刘汉元提案：改革新股发行

　　本报记者 杨仕省 熊宇家 北京报道

　　改革新股发行成为眼下最关注的话题之一。

　　现行新股发行制度的弊端，严重损害了中小股民的利益。如何改革新股发行制度，有不少业内人士提出了建议。全国政协委员、通威股份(600438)董事长刘汉元，便是其中之一。

　　3月6日，刘汉元在京丰宾馆接受本报记者的专访。

　　向散户倾斜

　　众所周知，新股几乎变成了机构和超级大户的专属品。原因很简单，目前的发行制度下，以资金量的大小来分配新股，导致数万亿巨资囤积一级市场。

　　对此，刘汉元今年两会提交了《关于改革新股发行制度的建议》的提案。其建议提高中小投资者的中签率，让中小投资者能更多地享有现阶段新股的无风险收益。

　　刘汉元提案建议新股发行向中小投资者倾斜，维护公平原则。“由于新股发行价和上市价有很大的价差，导致一级市场无风险暴利的存在。”刘汉元直言。

　　刘汉元说，中小投资者，一年很难中签一只新股，这很不合理。刘汉元称，无风险暴利，不应该以资金大小作为分配标准，而应兼顾公平原则，让广大中小投资者均能分享一级市场收益。

　　刚上市的深圳中小板新股独一味(002219)，以0.0129411405%的网上中签率，创下沪深股市新股中签率历史新低。对此，刘汉元说，这相当于要投入2388万元，才能稳中500股新股，散户只能望尘莫及。

　　据悉，中国铁建结束新股发行，其冻结申购资金，超过3万亿元。“网上发行中签率，仅0.64%。”刘汉元认为，从中国铁建的中签率看，大多数中小投资者，都没有机会参与网上申购。刘汉元预测，中国铁建应该有142万元左右的散户投资，这样才能够稳中1000股新股。

　　刘汉元回忆，去年沪深两市累计融资额达7791.56亿元，全年股民上交证券印花税近2000亿元，券商佣金收入1500多亿元，合计超过3000亿元，远高于所有上市公司2007年上半年2646亿元的净利润总额。

　　“这个数额个人投资者贡献不小，但未能从市场获取满意的回报。”刘汉元感慨。资料显示，去年大牛市中，尚有近40%投资者亏损。

　　苦了机构

　　“新股改革假如能够成功，机构将会叫苦的。”一位近期净值大幅下挫的基金经理不假思索地说。

　　对此刘汉元持相同观点。“假如新股改革能够成功，那么机构是不高兴的，因为基金经理的投资也很辛苦。”刘汉元幽默地说。

　　刘汉元举例说，如果要把机构的投资指标，压缩到1/2或者1/3的话，不同的办法就有不同的结果。

　　据了解，现行新股发行方式，谁有钱，谁就先抢到市场，形成了机构、散户投资者不平衡。按照现行发行机制，拥有巨额资金的机构投资者，不但可以参与网下询价配售，还可以在网上进行资金申购。

　　在刘汉元看来，如果采用其新股改革的建议，即使机构投资者拥有大量的资金优势，都很难获得大量新股；新股发行的绝大部分无风险收益，为散户创造了新的机会。

　　此前散户投资者，只能参与网上申购，但由于资金量小，很难中签，只好从二级市场上以更高价格买入股票，承担较大的投资风险。按照刘汉元的建议，就可以规避此种弊端。

　　刘汉元以中石油为例，其40亿A股引来了3.38万亿元资金申购，其中有7992亿元是机构在网下认购的，有2.58万亿元是机构与普通投资者在网上共同认购的，导致网上中签率只有1.94%。经换算后，普通投资者相当于需要申购86万元才能稳中1手，中签机会渺茫。

　　中石油上市后，首日平均成交价高达45元，比16.7元的新股发行价高出1.7倍，上市后一路下跌至22元附近。事实表明，首日大量买进的中小投资者损失惨重，被套资金超过千亿元。“相比之下，投入86万元才能稳中1手中石油，中小投资者如果想中签中小板新股，更是难于上青天。”刘汉元说。

　　　刘汉元还认为，新方案实施起来技术难度较小。“这能兼顾中小股民的实际状况，可有效缩减一级市场热钱的数量，而较长的锁定期一定程度上降低新股的过高估值。”刘汉元说。

　　　依据刘汉元的提案，对中石油、中海油服和拓日新能三只股票进行了测算，模拟中签率分别可以比实际中签率提高82%、3.5倍和13.4倍。而刘汉元在本次提案中强调，从长期来看，解决发行价的市场化问题才是最终目标。