保荐机构面临“双刃剑”

　　□本报记者 江沂 吴铭

　　在昨日的座谈会上，宏源证券总经理胡强指出，创业板的门槛低，这可以理解为给中介机构特别是保荐机构更多的权力，但从另一方面来说，保荐机构实际上责任更重了，因为这样的权力是一把“双刃剑”。

　　创业板首发管理办法强化风险防范，突出市场化的取向，上市公司主体严格规范公司治理，投资者“买者自负”，强调中介机构的责任，让大家按照市场的游戏规则来运作，这一点给与会代表留下深刻的印象。

　　鹏华基金总经理邓召明认为，创业板为各方市场参与主体包括创业企业、中介机构和投资者等，提供了充分展示自身能力和增强自身能力的舞台，并提升中介机构职业判断的能力，“这确实是一种考验，但也是一个机会”。

　　联合证券副总裁马卫国指出，虽然创业板很多定量的条件都已经取消了，包括自主创新、成长性等，对这些方面并没有很明确的说法，从而给中介机构留出一些空间，但实际上这对中介机构的职业能力包括职业操守提出了更高的要求。所以创业板保荐人承担的责任、压力比做主板、中小板更大。

　　中信证券甘亮强调，实际上，整个发行审核体制都在市场化方向转变，在这个过程当中会不断强化中介机构的责任。现阶段风险控制和行业自律还是一个突出的问题，中介机构如何在大的、甚至具有一定不完善性的游戏规则体系下有序地做好工作，首要责任落在了投资银行身上。

　　对于这一观点，主持会议的深交所副总经理周明深表赞同。他指出，实际上，创业板能不能成功、创业板风险能不能控制、初期能不能平稳运行、首批企业选择是否恰当，保荐机构在其中的作用至关重要。他表示，深交所接下来还要跟券商加强协调沟通。

　　胡强则表示，券商的自由度大了以后，对保荐机构的挑战也更大，比如如何理解创业企业涉及的行业性、商业模式，保荐机构需要将之转化成资本市场和审核监管部门所能理解的语言。胡强表示，宏源证券将加强自身学习，引进相应行业特别是高科技领域的人才，注重借助“外脑”，充分理解和把握创新型企业的行业经营模式特点，同时会进一步加强内部控制。