联储降息弊大于利

　　【MarketWatch纽约3月4日讯】自从去年九月中旬以来，联储已经将联邦基金利率调降了二又四分之一个点，对于美国经济而言，他们的这一举措，其坏处很可能要大大超过好处--如果的确有什么好处的话。

　　首先，低利率会伤害储蓄者的热情。尽管最近一段时期以来，虽然很多人根本就没有多少资金可以投入储蓄，但是必须看到的是，那些的确依赖储蓄获取相应收益的人无疑是受到了巨大的冲击。

　　对于那些严重依赖储蓄的退休者而言，这一点尤其残酷。这些人现在只能依靠社会安全体系和自己工作时候积攒的财富为生。他们的财产往往都有很大一部分是投入了那些高流动性的资产门类，比如银行储蓄帐户、定期存单和短期国债之类。

　　正如我们可以想像的，鉴于他们的投资本质上说来都是属于较为短期的范畴，这些投资的利率都伴随联邦基金利率的调降而直线降低，他们的收入自然也就因此而大幅缩水。

　　与此同时，借贷成本的下跌幅度却没有那么充分。事实上，由于长期利率近期的上扬和放款标准进一步严格化，无论消费者还是企业，其中大多数的借贷环境较之去年夏天时已经明显恶化了，尽管那时的各种利率都来得相对较高。

　　此外，为了达到在短期之内大幅调降利率的要求，联储就必须要向我们的经济体系中注入大量的资金。

　　比如，圣路易斯联储提供的数据显示，仅仅从十二月底至二月中旬期间，货币供应指标M2的复合增长年率就达到了12%。然而，从截至2007年2月19日的四周至截至2007年7月23日的四周期间，增长年率却只有5.5%。

　　那些被圣路易斯联储称为零期限资金(MZM)的高流动性资金投入的增长就更加迅速。从2007年12月24日至2008年2月18日人，其增长年率达到了22.7%。这会造成什么以及造成了什么，答案已经非常清楚，那就是通货膨胀。

　　在截至一月底的十二个月当中，消费者价格指数上涨了4.3%，而2006年年底时，指数的上涨速度还不过只有1%出头而已。更加让人吃惊的是，生产者价格指数在最近十二个月当中的上涨速度已经达到了7.4%，为1981年以来所仅见！

　　毋庸赘言，通膨可以从很多方面得到直观的体现，比如食品、能源和健保等方面价格的上涨，但是如果整体经济没有得到大量过剩资金的刺激，即便这三个领域的价格同时上涨也未必一定会出现通膨，但遗憾的是，我们现在最不缺少的就是过剩资金的刺激。

　　这当然同样也会影响到美元在全球金融市场上的地位。由于相对于其他货币而言，投入流通领域的美元数量过剁，美元价值的下跌自然也就是顺理成章的了，这其实也是能源、食品和进口商品价格上涨的关键原因之一。

　　那么，面对通膨的局面，谁会是最大的受害者？答案并不难猜，童颜是那些依赖固定收益为生的退休者们。

　　(本文作者：Irwin Kellner)