(编者按：本周，中国股市上的造假“神仙”银广夏光荣复牌。在基本没有买单的情况之下，开出来五个跌停板。南昆《八仙过海》的唱词：“你看那雾漫漫兴风作浪，山和水消磨尽今古沧桑，见大海便休提江河湖港，真个是接天涯浩瀚无量”??借此前车，银广夏可算真神。)

　　特约撰稿 缥缈

　　本周，0557光荣复牌。在基本上没有买单的情况下，连续开出五个跌停板。下跌不以人民币为单位，而以“板”为单位，是我们中国股市独有的价值预期。大家别小看这没有行使特别暂停的五个跌停板，由于过亿的卖单压死了门框，一幅进得来、出不去的样子，一方面让银广夏又创造了无量跌停的新历史，另一方面，也使得场内资金越发地忐忑不安。

　　此前，证监会发言人表示，证监会已查明银广夏公司通过各种造假手段，虚构巨额利润7.45亿元；同时还查明深圳中天勤会计师事务所及其签字注册会计师违反有关法律法规，为银广夏公司出具了严重失实的审计报告；证监会已依法将李有强等银广夏事件涉嫌证券犯罪人员共7名移送公安机关追究其刑事责任。　　

　　联想到事情的种种，我们说，市场是复杂的，正因为复杂，所以才有种种变数发生，所以才需要用很多不容侵犯的规则来制约，本周也突发大事，美国遭袭，所以，市场有些奇怪的举动，如银广夏的生与死，反而无人关注。

　　因此，不论是美国事变还是银广夏丑闻，其实都表明了没有规矩则不成方圆这句老话。相对于银广夏的处理方式，尽管到现在为止，还是非常轻的。但事情远远没有完。缥缈认为，是神归位，是鬼归坟，目前的股价每下跌一个板，银广夏高层的压力都要增长一分：因为连美国那么牛的超级大国都有人敢整，你一个小小的银广夏，同样前路茫茫。

　　问题很清楚，正是因为想到还有这些规矩，所以问题才不那么有意思了。中国历史上的春秋五霸，战国七雄，后来的三国演义，唐而宋，宋而元，元而明，明而清，都有糟糕透顶的记载。所谓“布衣之怒，十年未晚”，真是史不绝书。如今为你银广夏，人们连“心爱的”股票都不炒了，生活较之于过去越发显得无聊，这个损失，这个可恨，谁来给我们补偿？

　　孔夫子历来提倡“以怨报怨”。在《宪问》一章，有人问老人家：我们拿恩惠来报答和我们有仇怨的人如何？老人家反问说：那么我们还拿什么去报答对我们有恩惠的人呢？正确的办法是，我们应该使用同样的手段来报复仇家。有恩报恩，有仇复仇。(??《宪问》)从长远的观点看问题，以怨报怨，则民有所惩，事情才能按照总的规矩来(??《礼记?表记》)。以暴易暴，这本是多么朴实的道理，只有孔夫子才说得这么理直，气壮。

　　缥缈也有向西边进行追溯。发现200年前，亚当?斯密曾经警告过诸如银广夏这样的企业可能会对社会产生威胁。因为企业的性质本身就是追求无限的扩张、规模、权力和特许权，在他们追求这些目标的时候，所采用的手段通常是损害他人利益，风险一定外部化。所以，为警示来者，缥缈为银广夏在本周的五个跌停板，找到了六个跌停的理由。

　　理由之一，银广夏实在不应该设立一个董事局。

　　我们知道，中国的上市公司一般都是董事会。弄个“董事局”是什么意思？种种现象及事实表明，银广厦事件中作假的主要嫌疑人应该就是银广厦的整个管理当局。叫什么也没有用。

　　我们知道，董事会的构成从来都被称为是无比美好、具有良好结构的一群管理者的会。作为股东，当然是希望诸位董事他们彼此之间是永无休止的勾心斗角，是一个内部利益的角斗场所。但是，如果是董事局，则有可能将一个正常的董事会，变为一个内部的官僚俱乐部或者贪官污吏的密友之间的聚会，滋生一个无人能控制的小团体。那么，以银广夏的内外部结构，实在不能不跌停板。

　　我们说，银广夏的董事局的办事效率还是比较高的，特别是在毁灭有关证据方面。因为8月8日银广夏董事局发布风险提示公告说：8月2日晚，有媒体发表了有关本公司的文章，公司立即召开董事局和监事会临时会议，决定成立核查小组，立即赶赴天津(实际上是秘密赶赴)，对本公司的全资子公司天津广夏(集团)有限公司进行核查。

　　由此我们知道，银广夏董事局的“核查小组于8月4日进驻天津公司，已经紧张地开展工作，先后与主要当事人谈话，并组织多个工作小组分别对媒体披露的有关问题进行检查取证。经初步核查，天津公司的确存在产品产量、出口数量、结汇金额及财务数据不实，问题严重，涉及面广，需要彻查。”

　　“8月3日，中国证券监督管理委员会已对我公司此事正式立案稽查，并于8月5日派稽查组抵达银川。”那么一个扑银川，一个却上了天津，而且是倾巢而出，这就是银广夏的《银广夏事件最新进展：董事局称会给国家一个交代》、《态度明确，措施积极??银广夏情况通报》的内情？为什么银广夏要抢在证监会调查组到达银川之前，先派核查小组对天津广夏进行调查，做出一个好象不知道天津广夏造假的姿态？在证监会调查组进驻银川之后，银广夏“董事局”为什么还敢于如此地胆大包天？

　　至银广夏中报发出，事情真相大白，天津广夏的重要资料(上市前几年的报表)，果然已经失踪了。但是，恐怕银广夏董事局想不到的是，他们的所作所为(包括“危机公关小组”)，早已经落入一个难以逃脱的法网。杀人可恕，天理难逃。

　　理由之二，银广夏实在不应该任用那么多行政人员与机关干部。

　　机关是个大染缸，有的干部纯靠嘴皮子混饭，真有事的时候，全是废物点心。上市的时候，实在不得已，用一用也就算了。真要经营，远没有工农兵管用。

　　对于机关干部，正确的用法是在公司陷入困境或者是需要帮助的时候找找他们。圈到钱之后，就应该敬而远之，也好让他们去寻找下一个目标与大头。使得他们对你玩过的那手能够发扬光大，甚至可以获处更高的收益。

　　最简单的，腾格里沙漠的荒沙好治，眼高手低的赵括惹不起。银广夏的结局说明，经营企业，万万不可相信机关干部。目前在这方面明显是个教训。虽不能简单地说是包治百病的仙丹，也是避祸的窍要。实在不能不跌停板。

　　理由之三，银广夏实在不应该建立财务报表。

　　因为财务报表存在很大的道德风险。这些纸上的东西，没有发表之前，会有人与你耐心讨论，但是，一旦出了事，决不会有人听你解释。

　　而且，一个好的会计师事务所也是可遇而不可求。不仅少得可怜，而且即使找到啦，让他们认认真真、全心全意地造假，似乎也是个问题。他们很可能不与你合作。因此，银广夏公司从根子上，就不是适合建立财务的公司。

　　到目前为止，管理层还没有将直接责任人认定为银广厦整个管理当局及市场机构，调查还在深入。这些没有用的会计师，不用调查，必然是作假参与者，会计师的专业素质确实只有这么高。再往深处分析，会计师所以被抓住马脚，深层原因还是银广厦管理当局早已知道自己罪孽深重，庄家也有很警觉的狗的嗅觉，惟独中天勤没有或者说其比较迟纯，有政策误区，个别人还公开担任银广夏的“企业财务顾问”，这也说明他们错误地估计了中国证券市场的大形势，不仅是银广夏的报表。实在不能不跌停板。

　　理由之四，银广夏实在不应该结交了那么多的新闻媒体。特别是作为行业指定之外的一些媒体。也不应该出什么画册和书。

　　因为过分的宣传自己，往往下不了台。这里面，有些分析人员也和会计师犯同样的错误，报道中一贯地缺乏独立、客观、公正的立场，误导广大股民群众。

　　据统计，凡经媒体过分宣传的企业，通常减寿50年。而且，媒体通常不仅赞美企业的成功，同样也会使企业蒙受更大的耻辱，特别是当股价下跌的时候。

　　他们会描绘非常准确而逼真的图表，告诉投资者和市场，你银广夏现在所处的是多么可怕的位置，并进一步造成可怕的社会效应，形成新的公众意愿与公共选择。

　　银广厦事件中，我们应该对《财经》等杂志所表现出来的正义感及专业素质表示钦佩。但是对少数个别的新闻媒体所表现出来的舆论导向及专业素质却令人担忧。事情很清楚，某些报道背后，非常可能存在着不为市场所知的某种关联。

　　理由之五，银广夏实在不应该勾结那么多的投资机构。你看看压在盘上那么多的封单！始终超过1亿股。搞笑不搞笑？

　　我们认为：投资机构造成上市公司的有限生命的极大透支，是规模、权力和特许权的生命驱动力。

　　如果本来银广夏的管理层在道德风险上就已经积重难返了，这些专业投资机构只会使银广夏越陷越深。股价方面的听之任之，放纵了企业的外部生存权。而直接进场参与策划的机构，在客观上起了比庄家更糟糕的作用。

　　事实上，与外部机构的正常关系应该是严格的委托代理关系。参与方不能有共同的利益。否则，不是你不道德，就是我不道德(这是一种市场公认的契约机制，不是事实判断上的道德)。因为，市场行为从一开始就是非道德的产物。

　　我们说，市场契约关系的联结，从一开始就是不对称信息和道德风险的产物。这需要更深刻地挖掘人性，解剖人性，以便不对这种关联抱有不切实际的幻想。

　　理由之六，银广夏也许不急于复牌。

　　银广厦复牌了。

　　证监会公布的查处结果显示：银广夏通过伪造购销合同、伪造出口报关单、虚开增值税专用发票、伪造免税文件和伪造金融票据等手段，虚构主营业务收入，虚构巨额利润7.45亿元，其中，1999年为1.78亿元，2000年为5.67亿元。

　　但我们已获知的相关查处结果无法另人信服，无法挽回投资者的信心。把天津广厦的几个人刑事拘留了、把中天勤的执业证给吊了、签字注册会计师拘押了，然而银广夏股价长了八倍之多，其二级市场的庄家呢？很可能没事。银广厦的整个管理当局呢？很可能也没事。

　　如果结果是这样，银广夏的股票实在不急于复牌。

　　吴敬琏老师最近在江苏说：推进市场化改革的一项内容，是继续推进企业的公司化改革。现在，改革走到最前面的国有企业已经把现代公司制度的架子搭起来了，但这并不等于它能够有效地运转。

　　由此想到本周的银广夏，颇多感慨。南昆《八仙过海》的唱词：你看那雾漫漫兴风作浪，山和水消磨尽今古沧桑，见大海便休提江河湖港，真个是接天涯浩瀚无量。

　　银广夏可算真神。现在的问题是，银广夏的未来，还有几个跌停板呢？

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