热点聚焦：重启T+0短期内可能性不大

　　上海证券报 记者 张勇军

　　近期市场关于股票交易T＋0的猜想不断。近期实施T＋0交易制度的可能性有多大?它将对市场产生哪些影响?针对投资者关心的几个问题，本报记者采访了几位业内人士，让我们一起来听听他们的分析。

　　活跃交易的催化剂

　　“T+0”交易指的是当天买入证券可当天卖出，当天卖出证券又可当天买入的一种交易。

　　对于投资者来说，T+0交易制度规定在交易当日内可无限次买卖交易品种，为金融交易注入生生不息的活力。广东证券研究所吴治君分析说，当交易者买入证券后，发现价格走势与预期不符，可以马上卖出证券改正错误，不至于造成过大的亏损。反过来说，如果价格走势与预期相符，交易者也可以选择卖出证券来获取短平快利润。这样，T+0交易制度既减轻了交易者害怕亏本的心理压力，又刺激了交易者快速获利的欲望，极大地提高交易者的参与热情和交易频率，从而成为金融市场功效强大的催化剂。

　　海通证券研究所王国光认为，实行T＋0交易制度将会在短期起到活跃市场人气，吸引资金入市的作用，也会带来一些交易机会，对证券公司无疑是较大的利好。

　　短期内实行T＋0可能性很小

　　沪深证券市场曾于1992年5月开始实行T+0交易规则。1995年1月，基于防范股市风险的考虑，沪深两市的A股和基金交易又从T+0回转交易方式改回了“T+1”交收制度，并一直沿用至今。目前，“两法”的修改为T+0扫除了法律障碍，管理层也选择了市场新生品种------权证来试水T+0交易制度。一时，市场对重启“T+0”交易制度的猜想多了起来。

　　但业内人士在采访中表示，短期内大范围实行T+0的可能性很小。长期而言，虽然T＋0交易制度的转变将给市场带来更好的流动性，但上市公司的基本面仍然是驱动

股票上涨的主要因素，交易制度一次性改变带来的刺激效应将是递减的。

　　上海金信证券研究所杨兴君认为，T+0只是一种交易制度，能短暂刺激行情上升，但并不能维持，同样可能导致未来的下跌。比如在实施T+0的1993-1994年，股市下跌时间长达1年多，从1558点跌至325点，创下了上证指数历史最大跌幅。如果现在推出局部或者全面的T+0，并不能保证市场上扬的趋势，在下跌的过程中T+0同样放大了风险。T+0并不是救市的良药，当前证券市场最重要的是稳健、圆满地完成

股权分置改革。

　　联合证券研究所柳邵黔指出，随着G股日益壮大，目前已经占市场总体市值的30％多，而且不断有新公司加入，如果实施T＋0，实际相当于所有上市公司T＋0，面临清算、风险控制等一系列问题，因而中短期实现的可能性都不大。

　　吴治君认为，由于T+0交易制度隐含杀伤力，预计将会审慎推行T+0交易制度，采取由点到面式进程，而不是全面放开，投资者也可以有足够时间来适应调整。

　　未来在部分影响较小的领域，如指数基金等，实行T＋0制度，为将来整体实行T＋0交易制度进行试验的可能性仍然存在。

　　投资者如何应对T+0

　　杨兴君提醒投资者，应对T+0要注意几个方面:

　　1、如果仅仅靠T+0交易制度，而不扩大涨跌限制，风险可能更大。比如在涨停时不容易买到，跌停时不容易卖出。

　　2、T+0活跃交易的最大受益者是经纪商和其他主体，投机者短期赚到的利益可能在未来的一年中由其他投资者或者投机者来偿还，这可能又是一场零和游戏。高换手率并不意味着高收益，多买卖几趟并不一定就多赚钱。