海外创业板五大启示

　　□本报记者 吴铭

　　业内人士认为，我国经济有着发展创新经济的内在要求，包括创业板在内的多层次资本市场的建立，将有助于推动创新经济的发展，分析海外创业板市场发展状况，可以使我们在中国创业板市场建设方面得到有效的启示。

　　启示一：设立创业板是经济发展内在要求。创业板市场可以满足企业多样化融资需求，为自主创新和创业精神提供强大支持平台，推动经济增长及产业升级换代，极大地促进一国经济的发展。例如纳斯达克市场是美国上世纪90年代摆脱滞胀、重新引领世界科技潮流的重要推动力，而科斯达克市场则被认为是韩国摆脱亚洲金融风暴，迅速恢复经济活力的关键因素之一。目前，尽快推出创业板市场已经成为我国推行国家自主创新战略、推动国民经济升级发展的迫切要求。

　　启示二：国家经济规模决定创业板规模。国家经济规模很大程度上决定了创业板上市资源的丰富程度，因此决定了创业板的规模。比如，2006年底市值最大的5家创业板所在国家和地区依次为美国、英国、日本、韩国和加拿大，而与之相对，市值最小的5家创业板市场分别位于冰岛、菲律宾、奥地利、南非和土耳其。

　　启示三：创业板生命力较强。海外大部分创业板市场经受住了2000年以来市场指数大幅下跌的考验，还有多个国家新设了创业板，其内在原因是创业板这一资本市场组织形式能够提供适应广大中小企业融资需求特点的服务，因此具有较强的生命力。

　　启示四：指数下跌不等同创业板失败。资本市场本身具有周期性，市场低迷不能代表市场失败。海外主要创业板市场都经历过市场指数的大起大落，如纳斯达克、AIM等成功的创业板市场，其股票指数都曾经下跌了50％以上，但是，随着整体经济状况的好转，海外创业板市场近年来又取得了新的发展。

　　启示五：发审制度须适应中小企业融资特点。由于中小企业对融资的时效性要求较高，英国AIM等海外创业板市场都以市场化为导向，千方百计简化发行审核和上市工作，缩短发行上市周期，最大限度为企业提供高效率的发行上市服务。