监管限制难突破民生银行博弈海通股份处置

　　华 强 熊宇家

　　 虽然金融板块引领大盘起伏不定，但对于民生银行而言，股价波动的决定因素，从短期来看就是海通股权如何处置、对UCBH（美国联合银行）并购的进展以及大小非股东进一步的减持倾向。

　　 3月4日，民生银行发布公告，称董事会通过议案“拟通过公开竞价整体拍卖所持1.34亿股海通证券股权”，这也是民生银行就持有的海通证券股份今年发布的第二个公告。此前，1月4日，民生银行曾发布过拟对海通股份进行处置的公告。

　　 1.34亿股海通证券股份系民生银行抵债取得，本应在2007年底处置完毕。何以期期艾艾拖至今日？个中缘由不言自明，那就是金融分业经营体制下，这是银行联姻证券的天然“桥梁”，民生银行自然不愿轻言放弃。“从本质上讲，(海通证券股份)我们是不愿处置掉的，在这个问题上我们也是走一步看一步。”民生银行董办一高层透露。同时他坦言“现在有点顶不住”。

　　 一面是现行监管的要求，一面是对金融混业的渴望，在海通股份处置的问题上，博弈就在所难免。

　　股东大会或将作梗

　　 国金证券分析师殷凯分析认为，银监会规定，银行取得的抵债资产二年内必须处置，而民生银行持有海通证券股权早已经过期，很有可能是民生银行做了其它的工作。

　　 对此，民生银行方面并不否认。记者采访了民生银行董秘办相关人士。该人士称，已经申请延期处置方案，并已得到有关监管部门的同意。上述董办高层则进一步表示：“我们就此和监管部门的沟通一直没有停止过。”

　　 目前看来，要在短期内变“金融分业”为“金融混业”几乎没有可能，这张银行进军证券业的“通行证”愈加弥足珍贵。据悉，民生银行3月24日将有一次股东大会召开，其中一项重要的议案就是海通证券股权的处置。届时该项议案能否获得通过，变数非常大。

　　 如果单纯从眼下的财务角度考虑，现在把海通股份处置掉，民生银行确实已经赚得盆满钵满。分析人士预计，根据处置方案，海通证券定向增发价格35.88元，将成为民生银行处置海通证券股权的底价，若以该价格，减去民生银行持有海通证券的初始成本2.89元/股计，民生银行届时落袋的收益将超过44亿元，在扣除所得税后，对净利润的影响将超过33亿元。

　　 民生银行最近公布的2007年报显示，去年净利润63亿元人民币。在唾手可得的超过上年净利润一半的收益面前，民生银行并不为之所动。毕竟，联姻证券打造金融混业，诱惑力更大。

　　 “处置海通证券股权，存在利益之争，所以股东也不大同意拍卖。”民生银行一位不愿透露姓名的大股东表示。在监管规定的高压下，股东大会或将成为唯一的抗衡砝码。

　　 问题是，如果股东大会的决议最终与监管要求相左（即不同意拍卖海通股份）该怎么办？

　　最终裁量权在证监会

　　 如果说股东大会届时通不过处置议案，而现行监管又有要求，天相投顾首席金融分析师石磊认为，可能的情形是，民生银行一方面向监管层汇报股东的想法，同时也向股东解释目前的监管要求，只能是沟通、斡旋。

　　 上述董办高层也表示，万一出现股东大会决议与现行监管要求对峙的局面：“作为民生银行方面，也只能是向监管层报告情况，听候监管层的裁决。”

　　 据悉，这里所指监管层包括证监会和银监会。民生银行作为商业银行，各项业务本身要接受银监会的监管；牵涉证券事务的，同时还要接受证监会的监管。据其透露，在海通股份处置的问题上，银监会作为银行业监管部门，在对银行发展有益的事情上，确实还是睁只眼闭只眼。现在海通证券的处置问题，关键在于证监会。

　　 其实，民生银行2007年报表还显示出一个值得关注的指标——存贷比。其2007年存贷比为74.44%，已经逼近监管警戒线75%的指标。因此，在存款没有大幅度增长的情况下，民生银行依靠传统的贷款业务来提高业绩的空间已经不是很大。对民生银行而言，打造金融混业搞综合化经营迫在眉睫。

　　 民生银行3月4日的公告称，实施股权拍卖的时间为股东大会批准后两个月内。也就是说，3月24日股东大会如果通过该项议案，处置股权所带来的收益将体现在其2008年半年报中。短期来看，如果民生银行现在处置海通股权，其未来的每股收益将增厚0.4元左右，这对刺激股价上涨无疑具有相当动力；如果能够留置在手，对其长远发展则更为有利。