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巨田证券 唐昊熹
近日四川长虹很是“火”了一把：先是2004年12月28日公告因为对APEX公司大量计提应收帐款坏帐准备，导致股价大跌，一周内跌幅高达30%！随后在今年1月6日公告农行四川省分行为长虹集团提供3
0亿元授信额度，政策扶持味道浓厚，股价明显反弹；紧接着在1月10日抛出与中国电信签署合作备忘录，股价当日一度涨停板。那么四川长虹(资讯 行情 论坛)是否能够成为扭转大盘弱势的龙头呢？笔者认为这种可能性非常小。
第一，四川长虹股价尚未经过“业绩”的考验。由于对APEX公司计提的3.1亿美元坏帐准备，按照当前汇率折算成人民币后，仅此一笔就将令四川长虹每股亏损1.1元以上。因此在2004年亏损已成定局情况下，长虹索性以“本着对投资者负责的态度和公司长远发展的角度”为由，对存货、短期投资等事项计提相应的减值准备，且金额较为巨大，再加上对南方证券1.8亿元投资全额计提的坏帐准备，四川长虹04年“一次亏个够”，每股亏损将达到令人吃惊状况。在股价没有接受过其年报的考验之前，股价又从最低点反弹幅度超过20%，其续升能力理应受到置疑。
第二，与中国电信的合作只是一个远期利好。将计算机、通讯和消费电子结合起来的3C概念无疑具有极强的想象力，也确实代表了行业的发展方向。因此TCL、海信电器(资讯 行情 论坛)等传统家电企业也都表示过向3C过渡的发展战略，但目前看也仅仅是一个概念而已，因为我国尚未出现一款真正做到3C融合的产品。
国人所谓的“赊三不如见二”在证券市场体现最为明显，三分钟热度过后，投资者还是要回到对于长虹既有产业的评估上来。而彩电产品无疑最早进入国际化领域，在经过充分的市场竞争后已经进入成熟期，难以为企业带来超额回报，这点在长虹历年盈利状况的变化上得到了直接体现。
第三，坏帐准备转回的可能性小。资本市场中的财务“魔方”投资者近期已经有所领略，ST江纸(资讯 行情 论坛)成为坏帐准备转回后导致股价巨幅上升的典范。但是四川长虹这种涉外非关联交易下的坏帐准备转回的可能性较小，因此令长虹未分配利润长期呈现负值。那么在管理层鼓励现金分红，而市场投资者也越来越看重分红收益状况下，一个长期无法分红的四川长虹，其吸引力日渐下降就难以避免。
另外，从技术分析的角度出发，在突发性的连续跌停板之后，第一次较大反弹最终都无法形成反转，反而往往是出货的良机，投资者可以在众多曾经持续跌停板个股股价走势中得到验证。因此目前四川长虹所营造的热络景象，投资者不应该参与，也不能指望长虹能够成为大盘的转机。
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