水皮：股改在牛市推出会好一些

　　2005年7月25日，中国证监会研究中心主任李青原在接受媒体采访时表示：股权分置改革不能以股价涨跌论成败。此话一处，引起市场各界强烈反应，网友纷纷留言发表自己对于股改成败标准的看法；多位经济学家也撰文提出自己的观点，在业内掀起了一场关于股改成败标准的大讨论。

　　此间，著名经济学家吴敬琏先生发表关于“千点不该托市，补偿流通股股东不公平” 的观点，引起轩然大波，市场反响强烈。新浪财经特邀请证券界知名人士中华工商时报副总编辑水皮先生作客新浪，与广大投资者就相关话题进行探讨。以下为水皮在聊天中的精彩观点：

　　水皮 ：我觉得最好在牛市初期推出，因为牛市初期资金会大量进场，另外一个，为什么出现牛市呢？主要是经济周期的反应，特别是周期性股票会处在业绩上游，公司本身的价值处在提升期，一开始我就讲了，最终决定股价上涨因素还是在于公司价值提升。牛市初期，既然能进入牛市，就意味着公司价值处在一个上升通道之中，这个时候进入，能够对冲和抵消掉由于很多股权分置改革带来的很多不确定因素，包括流通股加大的不利因素，所以那个时候是最好的，因为市场本身有涨的要求。现在市场本身有涨的要求吗？没有。我们现在讨论经济出现拐点，转冷，不是转热，当然到我们讨论拐点，已经冷了一段时间了，比如房地产，包括由房地产现在停滞，或者以后有可能的转冷，会带来的钢材、水泥、电解铝等一系列生产资料加温、能源的加温，都会影响到相关的产业和企业的业绩。所以他们的业绩会处在一个预期下跌通道期里面，这个时候搞股改当然不合适了，这就是我一直反对不能在熊市搞股改，因为你不能判断是否处在牛市末期。因为如果是熊市末期的话，也就是跟牛市初期有一个衔接，还好办。如果是熊市中期怎么办呢？不就助跌吗？会把这个市场跌漏了，所以我就说这个不合适，这是从宏观经济的周期市场来讲的，他的时间选择不好。

　　我们宏观调控是2003年底开始的，到2004年比较明显，04年的调控还不是特别成功，所以到2005年目标直接趋向房地产，就对着核心就去了，这个宏观调控的力度是逐年加码，现在不是停下来了又积极采取政策，缓和采取政策，不是的，他是保持这个力度。所以从04年到现在，进入了一个下降周期，早晚要进入一个下降周期，从各个券商对各行业的分析报表也是这么回事，2006年业绩至少增幅是肯定走下坡路的。