特别国债直接向市场发行 股市不必太恐慌

　　□本报记者 张曙东 北京报道

　　分析人士表示，特别国债发行的消息将会对市场心理带来冲击，实质性影响取决于货币政策以及其他相关措施的配合，不必太恐慌。

　　股市不必太恐慌

　　分析人士表示，不应该对特别国债直接向市场发行过于恐慌。

　　首先，年内新增资金量较大。统计显示，年内到期的央票数量在1.26万亿元左右，9-10月更是接近8000亿元，加上不断涌现的新增外汇占款，消化2000亿元的金融资产增量应该问题不大。

　　其次，也是一些分析人士认为最重要的，如果特别国债市场化发行的方式能得到货币政策和其他措施的配合，则其对资金面的影响则要小得多。其实，目前已经出现了这一方面的配合。在今日的公开市场操作中，央行只发行50亿元的1年期央票，而本周到期资金达到了1520亿元。分析人士表示，央票缩量发行与特别国债即将市场化发行有着重要关联。而

财政部昨日也同时取消了9月21日跨市场发行的10年期记账式国债的发行。

　　此外，目前其他一些

理财产品的收益率要远远高于特别国债，特别国债的收益率能吸引多少公众购买也是一个问题。

　　长债收益率可能承压

　　对债券市场而言，特别国债直接向市场发行将直接增加长债的供给，长端收益率上升压力加大。财政部表示，9月份计划发行3期，发行总量为1000亿元，其余1000亿元根据债券市场情况于今年第四季度完成发行。9月份的发行计划显示，特别国债的发行期限为10和15年。

　　虽然银行、保险等机构的配置需求还在释放过程中并带动债市之前的一波反弹，但是由于期限等原因，银行很可能不会成为特别国债的主要承接方，而更多地需要保险、社保基金这样的机构投资者最终接盘，这对市场的承受能力是一个巨大的考验。

　　研究员表示，目前市场对基准利率的看涨情绪要明显高于看跌情绪，在这种情况下，银行对浮动利率债券以及流动性更好的中期债券更为偏好；尤其是当特别国债被用来替代到期央票时，期限上的不匹配直接限制了

商业银行的认购意愿。因此，分析人士判断，市场中特别国债最重要的购买方将是保险、社保等机构；由于年内有2000亿元要直接投向市场，虽然前期长债收益率已经有所上升，但是后期仍然存在一定的上浮空间。