上电股份方案受部分流通股东质疑 股改陷入尴尬

　　本报记者 孔维纯 上海报道

　　经修改的方案受到部分流通股股东强烈质疑，令上电股份(资讯 行情 论坛)陷入了尴尬。

　　上电股份(600627)审议股改方案的股东大会即将于下周一召开，而这几天公司遇到了 麻烦。据报道，来自华东地区的某投资者向媒体表示，他联系上电股份的流通股股东，准备联合起来投上电股改的反对票，估计到4月28日最终联系到的投反对票股数可能在数百万股。假如该投资者说法属实，可能对投票结果产生重要影响。

　　不过，这一消息并没有得到上市公司的证实。上电股份及保荐机构海通证券相关人士表示，目前还在与流通股股东积极沟通，至于投票结果如何，只能等等看。

　　对价合理性之争

　　由于上电股份控股股东上海电气(资讯 行情 论坛)(2727，HK)H股上市，上电股份的股改方案由“爷爷”公司、实际控制人电气集团支付对价。4月19日，上电股份公告了最终股改方案，支付的现金对价由初定的10送16元修改为10送20元。

　　提高对价之后，新方案并没有受到普遍肯定。在部分财经网络媒体的讨论区，不少发言者言辞激烈，直指方案的送达率、送出率偏低，股改后大股东获得的流通溢价太高。按某财经网站的说法，一些流通股东反对的主要理由是“上电股份大股东持股达83%居沪市第一，理应支付最高送股对价，而股改方案竟然一股不送”；有发言者建议，上电股份作为H股公司的子公司，应考虑进行回购下市。还有发言者经测算认为，大股东只需要支付1个亿现金就能拿到50多亿的流通市值，形成了明显的不公平。

　　上电股份证券授权代表周奕昨日表示，流通股股东在网上的反对声音使公司处于两难境地，因为公司并不是方案的制定者。对于对价的公平性，他表示，公司去年实现每股收益0.83元，今年一季度每股收益0.31元，从绩差股“电器股份(资讯 行情 论坛)”变身为现在的绩优股，是通过集团主导的多次资产置换来实现的。大致估算，集团对上电股份投入成本应在每股5-6元甚至以上，加上每股2元的对价成本，将来可能实现的流通溢价并不是特别高。

　　为何只送现金不送股？

　　上电股份的工作人员以及保荐机构项目主办人解释说，因为上海电气是H股上市公司，如果送股则要召开股东大会商讨，而且可能受到否决。对价由电气集团支付的话，“爷爷”公司手中无股，只能送现金。周奕表示，电气集团在支付了上柴股份(资讯 行情 论坛)的现金对价后，资金并不宽裕。此外，他认为回购下市建议并不现实，因为上海电气旗下拥有3家内地上市公司，只实现其中一家的回购下市似乎意义不大。

　　与中小流通股股东网上的激烈情绪相比，部分持股机构的反应比较平静。有持股机构表示，对上电股份的最终方案“不够满意，但也不是不能接受”，该机构认为，公司质地尚可，未来几年的发展可以期待。

　　投票影响几何

　　资料显示，上电股份流通股总数为5100万股，今年一季度末股东总户数为24837，假设流通股份投票参与率为30%，那么假如投反对票的股数超过500万股，方案通过就受到了威胁；如果投票参与率达到50%，850万股的流通股投出反对票将使股改失败。

　　网上反对的声音究竟能化为多少否决票？目前没有人提供这个确切的数字。

　　有报道称，某财经网站上一位自称是“张兵”的人留言，说“我和好友周林合计持股50.02万股”，他反对上电股份的方案，打算“决不让他们的如意算盘得逞。”截至2005年12月31日，上电股份流通股的第10大股东为张兵，第9大股东为周林，二人合计持有37.6万股。今年一季报显示，3月31日，张兵为第7大流通股股东，持有21.7万股。假如发言者与持股者为同一人，按照他的说法，他们进行了增仓。

　　不过，网上的说法真伪难辨。周奕表示，4月份公司股价一路上扬，流通股换手率相当高。有些网上的说法，他认为与事实有出入，希望投资者谨慎对待。