刘士余强调一线监管 交易所在监管体系中进一步清晰

　　原标题：刘士余屡次强调一线监管 交易所在监管体系中的角色进一步清晰

　　证监会主席刘士余25日公开表态，这两年中国资本市场走得比较稳，得益于沪深交易所自觉担负起一线监管的责任，今后应充分发挥这方面的作用，境内外交易所应当携手合作，共同做好一线监管的文章。

　　这是刘士余在证券交易所一线监管国际研讨会上的发言，划重点来看，刘士余主要谈的有六点：

　　1、证监会大力推进依法监管、全面监管、从严监管，推动资本市场稳定健康发展，证券交易所作为市场的组织者、运营者和自律监管者，处在资本市场监管体系的第一线，具有独特的优势和不可替代的作用。

　　2、近年来，不少国家通过不同方式强化了交易所的监管职能，交易所一线监管不仅成为国际共识，而且形成丰富的实践。国际证监会组织认为，交易所在监管方面可以做很多事，包括对会员的监管、对产品的监管、对交易的监管等。

　　3、交易所一线监管必须坚定不移地搞，还有改进的空间，2005年修订的《证券法》规定交易所有规则制定权、实时监控权、异常交易账户限制交易权、纪律处分权等，为一线监管提供了法律依据。

　　4、过去我们的交易所一线监管职能发挥得很不够，2016年以来，沪深交易所探索建立了“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，加快中央监控系统建设，加强对跨境、跨交易所、跨账户异常交易的监测，使所有的违规交易都无处可藏。同时，交易所还对上市公司信息披露实施“刨根问底”式的监管，对会员开展合规培训、专项现场检查，并且及时将违法违规线索上报证监会，形成了协同监管的合力。

　　5、交易所还应充分发挥一线监管的作用，一些问题还需探讨，比如，在新产品新交易方式层出不穷的当下，交易所如何更好体现公共属性，为不同层次的市场参与者提供公平的机会？如何完善交易规则，科学确定异常交易行为的标准，既管好秩序，又不影响正常交易？交易所如何用好大数据、人工智能等新技术，发展监管科技？如何加强一线监管跨境合作，共同打击跨市场操纵行为？

　　6、证监会将以更大的力度支持境内外交易所拓展机构互设、人员培训、互联互通等方面的务实合作。

　　刘士余讲话通篇围绕“一线监管”，并认为一线监管还有发展空间。值得注意的是，这并不是刘士余第一次就一线监管问题发表看法。去年9月迄今，刘士余先后参加了上交所、中国基金业协会、大商所、中国上市公司协会、深交所等单位的会员大会，凡参会必作出重要讲话，他在这些会上的讲话内容传递出了监管部门在当前时期的监管理念和工作思路，而频繁出席会员大会这一动作本身，则释放出了强化一线监管，强化对各类市场参与主体规范性要求的用意。

　　在今年2月份的全国监管工作会议上，刘士余表态，要切实发挥交易所的一线监管作用，以监管会员为中心，迈出新的步伐，成为全新的监管力量，加强稽查执法工作还资本市场一片蓝天。在随后4月份的深交所会员大会上，刘士余指出监管是交易所的法定主业，入场者都要受交易所监管，没有例外。

　　“交易所市场是大家吃饭的锅，锅坏了，大家都吃不饱，也吃不好。”这是刘士余对一线监管的形象比喻，刘士余表示，证券交易所不仅是法定的证券交易场所，而且是法定的监管机构，交易所一线监管的主要职责在证券法中都可以找到依据。

　　“交易所具有实时全景式透视市场的法定职责，又具有贴近市场各类主体的天然优势，把一线监管的职责扛起来、扛得住，体现了市场运行和监管的内在逻辑。”刘士余表示，与行政监管和一般的自律监管不同的是，法律赋予交易所的监管职能具有广泛性、多样性和有效性，可以更好地实现市场运行的目标和方向。交易所必须依法主动行使全方位的监管职能。因此，交易所应进一步解放思想，敢于亮剑，捍卫法定监管权威，运用自身规则的灵活性，对扰乱市场秩序的行为坚决打击、绝不手软。

　　所以，我们看到了，今年上半年，沪深交易所发布问询函数量达到高峰，一是信息披露监管始终保持高标准，每周下发的监管函数量中涉及比例最高的部分，通常都在10封上下，涉及的内容也很广泛，比较大的篇幅是因为上市公司财务数据信息披露违规；二是对于违规减持新规的执行，交易所履行职责，对不合适的减持行为进行规范，大幅减少了不合理减持对市场的冲击；三是对异常交易行为的调查也成为一项监管的主要发力点，不仅对违规行为形成了震慑，也起到了投资者教育的效果。

　　按照沪深交易所的表态，下一阶段两个交易所将切实扛起市场监管和风险防范的一线责任，建立健全“以监管会员为中心”的交易行为监管模式，加强与境内外交易所的沟通交流，借鉴境内外交易所优秀的监管经验和做法，不断丰富监管措施，提高监管能力，增强监管实效，推进跨市场监控信息共享，切实保护中小投资者合法权益，努力促进资本市场健康稳定发展，以优异成绩迎接党的十九大胜利召开。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，过去的交易所更多是一个交易场所，基本上一切都是“听从证监会安排”。将证券交易所推向监管前线，这在以前是没有过的。证监会近期一直在推进监管权力下放，将自己从繁杂的技术性监管中解脱出来，这样才可以腾出更多精力、人手，去打击大案要案、完善市场规则。在他看来，当前一场全面覆盖银行、保险、证券等业态的大金融监管风暴正在袭来。　　

　　董登新指出，证监会将交易所推上监管前线，未来交易所的监管权、审核权都会逐步“做实”。技术性审核、技术性监管都可以下放，证监会只要做好分工衔接，避免出现监管真空即可。

　　附刘士余致辞全文：

　　刘士余主席在证券交易所一线监管国际研讨会上的致辞（2017年8月25日）

　　尊敬的各位嘉宾，女士们，先生们：

　　大家上午好！今天，来自美洲、欧洲、亚洲9家交易所的朋友们齐聚上海，共同研讨证券交易所对资本市场的监管功能问题，很有意义。这次研讨会也是中国证监会提议召开的。我代表中国证监会，向各位嘉宾的到来表示诚挚欢迎！对会议的召开表示热烈祝贺！对上海证券交易所作为东道主所做的周到安排表示衷心感谢！

　　在建设社会主义市场经济体系的改革进程中，中国政府十分重视发展资本市场。经过各方面的努力，中国的资本市场尤其是股权融资有了长足的发展，但在整个融资体系中仍然是一个短板。中国证监会正在按照中央政府的统一部署，牢牢坚持资本市场服务实体经济的根本发展方向和保护投资者合法权益的根本监管使命，大力推进依法监管、全面监管、从严监管，推动资本市场稳定健康发展。证券交易所作为市场的组织者、运营者和自律监管者，处在资本市场监管体系的第一线，具有独特的优势和不可替代的作用。这里，我就交易所一线监管谈点认识，同大家交流。

　　第一，从国际上看，交易所天然具有监管的职能，并普遍为法律所确认。纵观交易所400多年的发展史，可以得出三个基本结论：一是交易所的监管职能与生俱来。“乔纳森咖啡馆”作为伦敦交易所的雏形，“梧桐树协议”作为纽约交易所的发端，都有自律的尝试。交易所本身是为了有序组织交易而设立的，交易所的章程都有自律条款。德国1897年实施的《交易所法》、美国《1934年证券交易法》以及其他国家的法律或者判例明确了交易所的监管职能。二是交易所不管组织形态如何变迁，始终扮演着监管的角色。上世纪90年代末、本世纪初，交易所一度出现公司化浪潮，为解决营利和监管之间可能存在的冲突，对监管职能及履职方式进行了不同程度的分离。即便如此，交易所始终承担着一定的监管职能。近年来，不少国家反思国际金融危机的教训，通过不同方式强化了交易所的监管职能。三是交易所一线监管不仅成为国际共识，而且形成丰富的实践。国际证监会组织（IOSCO）认为，交易所在监管方面可以做很多事，包括对会员的监管、对产品的监管、对交易的监管等。与会的各个交易所都有一线监管的特色做法，我和我的同事很想听听大家的真知灼见。

　　第二，从中国的实践看，交易所一线监管必须坚定不移地搞，还有改进的空间。中国的资本市场很年轻，设立沪深交易所不到30年，发育还不成熟。同时，我们的市场很特殊，投资者超过1亿人，个人投资者交易额占比超过80%。在这样的市场，保护投资者特别是中小投资者合法权益，是最艰巨的任务。交易所设立之初，就在章程中明确了自律等监管职能。1993年国务院证券委发布的《证券交易所管理暂行办法》规定了交易所监管职能。1998年，交易所监管职能写入《证券法》，2005年修订的《证券法》规定得更加完善，明确了交易所规则制定权、实时监控权、异常交易账户限制交易权、纪律处分权等，为一线监管提供了法律依据。

　　坦率讲，过去我们的交易所一线监管职能发挥得很不够。2015年股市异常波动充分暴露了这一点。我们认识到，交易所绝不是单纯的交易平台，必须是强大的监管者。交易所要切实维护市场秩序，对广大投资者负责。尤其是所有的交易活动发生在交易所，所有的交易记录在交易所留痕，交易所抓监管责无旁贷。

　　2016年以来，沪深交易所探索建立了“以监管会员为中心”的交易行为监管模式。也就是交易所督促会员管好客户，要求会员事前了解客户、事中监控交易、事后报告异常。从一年多的情况看，交易所的工作重心实现了向一线监管的转移，事中监管力度明显加大，市场乱象得到有效遏制，市场生态发生积极变化。中国的资本市场账户是可以看穿的。我们将发挥这一优势，加快中央监控系统建设，加强对跨境、跨交易所、跨账户异常交易的监测，使所有的违规交易都无处可藏。

　　在一线监管方面，交易所还对上市公司信息披露实施“刨根问底”式的监管，对会员开展合规培训、专项现场检查，并且及时将违法违规线索上报证监会，形成了协同监管的合力。

　　总的看，这两年中国资本市场走得比较稳，得益于沪深交易所自觉担负起一线监管的责任，今后应充分发挥这方面的作用。

　　第三，境内外交易所应当携手合作，共同做好一线监管的文章。一线监管不是新事物，但总是面临一些新情况新问题。比如，在新产品新交易方式层出不穷的当下，交易所如何更好体现公共属性，为不同层次的市场参与者提供公平的机会？如何完善交易规则，科学确定异常交易行为的标准，既管好秩序，又不影响正常交易？交易所如何用好大数据、人工智能等新技术，发展监管科技（RegTech）？如何加强一线监管跨境合作，共同打击跨市场操纵行为？这些问题都需要共同探讨，深入交流。这次研讨会是好的开端，我提议把它机制化，每年办一次，吸引更多的交易所参与进来，办成交易所交流互鉴的平台。

　　中国的交易所本身是改革开放的产物。近年来，交易所对外开放步伐加快，开通了沪港通、深港通，同一带一路沿线国家的交易所开展了实质性合作。今后，中国证监会将以更大的力度支持境内外交易所拓展机构互设、人员培训、互联互通等方面的务实合作，为全球资本市场稳定繁荣注入新动力。

　　预祝本次研讨会圆满成功！谢谢大家！

责任编辑：白仲平