从年度业绩预告中 寻找第4季度业绩环比增长股

　　截至11月1日，共有380家上市公司对2005年年报业绩进行了预告。统计显示，对2005年年报业绩预增、扭亏、预亏、预减的上市公司分别有86家、45家、163家、70家，占预告公司比例分别为22.81％、11.94％、43.24％、18.57％；而2004年年报预增、扭亏、预亏、预减分别有262家、111家、166家、91家，占预告公司比例分别为41.52％、17.59％、16.31％、14.42％。可见，与2004年年报相比，2005年年报预增扭亏等报喜的公司比例减少近半，而预亏预减等报忧的公司比例却成倍增加，这显示上市公司行业景气见顶回落趋势明显。一些 第4季度业绩锐增(即4季度环比增长)或锐减的个股将是未来的机会与风险所在，因此寻找4季度业绩突变的个股已成为目前投资者当务之急。

　　关注同比增长，更应关注环比增长

　　不少个股第4季度业绩增长靠“外快”(非经营性收益)。如今年三季度每股仍亏损0.06元的*ST化工，公司董事会在对第4季度预期收回委托

理财款进行判断后作出了业绩预盈公告；预盈的华纺股份，公司股东占用资金解决方案已启动，大股东占用资金有望第4季度解决；预增的鲁信高新，主要是由于公司所拥有的工业用地被政府征用后将用于商业开发，目前该宗土地的市场价值远远高于账面价值。

　　新增产能推动业绩快速增长。这主要是一些新股，特别是中小企业板中的个股。如航天电器，募集资金投资项目的增产效能使得环比逐季递增，按公司150％－200％的预增幅度计算，该股2005年每股收益至少在1.1元以上；七喜股份募集资金投向项目产生预期效益，将使得公司4季度同比、环比同步增长。

　　资产重组使得绩差股“咸鱼翻身”。如*ST长风，公司自2005年6月20日进行了重大资产置换以来，目前经营情况良好，业绩环比大幅增长，目前公司预计2005年每股收益约0.19元；三季报每股亏损0.122元的ST吉光华，由于公司重大资产置换已经股东大会审议通过而大幅预增年报。

　　一些个股受益于行业景气“见底回升”。受宏观调整及能源、原材料大涨双重打击，水泥行业近年来出现了行业性亏损。但今年第3季度以来，一些个股的业绩有见底回升的迹象。如今年三季度每股仍亏损0.06元的尖峰集团，公司预计4季度本地区将进入施工旺季，水泥需求量会有所增加，产量的增加会相应降低生产成本。同时预计4季度公司药品销量也会有所增加。基于以上原因，公司不再预亏，而仅是预降；前三季度每股亏损0.076元的福建水泥已预盈年报，这主要是由于第三季度公司产品销量开始放大，水泥成本下降较为明显，预计第4季度主营将会继续好转。

　　另外，一些公司年报同比虽预降或预亏，但其业绩环比呈增长趋势的个股同样也值得我们关注。如预亏股宁夏恒力，公司自第3季度以来采取了一系列应对措施，并已初见成效，其中第3季度当期未发生亏损，预计期末亏损额将进一步减少；预亏的河北宣工，公司根据目前国际和国内两个市场的产品需求情况，预计4季度主营业务经营状况较前一报告期有所好转，盈利能力有所回升。

　　“增长不确定”股值得重点跟踪

　　从历史经验可知，一些“增长不确定”的预警股中，若第4季度“不确定因素”一旦消除，其业绩的增长将对股价有积极的影响。

　　鉴于房地产项目的开发周期较长以及销售收入确认的特殊性，房地产企业的经营呈现一定的周期性特征，即地产项目的结算确认时间决定了其业绩的季报波动性。如ST星源，由于公司主要在建项目“五洲星苑”竣工入伙时间预计在2005年年末或2006年年初，由于相关竣工验收手续完成时间不确定，因此如果入伙期在2005年年末则根据会计制度累计净利润与上年同期相比大幅增加。如果入伙期在2006年年初则2005年度亏损、2006年第一季度净利润与上年同期相比大幅增加。股改已全面铺开，对价重组将愈演愈烈，但重组存在诸多的不确定性。如青鸟天桥，由于公司关于上海企发的重大资产重组事项正在上报国资委、证监会审批过程中，同时还需履行股东大会批准等手续，因此无法准确预计本年度内该项目是否能够完成。鉴于以上原因，2005年度经营业绩存在较大不确定性；*ST大盈，由于公司的重大资产重组方案仍在中国证监会的审核之中，公司无法保证2005年度盈利预测假设中投资的有效实施。

　　非经常性收益的确认时间也是另一大不确定因素。如铜城集团，公司出售杨凌鼎天济农腐殖酸制品有限公司41％股权及控股子公司中科凯思36％股权的收益尚不确定；桂林集琦，根据目前资产结构不合理的现状，公司正在积极进行部分子公司股权和资产处置，预计可获得一定的收益，但收益具体金额目前尚无法确定。

　　另外，一些个股业绩虽逐渐好转，但全年盈亏仍存在不确定性。如东方航空，国内航线重新开征的燃油附加费，依据公司平均航程距离和去年同期公司的旅客人数及收购的云南航和西北航的历史数据，公司此项收入预计可达人民币3至4亿元。2005年7月21日

人民币汇率升值，依据当期外币资产和负债水平以及目前国家的外汇政策，公司合并报表范围内此项的汇兑收益约人民币4亿元。但今年的盈亏状况仍存在不确定性。

　　环比锐降，陷阱所在

　　一些第4季度业绩环比下降，甚至恶化的个股应高度警惕，因为这些个股往往是年报的雷区。

　　大部分第4季度业绩大幅下降主要是年底提取大量的坏帐准备所致。如西藏金珠预计将大幅度亏损，主要是因为年底还将计提较大的坏帐准备；华升股份，依据对目前证券市场状况的分析，公司可能还将增提对湘财证券的长期投资减值准备，这使公司2005年1－12月将累计亏损14000万元以上。

　　原材料价格高涨以及市场低迷使得不少公司第4季度业绩仍呈现下降趋势。如第2、第3季度业绩环比大幅下降的耀华玻璃，由于玻璃市场低迷及原燃材料价格居高不下的局面短期内很难得以改观，公司已预计4季度将继续出现经营亏损。

　　另外，一些个股4季度业绩恶化是因为会计制度的变更或账务调整的原因。如中报仍有盈利的

长城股份，因于2005年第3季度末进行了会计估计变更，应收款项坏账准备计提方法由余额百分比法(计提比例5％)变更为账龄分析法，而将发生较大亏损。