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陈宪
加息的实质是抬升资金价格，增加企业财务费用，所以对股市的影响是巨大的。但据此是否就可以认定，加息肯定会对股市构成系统性打击呢？
因为之前最近两次加息是9年前的1993年5月与7月，所以沪深股市还无法提供完整的
加息周期对股市影响的系统性经验。他山之石，可以攻玉。参照美国、英国发达国家加息对股市的影响来看，加息并没有必然地拖累股市。例如1994年2月至2000年12月，美国处于加息周期过程中，但美国经济持续稳定增长，企业盈利增长趋势并没有因加息而改变，所以期间美国股市处于历史上最为辉煌的牛市状态，纳斯达克更是创下5000点的历史高点。显然决定股市走向的根本因素并不是加息，而是宏观经济发展态势与企业盈利增长趋势是否改变。
从战术角度分析，加息对股市影响又有加息前与加息后之分。在美欧国家，因经济、金融政策透明度高，拟出台政策可预期，所以一般加息前股市作出提前消化反应，加息实施后股市即刻就能收复失地。例如今年6月美国今年首次加息前后的股市反应，从中期来看，加息以后美国股市因行业特性差异与企业固定资产支出不同，股市行业分化加剧。
客观地说，本次加息的时间选择是建立在央行对CPI走向出现误判的基础上的，所以投资者普遍感觉突然。例如早在4月份起，社会上就有浓厚的加息预期。但是在9月份国家发改委却认为CPI将因粮食的丰收而回落，央行负责人也公开称暂不考虑加息。9月份宏观经济数据显示，CPI增长率居高不下，为5.2%，且还滋生新的涨价动力即企业商品价格环比上升0.6%。与此同时35个城市房地产价格升势不至，国际油价又高企至每桶50美元以上。这些因素导致央行在人们加息预期趋淡的情况下，于10月29日突然宣布加息，这说明央行金融政策的决断能力与透明度都有待提高。
正是因为加息的突然性，导致股市出现剧烈震荡，以沪市为例，开盘跳低25点，为1316点，仅5支个股上涨，瞬间滑落至1304点，但无力收复失地，收盘为1320点，跌21点；国债市场更为惨烈，因加息预期原本暂缓，导致国债市场展开一轮反弹行情。加息的突然来临又导致国债留下巨型跳低缺口，15个交易日的反弹成果即刻化为乌有。显然金融决策的犹豫、迟缓与透明度低，加大了投资者不可预期的市场风险。
综合美国股市加息期间股市的反应，央行本次加息仅27个基点的幅度，以及近期股市正处于抓紧落实“国九条”的背景之中，所以笔者认为，1300点仍是相对底部。因为据测算，加息27个基点，影响上市公司利润总额仅1.02%。但是加息将对房地产、航空、汽车、钢铁、建材等行业构成短中期的负面影响。煤炭、能源、港口、机场、食品等行业影响较小，即加息将加剧股票的行业分化。
事实上，10月29日的股市已出现这种行业涨跌分化，问题是这样的分化还会延续。
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