特约撰稿缥缈

　　(编者按：每次行情的阶段转换，都有明显的信号。此次暴跌，市场局部反弹必然发生，也应该以“抢筹”放量为始，应该有一次战术性的恶性发作。另外一个问题是银广夏的问 题，有些朋友可能还没有搞清楚。所以，本期“论语”，就分析一下银广夏。)

　　中国自有编年史以来，一共有三个时期最出人才，可以说是英雄与智者的世界。一是春秋，二是三国，三就是我们当代。所作所为，无不为后人立极。本周银广夏事件，又是“精彩”的一笔。可以载入史册。缥缈想到，在多少年之后，我们的后人一定可以说，在很久很久以前，曾经有个遍地都是骗子的时代(朝代)。那时候，报酬最高的行业，是识别谁是骗子，谁不是骗子；然后以比较通俗的语言揭示其所以是骗子。风气之坏，骗人只当风吹过，脸不变色心不惊。

　　本周，大盘始终在低位横盘，有些见底的意思。场外资金蠢蠢欲动。不过，新低不久，每天都有资金轻仓入市，试探着介入抢反弹。一般而言，一轮下跌的真正见底，还是有兆头的。本章不赞成有A股的朋友们入市介入“抢筹”。抢筹要有眼光，也要有胆略，时机稍纵即逝，但也没有什么了不起。像2000年初，由于打穿了“519融券”行情的上限，市场当日放出900多亿巨量的“抢筹”行情，盘势状如疯虎；以及本年B股由于政策面利多，放巨量“轧空”行情，虽然性质有所不同，但是，我们的市场还是非常有激情的，持续的激情。这也是我们东方古国的一个特色。本周B股市场上，投资者们胆大、多血、记仇、报复心重。因此，行情的阶段转换，还没有明显的信号。从长线看，此次暴跌，市场局部反弹必然发生，但大行情，还应该以“抢筹”放量为始，应该有一次战术性的恶性发作。

　　另一个问题是银广夏的问题，有些朋友可能还没有搞清楚，以为仅仅是股市的问题。所以，本期“论语”，就分析一下银广夏。

　　依照惯例，陈词滥调，先说《论语》。想到许多网友是近来才开始读缥缈的文字，在这里，为防止朋友们“受骗”，再交待一下《论语》的来由。我们说，古《论语》是这样的一组文字，它记载了孔子的言语与行事，也记载了孔子的若干学生的言语行事。

　　《汉书·艺文志》说：《论语》者，孔子应答弟子、时人及弟子相与言而接闻于夫子之语也。当时弟子各有所记，夫子既卒、门人相与辑而论纂，故谓之《论语》。

　　《文选·辩命论注》引《博子》说：昔仲尼既殁，仲弓之徒追论夫子之言，谓之《论语》。

　　从这里，我们可以知道：第一，《论语》的“论”，是“论纂”的意思，《论语》的“语”，是语言的意思，那么，“论语”就是把接闻于孔夫子之语“论纂”起来的意思。第二，“论语”的体裁是久已有之的，不是后人瞎编排出来的。这与银广夏“论纂”假业绩，不可同日而语。

　　关于《论语》命名的意义，后来，还有不同的说法。譬如刘熙《释名·释曲艺》中说：论，伦也，有伦理也。语，叙也，叙已所欲说也。那么，《论语》的意思就是“有条理地叙说一个道理”。《释名》以音训为法，训诂名物，所以，刘熙认为《论语》从字面上讲是“讨论”的意思。何异孙《十一经问对》也是主张“讨论”这一字义。

　　当然，解释“论语”的辞义，多如牛毛，不能一一列举。缥缈取刘何之说，主要是不如班萧那么自信。我们不是圣人，本来没有资格“论纂”市场，但考虑到股市上可以“讨论”的内容很多，刘何之说，不可动摇。

　　本次两市的回调，不少朋友们高位被套，手中持筹不少。在这里，不管朋友们所持是何种股票，即便是银广夏，也不必紧张。因为银广夏不是一个孤立的问题。债多了，就不是债了，是债转股。而且我们历来认为，以目前的供给状况，任何回调，都是暂时的，不可能长期主导大市。这里，真正看清市场的基本面，是非常重要的。

　　孔夫子认为，食于丧者之侧，不能吃得太饱(——《述而》)，非礼勿动，说得就是当前的行情。

　　年初，吴敬琏老师在央视谈及顾准先生时，曾经说过自己的信仰与追求：虽不能至，然心乡往之(当时，央视的字幕打错了文字。对吴老师的言谈，错误报道还有很多，不掇)。此典出自于《史记·孔子世家》，我们知道，司马迁在完成孔夫子的大传之后，还有一篇气势恢宏的“大赞”，文中洋溢着史家对于孔夫子的无限敬仰之情，文字简洁，含义深广。司马迁说：《诗》有之：“高山仰止，景行行止。”虽不能至，然心乡往之。余读孔氏书，想见其为人。适鲁，观仲尼庙堂、车服、礼器，诸生以时，习礼其家，余低回留之，不能去云。天下君王，至于贤人，众矣，当时则荣，没则已焉。孔子布衣，传十余世，学者宗之。自天子王侯，中国言六艺者，折中于夫子，可谓至圣矣。(——《史记·孔子世家》)

　　所以，吴老师当时的心情，我们今天仍然可以想见。天下有学有识之人，实在是太多了，生时十分荣显，死后销声匿迹。顾准先生也是一个普通学者，他也将始终被后人尊崇，是因他也有自己的判断是非的标准。所以我们说，以一滴心血，一把冰冷的手术刀染红一个时代的人，古今中外，绝非孔子一人而已。只不过，孔子是比较幸运的。

　　我们也可以假想一下，以孔夫子的理念，如逢当今这种行情，将有何选择呢？我们认为，孔夫子一定选择伺机入市。在《述而》一章，老人家说过：富而可求也，虽执鞭之士，吾亦为之；如不可求，从吾所好。所说的，就是眼下这种机会。

　　我们说，资本市场的本质，其实无非就是一种循环负债的关系。有线形、环形、三角形等等。以银广夏为例，其只是市场大型资金链中的一个环节。银广夏的假业绩，根源在于我们的市场体系有很多问题。

　　说最简单的。在目前的市场中，由于银行一般只对银行承兑汇票贴现。为企业开立承兑汇票，银行要承担付款人逾期不付款而要向收款人垫款的风险，这种风险和贷款的风险是一样的，因此只有信用较好的企业，银行才会为其开票。根据有关法规，银行承兑汇票必须在有真实贸易背景的基础上开立。那么，请注意，中国企业有多少“真实贸易”背景呢？这是我们分析“银广夏陷阱”的关键之一。

　　在中国，有这样一个事实：当银根松动的时候，我们的进出口贸易大增；当银根收紧，我们的进出口也随之大减。有时，放大与收缩得非常不正常。那么银广夏“坑害”了谁？是谁遭遇不幸了？问题就在这里。

　　正因为银行承兑汇票信用高，某些贴现行把审查重心放在核实银行承兑汇票真实性上，对申请贴现企业提供的合同、发票等把关不严。于是使得某些企业有机可乘，其中很多正是银广夏这种企业，瞅着银行大把的银子，造上几年假报表(恐怕很多是一个大大黑窟窿)，然后拿到票据市场上换几两银子用用。

　　目前，在我们中国，最容易骗取银行信汇的，就是上市公司。这也是郑百文这种世界上最烂的“壳”，也有人想要的道理所在。企业骗取银行承兑汇票，向其它银行贴现的手段很多，有时甚至是几家企业联手，还和某些银行人员串通一气，令贴现行为防不胜防。例如，大企业集团内部利用大量关联交易开立银行承兑汇票贴现套取银行资金，实际上这些交易金额很多可以互相抵消，不需要实际资金收付；又有一些企业用一份贸易合同向多家银行申请开票，或用实际上已经履行完的合同，甚至是伪造贸易合同、伪造船期来申请承兑汇票等。

　　还有互相“套”票，这种行为，银行更加难以防范。打死也没辙。

　　所以，银广夏与上海金陵等“战略伙伴”，决不是一般的关联持股。金陵持有两亿多元的银广夏，计有713万余股，当其所占用的短线资金被“强行锁定”，被“坑”的是谁？不说大家也明白。

　　所以，尽管国家目前实施的有关票据管理办法已经非常严格，银行有关办理承兑汇票和贴现业务的审查手续也很详尽，但某些不起眼的环节上，还是大量地“漏水”，有很多江湖高手恰恰是在这些细节上“大作文章”，五鼠闹东京。这是暴富于中国的唯一窍要。我们说，若非一些银行相关人员“有意无意”放水入市，任何人本不应该如此轻易地得手。

　　目前，我们从银广夏的问题上，可以查觉的最大问题是，造假造到了如此不自觉的地步，其决不可能是天津广夏的幼稚所至，而恰恰是市场幼稚。此案背后的金融黑手，肯定造成了大量银行信贷资金被套，违规操作的银行、券商、关联进出口企业(！)是何许人也？恐怕难辞其咎。区区一个银广夏，又何足道哉！

　　我们认为：银行违规操作放水给企业的表面，是某些人不择手段利用一些把关不严的银行，套取信用与现金；但我们也认为，票据市场的管理不规范，投融资渠道狭窄是出现银广夏问题的最重要的原因之一。由于赢利的压力，银企之间，有时真的是必然要相互串通，里应外合，以完成宏观面上的大“指标”。自古冶容诲淫，漫藏诲盗，制度缺陷，也是银广夏问题必然存在的根本原因。

　　票据市场的常识是，由于一些商业银行采取了存贷业绩标准考核方法，存贷款与业务员利益直接挂钩，而企业申请承兑汇票而交纳的保证金存款则成为银行重点发展的“安全业务”之一。为企业开立银行承兑汇票，在期限内不占用银行资金，银行有关人员接到开立承兑汇票申请后，为完成存款任务，明知企业的合同和其它资料与现实不符，也为其开票，有的还违规对异地企业开票，一张毫无信用可言、风险极大的“废约”，也能裹上“银行承兑汇票”的包装，就可以很容易地骗取贴现银行大量现金。

　　目前一些银行在票据业务办理手续和审查过程中，还存在很多漏洞。例如在接受企业开立承兑汇票申请时，银行会要求企业提供合同正本，但某些银行在实际中，是故意不看正本的(因为在黑市上，这样一份“正本”，并不算什么)，这样有人就会利用一份合同在多家银行开票。在办理贴现业务时，银行会要求企业提供增值税发票复印件备查，但对于经常办理承兑汇票、信用状况较好的“绩优”上市公司，如银广夏，一般银行是绝对不会去调查来票的真实性的。

　　我们认为，银广夏的骗局，其危害可能并不是股票市场(中国股民历来就是有教训的，其中真正相信上市公司业绩的，本就寥寥无几)。真正的危害是中国的上市公司今后将没有信用可言。银广夏陷阱坑了国家。

　　试想，当银广夏的贴现行向承兑行追收时，被告知根本没有这些承兑业务，贴现行将何以自处？于是，资金链大量地崩溃、断裂。将有多少红顶子被断送？多少贪官上法庭？如果真正查办下去，子子孙孙，那是没有穷尽的。

　　银广夏问题的严重性在此。

　　以往，相对贷款资金的监控，银行对贸易贴现后资金的流向的监控程度是很低的。因为对一笔贷款，银行把贷后监控重心放在借款人情况和贷款资金的流向上；而对贴现业务，银行更关注银行承兑汇票的真实性和有效性，而忽视贴现资金到底干了些什么，这样就为企业套取商业信贷提供了极大的赢利与运作的便利。不过，我们相信，就算企业票据完全真实，也很难保证银行资金绝对安全，比如，企业之间用银行融资进行正常周转，同时用以开辟企业之间的“风险投资”市场，这也是目前阶级斗争新动向。一切正常的时候，没有人过问这种破事，然而一但有人东窗事发，如银广夏，则天下从此多事矣。

　　缥缈在此提醒大家，有一家假高校名义在市场大量融资的公司，也是一个很危险的公司，投资者要小心啊。为方便大家跑货，另议。

　　前期，共有6只新股发行，有人根据6只新股公布的中签率测算，知道一级市场冻结资金约9286亿元，就算其中有一半是“水”，也分明创下了一级市场冻结资金总量新记录。期间，央行发布的数字是企业存款增长稳定，居民储蓄存款增长速度加快。

　　到6月末，金融机构各项存款余额为13.5万亿元，上半年累计增加1.2万亿元，同比增长15.1%，增幅比去年同期高0.8个百分点。企业存款月末余额为4.8万亿元，比去年同期增长17.7%；居民储蓄存款月末余额为7万亿元，比去年同期增长10.8%，增幅比去年末提高2.9个百分点。

　　由此看出，中国银行间的整顿，短期已经开始见效，资金开始回流，但任务仍然非常艰巨。银广夏事件仅是开始，1000多家上市公司，今后的融资与授信都将受其影响，这才是我们所不愿意看到的真正后果。

　　另外，本次银广夏的关联方的问题，也将在此次缉察过程之中大白于天下，望有关方面时时通报，特别是重点人的监控，别再让妖精跑了。不过，估计最终的结果还是会跑的。这种事拦他不住。因为人不跑，剪不断，理还乱，很多人是睡不着觉的。所以，缥缈敢与大家赌，一定会跑的。

　　先赌一块钱。 (高)