的，在上有政策下有对策的实际运作中，捆绑上市很普遍。上市之后，逐步出现企业产权不清、应收款无法回收、内部人员控制严重、中介机构没有起到应有的责任、机制转换不彻底等诸多问题，这严重制约了上市公司的规范治理和业绩提升，相当一部分公司已经成为空壳公司。

　　缺陷之二，会计假帐司空见惯。上市公司造假有多种形式，公司本身伪造文件，伪造会计记录；会计师凭高超艺术，对会计报表进行技术处理，大肆粉饰，给投资者画出一张张漂亮的蓝图诱导投资者；各种“或有消息”满天飞，真真假假，真假不分，什么并购、高校参股、纳米基因等，吹得天花乱坠。而在发达市场会计报表和信息披露都有严格规范和详细的准则，会计师按规定的表格进行。

　　缺陷之三，市场设计相当不合理。由于中国没有作空机制，股票下跌谁都不赚钱，可以套死一片。那么，只有通过做多才能获利，导致中国股市换手率奇高，各路人马护盘积极。因此，只有通过推出全国统一的交易指数，在此前提下实施指数期货，尤其是让投资者更多地参与被动式投资(指数投资)，才能更有利于市场的稳定和获取较高的回报。　

　　缺陷之四，市场的投资价值很难衡量。中国股市平均市盈率去年底是59倍，现在大约在50倍，如果按照一年期存款利率折算，应属合理。问题关键在于这种利率是政府的调节利率，并不能体现市场实际的利率水准。只有在建立一个无风险市场利率(如国债收益率)情况下，才能判断风险市场(如股票市场)是否真正具有投资价值，但现在这种市场化利率体系并未真正形成，或者说形成的时间较短。

　　缺陷之五，从炒股变成了炒符号。在中国股市中超级大盘股很少，即使有一两个也不多，许多大盘股在市场上备受冷落，无人问津；而小盘绩差股鸡犬升天。投资者抗风险能力低，追涨杀跌，股票在他们看来仅仅是一种炒作符号，不是股票也没有关系。在这种氛围下，各方面都面临巨大的决策风险。

　　缺陷之六，机构投资变成投机机构。中国股市中机构投资者没有起到稳定股市的作用，包括基金都是助涨助跌，以炒作为主。尤其在市场化进程这几年，所谓的战略投资者更是名不符实，最多只能称为法人投机者。只为本机构的投资人的利益负责。名不正，言不顺，在这种情形下，机构越多，泡沫越多，不可能引领中国股市走上成熟道路，相反，只会促使其更多的不确定因素。

　　对此，有人说，中国股市若想治理，决不是一天半晌，既便是一个公司治理，也总要十年八年，才造成方方面面都看见成效。

　　缥缈个人的意见，此言差矣。

　　这些问题是有的，但是这些说法都能站得住脚吗？显然不能。

　　我们知道，在中国，说一年干成的事，总要三年五年；所以从春秋时期就说“三年有成”。以十年为期，那就是胡弄老百姓。十年能干多少事？

　　我们中国的股市，在过去十年，从计划经济和国家集权经济中脱胎出来，是在没有可资借鉴的运做经验、监管经验、法律法规的情况下，仅仅凭借争口气，凭“摸着石头过河”，已经有了很多有益的开拓与发展。特别是在国家基本上没有进行多少资源投入，仅靠政策放行，就已经取得了四大成就。

　　其一，证券市场的规模成就。截止2000年年底，我国的股票市价总值达到4.8万亿元，占GDP的比重达到了57%，境内外上市公司的家数达到1211家。

　　其二，股票市场的发展成就。截止2000年年底，我国上市公司通过国内上市和海外上市募集资金达到7705.64亿元，通过上市和大量资本的注入，传统国有企业的经营机制正在有效改善，盈利能力正在逐渐提高。通过股票市场的发展，国家从股票市场获得的财政收入逐年提高，2000年一年的印花税达到了485.9亿元，占当年税收收入的比重达到3.83%。

　　其三，股票市场的产业成就。其作为一个新兴行业已出初步确立在国民经济中的产业地位，从业人员25万。而且还带动了相关行业如传媒、金融、电子信息等产业的发展。截止2000年年底，证券公司达到净资本236.4亿元，证券投资基金达到33只，总规模560亿元，基金净资产规模845.5亿元。

　　其四，股票市场的文化成就。十年中，我国的股民通过股市投资，培养了国民的政治意识，财富意识，风险意识，法治意识。股市教育了千千万万的人，极大地提高了国民的文化素质，提高了国民的辩伪能力，决策能力，引发了国民现代金融意识的觉醒。

　　放眼历史，有人取得过我们这一代人所取得得成就吗？没有！所以，我们认为，成绩归成绩，缺陷归缺陷，在此基础上，管理如果跟不上，股民也一样自己教育自己，自己解放自己，自己起来坐“大庄”。特别是中国加入WTO之后，股民出境投资，已经不是难事。因此，有关中国股市上的种种问题，只要想解决它，就一定有办法。股市为什么不听招乎？为什么一定要治理十年？说到底一句话：其身正，不令而行；其身不正，虽令不从。

　　如果我们仅仅在概念上谈这个问题，本来有一个很简单的解决办法，可以朝发夕至，这就是开放二板市场。岂不是两不耽误？有关二板市场，我们以往已经讲过很多了。二板市场利大于弊。这一点，有关方面应该非常清楚，股民也已经很理解。起码是应该进行偿试，这种机会，目前已经显现。

　　因为我们现在这个市场，不仅有上面所列举的种种问题，还有一点，那就是实在已经劳损得太厉害。不论是谁，只要你是股市的参与者，应该都能体会。市场需要修养生息。做为一块试验田，不能老这么折腾下去。地块种久了，土已经很板结，作物也退化了，再耕种下去，只会越种越穷，资源过度地消耗。

　　缥缈从心里认为，股市也要更休地力，要有时间料理。现在这个独生地块，种之常不候时，敛之常不待熟，少实而多秕，轻藏而易腐。而且些许之田，寸寸而取，日夜以望，锄耕犁艾，相寻其上者如鱼鳞，地力已竭矣！而常识告诉我们：弱者养之以至于刚，虚者养之以至于实；诚信生于囹圄之中，地力发于至足之后，博观而约取，厚积而薄发，回报十倍。况且十年积弊，一朝而除，人有我有，何羡他邦？

　　另一方面，从中国经济总体来说，目前一直保持着良好的发展势头。快增长、高效益、低通胀的趋势越来越明显。以朱总理的讲话，在上半年，国内生产总值同比增长7.9%。1-8月与去年同期相比，工业增加值增长10.4%，财政收入增长24.7%，固定资产增长18.9%，社会消费品零售总额增长101%，居民消费价格上涨1.2%；进出口总额3305.32亿美元，增长9.6%，其中出口1709.94亿美元，增长7.3%；实际使用外商直接投资274.4亿美元，增长20.4%；国家外汇储备9月上旬达到1935亿美元。金融整体状况也非常理想，“平稳运行”。

　　因此，与其让种种缺陷困扰我们的市场，让股市就这样不死不活地走下去，大事都耽误了，我们能不惭愧？何不抓住时机，奋力进取，再造辉煌。

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