四剑客炒热券商借壳上市概念

　　股市回暖，监管层支持，光大证券、长江证券、广发证券、国泰君安欲走上市捷径

　　随着证券市场的逐步回暖，再加上证监会的公开支持，不少券商又动起了借壳上市的心思。继长江证券借壳东湖高新无果后，延边公路及其大股东G敖东也因广发证券借壳而异动。与此同时，光大证券正在与轻纺城进行亲密接触，而国泰君安增持G沪大众也引发了不少猜想。据知情人士透露，8月份将会有券商公布具体的借壳上市方案。

　　光大证券宣布IPO转借壳

　　证监会机构部负责人曾在今年4月公开表示，鼓励优秀券商着手IPO、借壳上市的工作。证券业协会副会长黄湘平也表示，券商上市必须提速。监管层的支持使不少券商对上市跃跃欲试，截至目前，已有中金、光大、东方、招商、海通、长江、华泰、国元和金元等多家券商在公开披露信息中透露了上市计划。有分析师估算，持有17家创新类券商主要股权的上市公司共计31家，券商一旦上市将给这31家股东带来不菲的收益。

　　7月21日，光大控股发布公告声称，子公司光大证券决定通过收购国内A股上市公司控制权的方式来取得国内上市地位。这意味着原本计划采取IPO形式实现上市目的的光大证券，正式转变了上市策略。

　　“其实公司早在2003年就提出了上市计划。”光大证券一位办公室工作人员表示，当时的计划是在2004年之前完成股份制改造后再提出上市申请，但增资股改的重组工作进展不顺利，给上市拖了后腿。“目前，上市计划主要由副总裁徐浩明负责，现在公司确实在谈借壳上市的事情，但不便透露具体的谈判对象。”他说，光大证券接触过的上市公司有好几家，其中宁波富达的接触时间最长，也得到了相关方面的支持，但至今尚未最终确定借壳的目标。

　　他还透露：“公司原本希望通过IPO实现上市的愿望，但从今年开始，监管部门对券商借壳上市非常支持，公司考虑到IPO要花费的时间太长，所以启动了借壳的计划。”

　　长江证券做两手准备

　　今年长江证券通过二级市场借壳上市的消息曾先后使东湖高新、ST幸福、武汉塑料等个股股价一路攀升。近日，绩差股美尔雅又出现两个交易日连续涨停的现象。市场分析，这也与长江证券可能借壳美尔雅的消息有关。

　　长江证券日前对外公开表示，还在与其他的谈判对象进行接触。长江证券上市工作领导小组副组长胡刚表示，券商借壳上市要解决的问题很多，失败的概率更大，因此，投资者不能听风就是雨，盲目参与炒作。胡刚说，长江证券其实早就做好IPO和借壳的两手准备，“尽管公司截至目前与不下15家公司有过接触，但与此同时公司也在按照有关要求在做资产剥离和改制工作。”

　　国泰君安欲借壳G沪大众？

　　近日，G沪大众的股东持股变动公告引起了业内的关注。国泰君安在二级市场购入G沪大众流通股，加上其控股的国联安基金旗下三只基金对G沪大众的持有股数，持股比例达到19.5%，和第一大股东G大众20.76%的比例相差无几。

　　近期市场上一直有传言称，国泰君安有意通过二级市场收购成为G沪大众的第一大股东。西南证券分析师李明认为，国泰君安不排除借壳上市的可能性，因为这两家公司同为上海公司，国泰君安本身也一直是G沪大众的法人股东，如果真有借壳意向，双方沟通的成本会相对较低。另外，两家公司净资产规模具有一定的匹配性。国泰君安净资本为27.87亿元，G沪大众一季度公布的股东权益为26.42亿元。此外，G沪大众和其母公司上海大众公用事业(集团)

　　股份有限公司都是上市公司，如果公司从整合资源的角度出发，整体上市也会成为一种可能性。

　　广发借壳模式证监会不认可？

　　由于市场上一直传言“广发证券可能借壳延边公路”，使得延边公路的股价一路飙升。上周，有媒体报道称，由于证监会并不认可广发证券借壳延边公路的模式，广发借壳事件极有可能不了了之。随后，深交所向广发证券正式发函，调查所有在广发证券客户中持有延边公路的账户资料事件，似乎从侧面印证了这一信息。

　　但是，证监会市场监管部某人士在接受记者采访时表示，对于广发证券借壳延边公路的模式，证监会从未公开表示不认可，具体的意见会及时公告。广发证券办公室工作人员也表示，公司目前尚未收到证监会针对借壳一事的文件。

　　据一位券商人士透露，证监会可能不太认可广发借壳上市的做法，所以广发目前也在准备直接上市，这是证监会之前曾向广发证券承诺过的。

　　一位业内人士说，若广发借壳模式被证监会否定的话，对券商来说是个不小的打击，因为不少券商为借壳上市付出了很多的时间和精力。

　　-分析

　　借壳比IPO更复杂

　　股市回暖和监管层的支持正使券商上市冲动迅速升温。但是到目前为止，通过IPO上市的券商只有中信证券一家。即便现在政策鼓励券商上市，但证券行业已连续4年亏损，多数创新类证券公司的持续盈利水平难以达到IPO的要求。即使能够达到要求，但因为股本规模庞大，凭借2005年的盈利水平也难以获得理想的发行价格。因此，借壳成为越来越多券商选择进入

　　国泰君安投资银行部一位人士表示，对于券商而言，借壳上市也并非一帆风顺。就技术难度而言，借壳上市其实比IPO更复杂。壳资源的选择以及重组过程的不确定性使得借壳上市更为复杂。此外，壳资源隐性负债、对外担保和关联交易等问题也往往在重组时不易被发现。

　　该人士认为，率先上市的应当是行业中盈利能力强、资产质量高和风险控制体系完备的龙头公司。因此，成为创新类券商将可能是借壳上市的必要条件。