价值型股票风雨无阻

　　【MarketWatch弗吉尼亚3月3日讯】如果你觉得熊市真的很有可能会成为三月市场的主旋律，你会考虑买进怎样的股票呢？

　　价值型股票恐怕会是一个非常理想的选择。这是因为它们的下跌风险和整体市场相比要明显小得多。

　　不过，你未必不会考虑谋求对冲之选，毕竟股市在未来一个月中同样有很大的机会展现出令人印象深刻的强势。

　　在这种情况之下，你或许同样需要买进一系列多元化的价值型股票组合。

　　所谓价值型股票，指的是那些价格相对于基本面价值明显较低的股票，对于价值型股票的判定，诸如盈利和净资产值等方面都有一系列重要的指标。价值型股票的定义是相对于成长型股票而存在的，后者的市盈率和股价净值比都相对较高。

　　我们首先应该了解价值型股票在熊市周期当中的表现。无论你是否相信，这些股票整体而言在熊市中赚钱的可能性大过赔钱。我们必须再重复一遍：它们并不仅仅是比整体市场赔得少，而是能够赚钱。

　　比如尚未从很多人记忆当中消失的2000年至2002年熊市，在这期间之内，以道琼斯威尔夏5000指数计入股息再投资的版本为标准，股市的整体亏损额度为48.6%。然而，根据芝加哥大学金融学教授法玛(Eugene Fama)和达特茅斯大学金融学教授弗兰奇(Kenneth French)搜集的数据，价值型股票在这段时间之内的整体回报率却高达80%以上。

　　(这两位教授在研究当中以上市股票中市盈率最低的30%建立了一个虚拟投资组合，并每年进行一次重置，重置的成本没有纳入计算范围。)

　　这一熊市中的有力表现无疑令人过目难忘，但是这却是价值型股票的天性使然。比如在1972年至1974年的熊市当中，道琼斯威尔夏5000指数整体亏损大约42%，而价值型股票在此期间之内的回报率同样接近40%。

　　从思维的惯性出发，我们很容易想当然地认为在熊市中能够有如此斩获的股票，在牛市当中恐怕就要遭受损失了。然而事实却并非如此。法玛和弗兰奇提供的数据显示，自从1926年以来，在全部股市整体表现好于国债的月份当中，价值型股票的年平均回报率为4.7%。

　　投资的代价

　　这一数字说明了什么呢？我们首先可以肯定的是，在整体市场上涨的周期之内，价值型股票的表现的确不及整体市场。因此，尽管价值型股票在牛市当中的回报不及整体市场，但是它对于我们的首要意义就在于保证我们在熊市中不受损失。

　　看上去，这一选择还是比较划算的，尤其是我们必须考虑到，当前的市场恰恰就处于去年十月开始的严峻盘整之中，许多资产经理人都会告诉你，他们的客户发现，相对于在牛市中赚更多的钱而言，在熊市中不亏钱要明显困难得多。

　　有鉴于此，你是否应该对价值型股票给予相当的关注，首先其实是取决于你是否乐于在牛市到来时获得较低的回报率，以换取在熊市当中的保护。

　　如果你的确愿意，那么下面我们将提供一份价值型股票的名单，根据《赫伯特金融摘要》搜集的资料，这些股票目前都至少拥有四支以上顶尖资讯的推荐--所谓顶尖资讯，就是指过去十年当中计入风险因素的整体回报好于道琼斯威尔夏5000指数的通讯。为了确定这些通讯推荐的股票中谁符合价值型的定义，我参考了标普500/花旗价值型指数的判断。

　　以下就是这些股票的名字、代码和推荐通讯的数量：

　　通用电气 GE 9

　　辉瑞制药 PFE 6

　　惠普 HPQ 5

　　IBM IBM 5

　　AFLAC Incorporated AFL 4

　　National Oilwell Varco Inc. NOV 4

　　沃尔玛 WMT 4

　　(本文作者：Mark Hulbert)