股市当前正处于牛市中段

　　记者 王欣

　　本报讯 进入9月以来，大盘在5400点区域大幅震荡，多空分歧明显。究竟是哪些因素在影响着市场近期的走势？当前市场处于牛市的哪个阶段？市场快见顶了吗？

　　业绩浪与资金浪双重推动

　　中信证券高级副总裁程伟庆分析认为，今年3-4月间、7-8月间，大盘出现两轮强劲的上扬，而这段时间正好是一季报与二季报公布的时期，上市公司一季度业绩增长98%，二季报显示的业绩增长71%，都远远超过了市场预期。另一方面，今年以来基金发行4000亿元，发行高潮也正好是在3-4月间、6-8月间。

　　因此，可以判断，股指的快速上涨正是这两轮业绩浪与基金发行浪共同推动的结果。

　　进入基本面驱动的中段

　　那么，当前市场处于牛市发展的哪个阶段呢？程伟庆同样采取了对比分析的方式。

　　1983年开始，日本股市进入了长达7年的牛市。在第一阶段，由于流动性的推动，金融、地产等资产类的

股票领涨市场；随后，由于资金逐渐流入实体经济，上市公司业绩大幅上涨，尤其是一些周期性行业的业绩爆发性最强，这类股票的表现也最好，从而推动市场进入第二阶段；到了第三阶段，市场热点继续向其他一些业绩持续高增长的板块蔓延，如科技股等，市场热点也从大盘股转向小盘股、成长股。从中可以看出，在牛市的不同阶段，市场的驱动因素也不同，从最初的资产驱动，慢慢发展到业绩驱动。

　　他认为，从这一点分析，中国股市当前正处于牛市的中段，业绩驱动带来的周期性股票大涨。数据分析也显示，2006年，股指上涨的驱动因素中有27%来自于业绩因素。而到了今年上半年，有48%来自于业绩驱动，剩下的则是新股上市、重估等因素造成的。因此，在可能影响未来市场发展的诸多因素中，投资者应该重点关注业绩增长的趋势，从中判断市场拐点的到来。

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