祁斌：中国必须要打造本土PE

　　-财经人物-本报记者 苏培科

　　近两年来，中国证监会研究中心主任祁斌一直活跃在国内的资本市场上，他的一举一动都成为各大财经媒体追逐的焦点。

　　由于祁斌在这两年来经常参与一些公众性、学术性的专家论坛，他的一些有关资本市场的学术性观点在媒体上曝光率极高，而且很多观点和内容都是以学术语言和探讨性的口吻面世，再加上他温文尔雅的外在气质，给人感觉他很像一个钻研问题的学者，因为他的很多前瞻性观点都被资本市场紧密关注，而且有很多有见地的论调都在学界产生了共鸣。

　　对于祁斌个人的认识，或许大家和我一样都是从他那本《伟大的博弈》开始的，认识他对美国资本市场的历史制度研究，认识他对中国资本市场的理性设想；其次是由于他接替了极具正义感、倡导股权分置改革的李青原女士，所以大家都对他寄予了厚望。

　　在今年以来，他多次参与私募基金、私募股权融资论坛等“民间”属性的组织和活动，并经常以听众的角色参与，给人的感觉似乎是证监会很关注这些领域，好像在寻求这些领域规范化和阳光化的出路，也似乎让人对证监会的印象逐渐由以前被动监管到目前的主动性探索。

　　7月18日下午，祁斌与他的一位同事各自拎着行李箱，匆匆前往清华大学参与《第五届清华EMBA毕业论坛》的“资本市场与企业发展”分论坛，他见到

　　“我们相信2020年中国资本市场将会成为世界上最大的资本市场之一，中国市场有潜力成为流动性最好、最开放的世界资本市场，相信很多本土企业将会成长为中国的GE、微软，成长为中国的参天大树，我希望在里面看到诸位的影子。”祁斌在面对清华大学2005级、今年毕业的163位EMBA学生畅言(这群EMBA学生不是普通的学生，都是来自国内各大中型企业和上市公司的头头脑脑)，祁斌在论坛上一再说服这163位企业精英让他们的企业及早回归A股，在A股上市。

　　到A股上市的理由除了中国资本市场将来大有作为之外，最主要的原因据他分析，可能就是任何一个国家的崛起和企业的壮大都是以立足本土为前提。他举例说：“假设你现在的业务大部分不是国际业务那还是以本土上市为主，境外上市会付出很大的成本，在国内也未必会得到收获。比如在美国上市的携程网，我们经常在机场见到有人到处塞携程卡，目前虽然也有很多人都在利用携程网订票，但是我们没办法买携程的

　　目前A股市场如此活跃，中国流动性严重过剩，中国市场不缺钱，为何还有很多企业要远走他乡？

　　肯定会有很多人会回答是由于中国资本市场不够强势，资本市场的魅力和吸引力不足，还有很多谋图国际化的企业都想通过境外上市的方式来快速实现国际化，以改善经营运作模式。但是，随着国内资本市场的逐渐成熟和壮大，到时会有越来越多的国内企业到A股上市，境外上市的企业也会回归A股。但是，A股市场的土壤成熟了吗？

　　对此，祁斌认为，2006年启动的这轮快速上涨就暴露了很多问题，比如说上市资源逐渐不够了，上市的存量企业要么是一堆大国有企业要么就是一堆小民营企业，中间有很大的空缺。主要是因为我们缺乏立足本土的PE市场。如果中国所有的好企业都到美国上市，结果只能是美国做附加值最高的金融服务业，中国做制造业，这种两头在外的模式显然不合理。所以我们现在必须要打造立足于本土市场的PE，让我们的市场从间接融资为主的金融体系转向直接融资为主的金融体系，但在这个过程中得有PE牵线搭桥、培育上市资源。

　　PE(Private Equity Investment私募股权投资)同CEO的简称一样或许大家都已耳熟能详。自2004年美国新桥投资(Newbridge Capital)以12.35亿元收购深发展(000001)17.89%的相对控股权后，PE这个概念便逐渐进入了国人的视线。在此后短短的三年时间里，从凯雷收购徐工，到华平入主哈药，从高盛控股双汇到TPG和麦格理争抢电盈，大大小小的PE开始雨后春笋般地在中国市场上开花结果，尤其是今年中国政府拿出30亿美元投资美国的私人股本基金黑石集团，让本已热门的词汇“PE”更加火爆。对于这个词，在祁斌看来非常重要，中国资本市场将来的崛起似乎与这个词有着千丝万缕的关联。

　　祁斌认为，私人股权投资基金和产业基金主要投资未上市企业，这些企业在不同的成长阶段需要不同类型的股权投资基金和产业基金来培育，如风险基金、成长基金和收购基金等。私人股权投资基金和产业基金在寻求投资回报的同时，通过其项目筛选、尽职调查、参与管理等市场化资源配置手段，改善其所投资公司的治理和运营，实现公司的价值创造与提升，客观上有助于上市资源的培育。从世界各国的情况来看，资本市场与产业基金或者各类私人股权投资基金是相辅相成的关系，成熟的资本市场也是私人股权投资基金和产业基金得以健康发展的立足之本。

　　他举例说，这和一个人读幼儿园、小学、中学、考大学的过程一样，企业只有先经过私募的洗礼后，再上市，治理结构和运作机制都会更加规范。要想实现我国资本市场的可持续发展，就必须要建立本土化的PE、产业基金，让其与资本市场良性互动，互相促进。