“新经济”促使投资理念转变

　　海通证券丁险峰

　　日前，G宝钢、G上汽相继跌破承诺增持价格，令市场对蓝筹股的信心遭遇重大打击。具体看，有两方面原因造成蓝筹股前期的下跌:其一，基金对部分蓝筹股进行了较大幅度的减持；其二，在新的经济增长动向预期下，市场的投资理念发生了新的变化。联创光电、方大A等个股的上涨是基于对新兴发光器件的憧憬；G天威、广东甘化的强势上行可以认为是对新 兴能源的期待；而3G概念也催生了大唐电信、亿阳信通、新大陆的走强。我们认为，对新兴高科技产品的投资热情是投资者对新经济增长点预期的体现。当然，虽然不能否认这其中包含一定的投机成分，但是相比较宝钢权证的恶炒而言，这种投机还是有其内在合理性的。

　　回顾历史上历次投资理念的嬗变，我们都可以发现这种基于经济增长方式转变而导致的投资理念的更迭。如1996年至1997年，以家电为代表的绩优股投资主题；2000年前后，以科技网络股为代表的投资主题；而以重

化工为代表的近年行情主线，也体现了这种观念。目前看，前三季度加权平均每股现金流量同比下滑19.74％，已经反映出上市公司前景的艰难，并折射出宏观经济前景的偏淡景象。此时，市场资金选择了具有较乐观行业前景的个股作为炒作对象，正反映了投资主体在投资理念上的某种前瞻性转变。

　　不过，在目前阶段，这种前瞻性由于缺乏现实业绩的支撑，只能较多的停留在概念炒作之上，这也是投资者在参与目前行情时需要注意的问题。从指数运行角度看，如果能成功突破1110点的压制，则可能进一步考验1120点，但是总体上空间不大，个股可能以轮流反弹的方式来促成整个大盘的反弹。从保守的角度出发，我们建议投资者在1110点以上适当减仓，仓位建议控制在40％以内。

　　天地科技(600582):煤矿生产的安全问题已引起政府极大重视，煤矿安全整顿工作正快步推进，这将直接增加对煤矿安全设备的投入。天地科技作为煤炭采掘设备生产和煤炭自动化装备的龙头企业，具有核心竞争优势，各主要产品系列的市场需求都处于上升阶段，受煤炭行业周期性波动影响较小，2006－2008年复合增长率在40％以上，未来成长空间还很大，是典型的成长性公司。此外，公司旗下的天地王坡煤矿明年将产生显著收益。预计公司今年EPS为0.39元，合理定位应该在7.20元之上。北京巴士(600386):北京目前仍实行公交月票和普通票并行的制度，由于月票只能在公交集团的部分车辆上使用，直接导致了北京巴士车辆的日载客人数远低于工交集团。在未来2年中，北京取消月票的可能性较大，将对公司构成重大利好。同时，目前公司主营亏损主要是受到高油价的影响，预计政府会出台相应补贴措施。虽然对公司的盈利预测比较困难，但我们认为公司股价未来上涨的可能性要高于下跌的可能性，建议在3.00元之下中线介入。

　　兰花科创(600123):公司2005年前三季度的煤炭产量为311.62万吨，煤炭销量达到290万吨左右，第三季度煤炭产销量远高于前两个季度。就此推断，2005年公司煤炭产量可以超过430万吨，2006年可以超过560万吨。由于公司的长期客户相对比较稳定，煤炭品种抗风险能力强，价格即便出现下降，幅度也比较小，这为公司的业绩提供了支撑。预计公司2005年的每股收益在1.14－1.24元，主要不确定因素是亚美大宁所得税政策不确定；2006年业绩在1.65－1.90元之间。公司目前股价定位偏低，中期股价合理定位在13.20元。考虑到大盘近期震荡的因素，该股短线可能在10.00—11.00元之间震荡。