红利税减半影响几何

　　□ 主持人：齐士扬

　　嘉宾： 华林证券 刘 勘

　　江苏天鼎 秦 洪

　　主持人：昨日A股市场在午市前出现了一波力度较强的杀跌行情，但在午市期间由于各财经网站刊登了财政部、国家税务总局等有关红利税等税收方面的利好信息，A股市场下午又震荡走高。那么，如何看待这一信息呢？

　　刘勘：根据《通知》精神，股息红利税暂减50%，从而减少了个人投资者分红时的税务负担，相应提高了投资收益率水平，理应构成个人投资者的利好作用。

　　但是大家都知道非流通股东以不动产等资产形态，理论评估值每股一元作价入股，而一般个人投资者，在上市公司首发、配股、增发等以现金形式，多年来并且以平均20倍以上的市盈率去认购股票。可见一般个人投资者，是以高价形式来出资的，这样一来造成一般个人投资者与非流通股东出资成本巨大的差别，从而又衍生了投资回报率和投资回收周期的不同，也派发出不同价却要同股同权的不公现象，极大伤害了一般个人投资者的投资积极性，这是为什么要下决心解决股权分置问题。若在股息红利税这一税收政策上，不能砌底扭转取消，还暂减按50%计入个人应纳税所得额方式来解决，恐怕难以被一般个人投资者所接受认同，对当前低迷的股票市场构成利好的影响作用将有限，还会被大打折扣。

　　秦洪：众所周知的是，以往的利好政策均是在夜间公布在各政府部门网站的，有些重大信息甚至是在凌晨才公布的，比如说近期的股权分置试点方案就是如此。但反观昨日的红利税减免50%以及股权分置方案中的契税和现金税收问题的政策则是在午间出现在财政部网站，同时迅速被各财经网站所转载，如此的政策出台时间与大盘在午市前的急跌似乎形成了某种巧合，这种巧合在目前背景下，似乎更被市场理解为相关部门的确不希望股指重陷弱市，希望股指的活跃能够持续下去。也就是说，如此众多的利好政策与出台的时间其实更折射出相关部门对证券市场活跃的殷切希望。

　　同时，这对投资者而言，也是最为实质性的利好政策，因为可以给投资者带来最直接的回报。据资料显示，在2004年报，有722家上市公司宣布派现，派现总额为718.67亿元，假设个人投资者可以分享其中的三分之一的话，那么，个人投资者得到的红利总数为239.55亿元，如果是以20%征收红利税的话，那么，个人投资者只能够得到191.64亿元，还有47.91亿元就以税收的形式流出市场。但如果是以减免50%税率征收红利税的话，那么，个人投资者就能够得到215.595亿元，只有23.955亿元以税收形式流出市场，这样A股市场就会多出23.955亿元的现金。另外，股权分置改革试点方案还可免印花税与所得税，也可以减少证券市场的资本流出和提升流通股东所获对价的含金量。值得注意的是，虽然红利税并没有如市场预期的那样全免，但这正体现了政策的灵活性，如果行情再低迷，那么再减免50%，如此就让政策底牌的应用空间更为广阔。

　　主持人：在本周一各媒体还刊登了上市公司控股股东可以增持流通股份以确保股权分置改革的顺利进行、央行向申银万国、华西证券等券商给予低息再贷款的利好。那么，密集利好能否使反弹行情向纵深发展(资讯 行情 论坛)呢？

　　秦洪：这些因素的存在，无疑让市场感受到始于998点的反弹行情仍然有望向纵深发展，毕竟对于短中线的大盘走势来说，起决定因素的往往不是经济因素，而是政策因素，尤其是在资金已明显介入到A股市场的背景下更是如此，因为这意味着已介入的资金会在不断打气式的政策推动下发动一轮紧似一轮的冲锋，所以，A股市场的反弹不会止于上周四的1146点，在本周极有可能向1250点的重要技术阻力位发动冲击。

　　而且，利好政策其实都具有一定的针对性，有望形成市场的热点板块，比如说红利税减免50%征收就有望使得资金流入到具有稳定现金红利回报的上市公司中，从而使得钢铁、电力等历来就有着稳定红利回报特征的个股出现稳中盘升的趋势，因为红利税的减免提升了他们的内在估值。再比如说股权分置改革过程的印花税、所得税等的减免也使得股权分置改革更具有比较优势，有利于股权分置改革试点股的走势。再比如说券商的低息贷款不仅仅让券商重仓股的未来充满意了想象力，而且也让券商股有了进一步反弹的动力，因此，密集的政策不仅仅向市场昭示了相关部门激活股市走势的决心，而且也有望带来A股市场的热点。

　　主持人：如何在反弹中抓住主线索？

　　秦洪：市场的短中期趋势的决定性因素很大程度上在于政策的延续性，而昨日接二连三的利好政策就让市场感受到这种政策的延续性，所以，行情的反弹也具有延续性。

　　我们建议投资者的操作要积极一点，乐观一点。重点关注的对象主要有两个，一是新股与次新股，昨日大盘反弹过程中的中小板块的强劲走势就是最好的说明，该板块中的黔源电力(资讯 行情 论坛)、飞亚股份(资讯 行情 论坛)、思源电气(资讯 行情 论坛)等个股有着一定的资金加仓的特征，可继续予以关注。二是基本面有所改善的个股，极有可能成为新增资金借题发挥的对象，比如说汽车股中的江淮汽车(资讯 行情 论坛)、江铃汽车(资讯 行情 论坛)、福田汽车(资讯 行情 论坛)等，再比如说电力股中的郴电国际(资讯 行情 论坛)、川投能源(资讯 行情 论坛)等。