今年A股市场波动增大

　　□晨报记者曹西京李强

　　“我们最近卖出量比买进的多，现在市场市盈率上升得很快，尤其部分行业龙头股的市盈率已经很高，应投资人谨慎性要求，我们进行了减仓，但没空仓，计划几个月后再买入。目前市场上价位合理的股票已经较少，A股涨得急了点。”在2007年瑞银大中华研讨会上，瑞银中国证券部主管袁淑琴此言一出，引起媒体高度关注。

　　作为目前国内最大的QFII，瑞银的一举一动备受关注。据袁淑琴介绍，公司申请追加QFII额度申请现在还没有结果，希望今年能有新突破。目前公司投资了215只A股，15只可转债和50只基金以及不到投资额5%的债券，其中投资A股保持在70%-80%之间，加上基金投资，总体90%投资与股票相关，在50多只A股中列前十大股东。“过去一年，瑞银QFII收益也有一倍多。”但袁淑琴没有透露瑞银目前投资A股的总市值。

　　袁淑琴认为，2007年股市将充满挑战，市场波动将较大。“但我们对A股市场前景充满信心。”她说，“以市值而言，A股市场2006年已经成倍增长，现已成为亚太区第二大市场；以交易量而言，A股市场已经超过香港。但香港投资者以机构为主，A股以散户为主，造成同一家公司A股与H股价格不同。”袁淑琴指出，A股市盈率高与散户为主有关，但主要原因还是供求关系。A股市场最近出现的急速上升主要是因为最近供求关系出现变化，即由于新股扩容有限，居民储蓄开始转向股市，供不应求带来股指急升。

　　那么，未来A股升势能否持续呢？袁淑琴建议投资者可留意三个方面：首先，

股权分置改革使大约70%的A股

股票成为流通股，增加了流通股供应，今年国有股减持将出现，供应量扩大；其次，H股回归将带来新股供应，规模相当可观；最后，随着A股市盈率的上升，投资者对企业的未来盈利能力产生一定预期，一旦企业盈利增长跟不上预期水平，将带来股票抛售压力。袁淑琴预计，到今年底，股市资金供求情况可能出现变化。

　　袁淑琴建议A股投资者不应过分追捧高估值、高市盈率股票，可以利用参与IPO或者二级市场配售的手段以较低价入市。在市场动荡或跌势中，选择防御性和抗跌性比较强的行业作为投资重点。

　　瑞银认为，自去年底沪深股指快速拉升以来，股市已成为各方关注重点。今年1月政府采取了一些措施，包括严禁贷款资金流入股市、暂停核准新基金发行等，由于今后将扩大直接融资规模，以及备兑权证、资产

证券化产品和场外交易品种的推出，会有更多投资机会，预计未来几年内股指平均每年上涨约20%，若升速过大，可能引发政策风险。

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