【安信环保公用建材邵琳琳团队】建材周报0522：政府工作报告强调老基建+旧改，看好竣工端品种需求改善|建材_新浪财经

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来源：安信证券环保公用研究

中信建材指数(7261.5，-2.69%)，上证综指（2813.8，-1.91%)。

子板块：陶瓷3.24%，玻纤-1.96%，玻璃-2.66%，水泥-3.70%。

■水泥：多地水泥涨价，库存进一步下降。根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.6%，价格上涨地区有京津唐、苏锡常、南昌和贵阳等地，幅度为10-30元/吨。本周全国水泥库容比较上周下降0.7pct，较上月同期下降9.4pct，较去年同期下降4.8pct。5月下旬，国内水泥市场价格继续保持上行趋势，受益于整体库存水平偏低，市场供需关系依然保持良好态势。

■玻璃：浮法玻璃价格维持涨势，产销情况良好。根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为1413.7元/吨，较上周价格上涨44.6元/吨，环比涨幅3.26%。截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产233条，日熔量共计154095吨，较上周增加600吨。本周新点火1条，停产1条，无改产线。近日终端需求好转，房地产进度加快，新订单量增加，各区域深加工企业开工率提升，拿货积极性较高，市场产销情况良好，市场需求保持良好运行状态。

■玻纤：无碱池窑粗纱市场主流走稳，成交尚可。近期，国内风电纱需求向好，多数大型池窑企业对风电纱产量有所增加。据了解，多数企业近期调价意向不大，仍以稳价出货为主，内贸市场恢复尚可，出口方面暂无明显好转。电子纱市场整体价格整体调后暂稳。

■行业观点：

1.政府报告强调传统基建+旧改，看好年内竣工端建材需求。十三届全国人大三次会议政府工作报告提出，实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变。报告指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度；发行1万亿元抗疫特别国债；拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，较去年增加1.6万亿元；中央预算内投资安排6000亿元，重点支持“两新一重”建设，即加强新型基础设施建设，加强新型城镇化建设，新开工改造城镇老旧小区，加强交通、水利等重大工程建设，增加国家铁路建设资本金1000亿元。

2.全年看好基建板块观点不变。我们看好全年基建主要基于以下几点：（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及防水板块。

■投资建议：

1. 水泥价格持续上行，全年量价齐升可期。节后水泥需求保持平稳，库存处于合理水平，水泥价格偏低的区域迎来价格恢复性上调，预计5月下旬迎来新一轮价格上行。推荐受益于西部大开发战略、供需格局持续优化、基建加码确定性较强的新疆水泥【天山股份】和【青松建化】，建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥（维权）】。湖北已全域解封，水泥产销两旺，近日湖北进入工程赶工期，下游需求表现旺盛。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。中南区域价格出现上调，下游需求恢复较快，后期价格有望推涨，建议关注受益于粤东供需格局改善及万吨产线近日投产的区域龙头【塔牌水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。

2. 4月地产竣工数据修复，消费建材龙头股价走强，推荐竣工端品种龙头。根据国家统计局发布数据，2020年1-4月房屋竣工面积19286万平方米，同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点。其中，住宅竣工面积13709万平方米，同比下降14.5%。4月单月住宅销售增速回升12.4个百分点，单月房地产投资增速同比增长7.2%，环比提升5.4个百分点，疫情防控及复工复产推进效果显现。考虑到为了对冲疫情冲击，近期宏观货币政策和货币政策相对宽松，竣工修复确定性较高。近日，地产竣工回暖叠加精装修趋势推动家装建材龙头业绩复苏，推荐竣工端品种龙头，推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】，建议关注以工程渠道为主的竣工端消费建材龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【江山欧派】。

3. 国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】，以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。

■风险提示：基建及房地产投资增速不达预期、相关政策的不确定性、疫情控制情况不及预期、原材料涨价风险

1. 市场回顾

本周中信建材指数下跌2.69%，上证综指下跌1.91%，深证成指下跌3.28%，创业板指下跌3.66%。本周食品饮料、商贸零售、交通运输、钢铁、银行涨幅居前，通信、电子元器件、计算机、综合、国防军工跌幅居前。

本周子板块中，陶瓷上涨2.65%，玻纤下跌1.16%，玻璃下跌2.63%，水泥下跌3.16%。年初至今，陶瓷子板块涨幅居前。

本周涨幅前五：惠达卫浴、西部建设、蒙娜丽莎、金圆股份、兔宝宝

本周跌幅前五：北玻股份、科顺股份、冀东水泥、再升科技、永和智控

2. 行业基本数据

2.1. 水泥：全国均价上涨，库容比下降

根据数字水泥网数据，本周全国水泥市场价格环比涨幅为0.6%，价格上涨地区有京津唐、苏锡常、南昌和贵阳等地，幅度为10-30元/吨。5月下旬，国内水泥市场价格继续保持上行趋势，局部地区如广东、广西、福建和浙江沿海等地，受阶段性降雨影响，下游需求略有减弱，企业出货环比下降5%-10%，受益于整体库存水平偏低，市场供需关系依然保持良好态势。

本周全国水泥库容比较上周下降0.7pct，较上月同期下降9.4pct，较去年同期下降4.8pct。

西南、东南需求下降，华北、东北需求恢复明显。本周辽宁、重庆、天津、河北邯郸和唐山以及湖南长沙和承德库容比下降明显，福建、广西南宁和云南昆明库容比上升明显，其他省市库容比变化较小。

2.2.玻璃：价格上升、库存下降

根据卓创资讯数据，本周国内浮法玻璃均价为1413.7元/吨，较上周价格上涨44.6元/吨，环比涨幅3.26%。本周国内浮法玻璃价格小幅上涨，产销情况良好。华北市场部分厂家价格上涨，沙河限行放缓，出货加快，库存缩减明显；华东玻璃市场价格有所上调，近期外围货源流入量缩减，各地区原片企业调涨意向浓厚，周内价格上调2-4元/重量箱不等，部分厂仍存前期订单执行；周内华中市场湖北、江西多数企业价格连续小涨，累计涨幅4-6元/重量箱，市场成交价格亦有小幅跟涨，厂家库存缩减较明显，但下游提货量稍有放缓，预计后期市场主流暂看稳；华南多数厂价格上涨2-3元/重量箱，去库速度较前期有所减缓；西南厂家保持去库节奏，多数厂价格上涨2元/重量箱左右；西北市场小范围会议召开，虽企业存较高调价意向，但下游需求量暂无明显好转，部分厂局部价格小涨，对主要区域西安市场价格暂无调整；东北全线上调1-2元/重量箱，出货良好，部分厂库存较低。

截至本周四，全国浮法玻璃生产线共计296条，在产233条，日熔量共计154095吨，较上周增加600吨。本周新点火1条，停产1条，无改产线。

根据中国玻璃期货网数据，截至5月22日，浮法玻璃在产玻璃产能90402万重箱，环比增加660万重箱，同比减少3888万重箱；产能利用率为66.6%，环比上升0.12个百分点，同比下降5.41个百分点。

库存方面，根据中国玻璃期货网数据，截至5月22日，玻璃行业库存5083万重箱，环比减少50万重箱，同比增加621万重箱。周末库存天数21天，环比减少0.36天，同比增加3.25天。根据卓创资讯数据，全国浮法玻璃企业保持良好去库节奏，尤其江浙、华中一带去库较明显。

2.3. 玻纤：无碱粗纱市场稳价运行，电子纱报价暂稳

无碱纱市场：无碱池窑粗纱市场主流走稳，成交尚可。近期，国内风电纱需求向好，多数大型池窑企业对风电纱产量有所增加，近期个别大型池窑企业对2400tex缠绕直接纱价格略有上调，实际落实情况尚可。据了解，多数企业近期调价意向不大，仍以稳价出货为主，内贸市场恢复尚可，出口方面暂无明显好转。当前主流产品2400tex缠绕直接纱价格保持3950-4200元/吨不等，实际成交存在一定量大政策，部分企业送到价格受成本影响报价较高，实际成交按合同。部分企业送到价格受成本影响报价较高，大客户价格较低，不同区域价格或有差异。

电子纱市场：电子纱市场整体价格整体调后暂稳，受下游需求放缓影响，月上旬电子纱市场价格下调200-300元/吨不等后，近日电子纱报价暂稳。据了解，电子布报价暂稳，实际成交价格相对灵活。目前电子纱G75市场价格实际成交在7800-7900元/吨不等，部分中高端产品价格较高。下游电子布市场价格呈现平稳走势，主流报价在3.6元/米上下。

3. 行业观点

全年看好基建板块观点不变。我们看好全年基建主要基于以下几点：（1）政策改善，逆周期调控持续加码，政治局会议明确要以更大的宏观政策力度对冲疫情影响，政府工作报告强调传统基建+旧改投资，基建预期强化；（2）资金面改善，基建REITs试点推行+提高赤字率+抗疫特别国债+专项债额度扩大+定向降准；（3）投资建设项目改善：基建加码，传统基建直接受益。国家发改委、交通运输部、国家能源局等多部努力扩大有效投资，加快审批、招投标，加大力度有序推动项目复工开工，持续优化滚动项目库。建议关注水泥板块、玻璃板块及防水板块。

政府报告强调传统基建+旧改，看好年内竣工端建材需求。十三届全国人大三次会议政府工作报告提出，实施扩大内需战略，推动经济发展方式加快转变。报告指出，积极的财政政策要更加积极有为，稳健的货币政策要更加灵活适度；发行1万亿元抗疫特别国债；拟安排地方政府专项债券3.75万亿元，较去年增加1.6万亿元；中央预算内投资安排6000亿元，重点支持“两新一重”建设，即加强新型基础设施建设，加强新型城镇化建设，新开工改造城镇老旧小区，加强交通、水利等重大工程建设，增加国家铁路建设资本金1000亿元。

雨季小幅削弱需求，库存低位叠加Q2项目复工，看好旺季量价齐升。根据数字水泥网数据，5月下旬，国内水泥市场价格继续保持上行趋势，局部地区如广东、广西、福建和浙江沿海等地，受阶段性降雨影响，下游需求略有减弱，企业出货环比下降5%-10%。受益于整体库存水平偏低，市场供需关系依然保持良好态势。二季度基建项目有望全面复工，水泥产量同比增速有望由负转正，即将迎来水泥旺季。

华北区域，水泥价格上调。京津需求转好，价格上涨。河北地区严格执行10天停产计划，目前发货正常，水泥价格存在上调空间。

华东区域，水泥价格继续上涨。江苏地区价格上调后，下游需求仍然较好，企业发货能达产销平衡，库存多在40%-50%，本地企业为提升盈利有望开展第二轮涨价。江西、降息地区下游需求旺盛，将公布第二轮价格上调计划。

中南区域，水泥价格再次上调。广东珠三角及粤东地区雨水天气影响需求，企业发货减弱但短期销售压力不大。广西雨水影响需求，预计短期价格维稳。湖南地区水泥价格上调，主要是天气放晴利好下游需求，以及外围价格上调带动本地价格上行。湖北地区需求旺盛，企业发货产销平衡，库存低位运行，预计后期价格继续上调。

西南区域，水泥价格继续上调。四川成都及周边水泥企业计划推涨第二轮价格上调，受贵州价格上调和高速收费影响，外来低价水泥减少，本地企业发货有所回升，日出货能达9成或产销平衡。贵州贵阳发起第三轮价格上调15-30元/吨，下游需求比较稳定，加之企业不断外运，日出货良好，库存普遍处在低位。据了解，5月25日，贵阳企业计划推动第四轮价格上调。

西北区域，水泥价格持续走高。陕西关中地区部分企业公布价格上调，高标号散装50元/吨，袋装20元/吨，下游需求比较稳定；榆林地区下游需求一般，外围价格上调后，为增加盈利企业开始上调价格。甘肃地区水泥价格平稳，重点工程赶工，下游需求表现旺盛。宁夏银川本地重点工程项目需求稳定。

东北区域，水泥价格保持平稳。黑龙江地区需求疲软，短期价格回调可能较小。辽宁地区水泥价格上调后保持平稳，下游需求稳定，南下集港量不断增加，日发货量达7-8成，库存下降明显。

4. 投资建议

1. 水泥价格持续上行，全年量价齐升可期。节后水泥需求保持平稳，库存处于合理水平，水泥价格偏低的区域迎来价格恢复性上调，预计5月下旬迎来新一轮价格上行。推荐受益于西部大开发战略、供需格局持续优化、基建加码确定性较强的新疆水泥【天山股份】和【青松建化】，建议关注历史高分红、估值低的水泥龙头【海螺水泥】和布局华东核心市场的区域龙头【上峰水泥】。湖北已全域解封，水泥产销两旺，近日湖北进入工程赶工期，下游需求表现旺盛。国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，基建等逆周期调节有望超预期。建议关注受益于湖北区域振兴的【华新水泥】。中南区域价格出现上调，下游需求恢复较快，后期价格有望推涨，建议关注受益于粤东供需格局改善及万吨产线近日投产的区域龙头【塔牌水泥】。华北区域价格基本平稳，建议关注重组后经营数据明显改善、受益于华北基建地产稳定投资、雄安水泥需求亟待放量的【冀东水泥】。

2. 4月地产竣工数据修复，消费建材龙头股价走强，推荐竣工端消费建材龙头品种龙头。统计局发布2020年1-4月房地产开发投资和销售数据，1-4月房屋竣工面积19286万平方米，同比下降14.5%，降幅收窄1.3个百分点。其中，住宅竣工面积13709万平方米，同比下降14.5%。4月单月住宅销售增速回升12.4个百分点，单月房地产投资增速同比增长7.2%，环比提升5.4个百分点，疫情防控及复工复产推进效果显现。考虑到为了对冲疫情冲击，近期宏观货币政策和货币政策相对宽松，竣工修复确定性较高。近日，地产竣工回暖叠加精装修趋势推动家装建材龙头业绩复苏，推荐竣工端品种龙头，推荐产业链延伸、产品结构布局优化、中长期发展可期的玻璃原片龙头【旗滨集团】，建议关注以工程渠道为主的竣工端消费建材龙头【蒙娜丽莎】【帝欧家居】【江山欧派】。

3. 国常会2020年老旧小区改造目标出台，推荐消费建材龙头。国常会确定加大城镇老旧小区改造力度，推动惠民生扩内需。会议提出2020年改造城镇老旧小区3.9万个，涉及居民近700万户，较去年增加一倍。同时要求重点改造完善小区配套和市政基础设施，提升社区养老、托育、医疗等公共服务水平。中长期来看，随着房地产下游集中度提升、精装房占比提升、老旧小区改造目标明确，品牌/渠道/成本具有明显优势的龙头供应商有望迎来业绩高增速，建议关注工程渠道优势明显、议价能力较强的竣工端品种【北新建材】，以及规模/渠道/品牌优势明显的防水龙头【东方雨虹】。

个股推荐逻辑

【旗滨集团】产业链一体化叠加高端布局，看好年内玻璃供需格局改善。公司是玻璃原片龙头，主要布局在经济相对发达且玻璃价格较高的华东、华南、华中地区。2019年国内玻璃行业景气探底改善，2020年浮法玻璃行业供需格局有望进一步改善，公司业绩可期。公司加快增加硅砂资源储备战略，新获取醴陵、马来西亚两处硅砂资源，有望进一步提升硅砂自给率，保供稳价，产业链不断延伸。公司2019年发布《中长期发展战略规划纲要》，明确“一体两翼”“做大做强”战略方针。我们看好公司中长期发展前景，节能玻璃、高端电子玻璃及中性硼硅药瓶项目均有望发力，湖南、天津和长兴节能玻璃项目后续有望陆续投产运营，电子玻璃项目已处在试生产阶段。未来公司业务布局有望优化，或将逐渐降低对房地产行业依赖的风险，提升公司综合竞争力。公司实施事业合伙人计划、员工持股计划，并建立新兴项目跟投机制，增强项目落地性。员工激励计划频出，彰显公司长期高质量发展信心。

【华新水泥】有望受益于湖北区域振兴，旺季量价齐升值得期待。湖北已全域解封，复工复产加快。根据湖北省发改委统计数据，4月底湖北省亿元以上续建项目人员复岗率为94%，全社会用电量5亿千瓦时，已达去年同期水平。近日国常会提出，要研究确定支持湖北省经济社会发展一揽子政策，有望助力湖北地区经济迎来新的发展，湖北区域振兴蓄势待发，基建等逆周期调节有望超预期。供需格局改善，旺季行情到来。需求方面，天气状况改善利好工程建设项目加速推进，加上前期被积压需求集中释放，下游需求表现较好。供给端，此前受惠于高速免费政策，水泥价格较低地区（东北三省、河南、山西等地）的水泥熟料对华中市场带来冲击。5月6日起，高速公路恢复收费，供给端的扰动大幅缓解。根据数字水泥网统计，4月底湖北地区水泥库容比降至60%，出货率高达100-110%。5月水泥旺季量价齐升值得期待。国内外宏观利率下行，高分红个股配置价值凸显。截至4月底，中国10年期国债收益率降至2.6%，美国10年期国债收益率为0.6%，分别较2020年年初降低0.6%和1.2%。2019年公司分红比例提升至40%，每股分红1.21元，对应静态股息率4.6%，拥有固定收益的类债券资产吸引力提升。公司作为全国性水泥龙头，水泥、骨料、危废拓展齐头并进，全产业链优势明显。根据年报，公司2020年规划投资85亿元。水泥方面，黄石线及海外的乌兹别克斯坦、尼泊尔项目建设有序推进；骨料方面，在建生产线共4 条，年产能1150万吨；危废方面，稳步提升工业危废处置能力。看好公司旺季量价表现及中长期估值提升。

【塔牌集团】高股息粤东区域龙头，价稳量升增长稳健。公司股息率较高，具备安全边际。公司账面现金充裕，截至2019年底，货币资金12.9亿元，资产负债率仅16.7%。2019年分红比例58.0%，静态股息率接近7%。基于公司业绩预期与资本支出计划，2020年分红及股息率值得期待。粤东地区水泥供需格局好，盈利稳健。粤东地区经济发展具备后发优势，2020年是脱贫攻坚收官之年，当地农村及基础设施领域水泥需求旺盛。供给端新增产能可控，公司在广东蕉岭县一条万吨线已于4月底点火投产，预计新增产能400 万吨/年。看好2020年粤东地区水泥走势，且随着自身产能的投运，2020年业绩有望再上新台阶。股份回购彰显发展信心。根据公司近期发布的回购股份方案，公司拟动用自有资金不超过4亿元（含）且不少于2亿元（含）回购股份，价格不超过14.5元/股。本次回购股份将用于实施员工持股计划表明公司对自身价值的认可，同时提高员工凝聚力为可持续发展保驾护航。

【海螺水泥】行业需求相对稳定，竞争格局不断优化。近年来基建增速有所下行，房地产投资增速仍处于高位，水泥需求相对稳定。供给侧改革后，新建产能得到控制，海螺水泥与中建材合资成立销售平台，行业前两大巨头良性合作，竞争格局优化。企业管理水平较高，成本优势明显。海螺水泥集中资源建设大吨位先进熟料基地，煤耗、电耗领先行业，生产成本低于同行10-15元/吨。水运大幅降低运输成本。新增长点可期。骨料业务毛利率可达近70%，自备矿山资源，进军骨料行业具有天然优势。随着环保日趋严厉，滥挖河沙被禁止，海螺骨料业务未来可期。看好2020年基建投资回暖，公司产品需求稳定、产品结构持续优化，成本优势突出，同时公司积极完善国内布局、拓展海外产能建设，延伸产品产业链，骨料/商混业务盈利能力持续提升，有望实现业绩多点开花。预计公司2020年-2022年PE为8.3、8.0、7.9x。

【北新建材】石膏板企业龙头。公司成本和规模具备绝对优势，公装渠道稳固、品牌影响力加强，定价能力强，凭借渠道/品牌效应推进产品高端化、凭借成本优势在低端市场构筑护城河，未来有望继续挤出中小产能扩大市占率。截至2019年末，公司石膏板产能27.5亿平方米，计划未来实现全球50亿平米产能布局。主业稳健增长，强者恒强。预计2020年竣工景气回升，受益于下游地产商集中度提升和精装房占比增加，石膏板业务有望稳健增长；中期随着装配式建筑渗透率提升，石膏板隔墙及配套轻钢龙骨用量有望提升；长期看好公司产品结构升级。看好防水业务成长空间。2019年公司收购三家区域性防水龙头公司，实现继东方雨虹后又一全国生产基地布局，未来有望借助公司石膏板渠道/融资/定价优势提升市占率。竣工端品种，公司价值筑底迎来估值修复。预计公司20/21/22年净利润30.6/35.4/38.4亿元，估值对应14/12/11x，低于历史平均水平。未来估值上行主要来自规模和成本优势、产品高端化逻辑和外资增持龙头估值提升。

【东方雨虹】防水龙头规模优势明显，业绩增长稳健，预计公司未来5年产能释放，规模优势更加凸显。2020年随着基建回暖和竣工增速回升，需求增长确定性较强。公司渠道改革有望改善现金流质量，同时公司积极培养新业务，远期看好公司从防水系统服务商到建筑建材系统服务商的转型。防水行业集中度加速提升有望利好公司龙头。目前防水行业面临着行业集中度不高和质量不齐、中小企业恶性竞争等问题，行业有望进一步集中，主要由于下游地产商集中度提升，同时龙头企业规模优势明显，成本优势突出，有望进一步挤出非标企业。管理改革优化渠道，三期股权激励彰显高业绩信心。公司设立三大工程集团，充分发挥直销+工程渠道优势，完善零售网络；通过设立员工合伙人制度，牢据渠道资源，同时缓解资金压力；第三期股权激励要求净利润的CAGR（2020-2023）不低于20%，彰显龙头业绩信心。

【中国巨石】全球玻纤行业龙头，产能约180万吨。公司产能约占国内玻纤产能的34%，全球占比约23%。玻纤价格处于底部，长期看好公司产品结构优化。由于行业产能扩张过快，价格持续低位运行。受益于市场和政策引导，有利于优胜劣汰及行业产能出清。同时，风电、5G建设等下游应用领域需求正在逐渐向好，行业新增产能有望加速消化，期待2020年玻纤价格企稳。“走出去”战略，美国9.6万吨项目投产运行，印度10万吨项目前期工作持续推进，预计于2021年完工，未来公司将加快在国外新基地考察，积极推进美洲、东南亚等其他海外项目选址工作，不断完善巨石全球布局。我们看好玻纤行业去产能和调结构政策影响下龙头企业市占率不断提升，公司产品结构持续优化，海外布局稳步推进，预计公司2020-2022年估值12/11/9x。

5. 一周公司动态