【兴证策略—行业比较】绩优股市场表现较好——兴证策略风格与估值系列81

来源：XYSTRATEGY

联系人：王德伦 李美岑 张勋

投资要点

市场风格

随着上市公司陆续披露年报以及2月份经济数据发布，投资者相对更加关注市场基本面情况。本周行情分化，绩优股表现较好，市场如期演绎兴业证券策略团队市场策略观点《行情分化，关注“龙凤呈祥”（20190310）》。

从细分的风格指数来看，本周表现相对较好的是绩优股指数（上涨5.28%），高价股指数（上涨4.50%），中市净率指数（上涨3.83%），低市盈率指数（上涨3.62%），消费风格指数（上涨3.62%），大盘指数（上涨2.50%）。本周表现相对较差的是低价股指数（下跌0.20%），高市盈率指数（下跌0.15%），微利股指数（上涨0.23%），成长风格指数（上涨0.68%），低市净率指数（上涨1.37%），中盘指数（上涨2.04%）。

主要板块估值变化

本周深证主板A股估值小幅提升。

从市盈率角度，本周估值上升较大的是深证主板A股（上升3.54%，PE：15.70倍，历史左侧分位水平为6.93%）。本周估值上升较小的是上证50（上升1.27%，PE：9.85倍，历史左侧分位水平为24.74%）。从市净率角度，本周估值上升较大的板块是深证主板A股（上升3.03%，PB：1.86倍，历史左侧分位水平为10.86%）。本周估值上升较小的板块是上证50（上升1.43%，PB：1.23倍，历史左侧分位水平为16.87%）。

一级行业估值变化

2019年国家电网公司“两会”上表示全面推进“三型两网”建设，泛在电力物联网概念市场表现较好，带动电力设备行业估值较大提升。

从市盈率角度，本周估值表现较好的行业是建材（上升8.86%，PE：12.60倍，历史左侧分位水平为3.61%），电力设备（上升6.81%，PE：29.50倍，历史左侧分位水平为30.87%）。本周估值表现较差的行业是通信（下降5.95%，PE：32.82倍，历史左侧分位水平为32.54%），计算机（下降3.70%，PE：51.72倍，历史左侧分位水平为67.59%）。

从市净率角度，本周估值表现较好的行业是建材（上升8.18%，PB：2.28倍，历史左侧分位水平为37.69%），电力设备（上升6.84%，PB：2.30倍，历史左侧分位水平为20.44%）。本周估值表现较差的行业是计算机（下降3.64%，PB：3.99倍，历史左侧分位水平为41.72%），通信（下降2.59%，PB：3.14倍，历史左侧分位水平为60.50%）。

风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

报告正文

1、市场风格

随着上市公司陆续披露年报以及2月份经济数据发布，投资者相对更加关注市场基本面情况。本周行情分化，绩优股表现较好，市场如期演绎兴业证券策略团队市场策略观点《行情分化，关注“龙凤呈祥”（20190310）》。

我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。

从大、中、小盘指数来看，本周涨幅较大的是大盘指数，涨幅为2.50%，与上周相比下跌0.87%。涨幅较小的是中盘指数，涨幅为2.04%，与上周相比下跌7.01%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是小盘指数（21.08%），涨幅较小的是大盘指数（9.37%）。近3个月以来，涨幅较大的是小盘指数（24.74%），涨幅较小的是大盘指数（18.22%）。

从高、中、低市盈率指数来看，本周涨幅较大的是低市盈率指数，涨幅为3.62%，与上周相比上涨0.31%。跌幅较大的是高市盈率指数，跌幅为0.15%，与上周相比下跌13.66%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是高市盈率指数（19.99%），涨幅较小的是低市盈率指数（8.62%）。近3个月以来，涨幅较大的是高市盈率指数（25.84%），涨幅较小的是低市盈率指数（14.91%）。

从高、中、低市净率指数来看，本周涨幅较大的是中市净率指数，涨幅为3.83%，与上周相比下跌2.07%。涨幅较小的是低市净率指数，涨幅为1.37%，与上周相比下跌5.70%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是中市净率指数（15.07%），涨幅较小的是低市净率指数（12.01%）。近3个月以来，涨幅较大的是高市净率指数（23.43%），涨幅较小的是低市净率指数（16.58%）。

从高、中、低价股指数来看，本周涨幅较大的是高价股指数，涨幅为4.50%，与上周相比上涨0.74%。跌幅较大的是低价股指数，跌幅为0.20%，与上周相比下跌14.98%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是低价股指数（21.29%），涨幅较小的是高价股指数（10.80%）。近3个月以来，涨幅较大的是低价股指数（28.35%），涨幅较小的是中价股指数（20.87%）。

从亏损股、微利股、绩优股指数来看，本周涨幅较大的是绩优股指数，涨幅为5.28%，与上周相比上涨3.36%。涨幅较小的是微利股指数，涨幅为0.23%，与上周相比下跌11.95%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是亏损股指数（28.99%），涨幅较小的是绩优股指数（7.60%）。近3个月以来，涨幅较大的是亏损股指数（31.07%），涨幅较小的是绩优股指数（21.72%）。

从风格指数来看，本周涨幅较大的是消费风格指数，涨幅为3.62%，与上周相比下跌2.68%。涨幅较小的是成长风格指数，涨幅为0.68%，与上周相比下跌9.94%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是成长风格指数（19.68%），涨幅较小的是稳定风格指数（10.39%）。近3个月以来，涨幅较大的是成长风格指数（27.50%），涨幅较小的是稳定风格指数（12.77%）。

2、主要板块估值变化

2.1板块市盈率

本周深证主板A股估值小幅提升。

从市盈率角度来看，整体上，本周估值前三位的板块和对应PE分别是创业板（PE：41.81倍），中小企业板（PE：27.26倍），深证成份指数成份（PE：20.74倍）。本周估值后三位的板块和对应PE分别为上证50（PE：9.85倍），沪深300（PE：12.16倍），上证A股（PE：12.78倍）。

对比历史左侧分位水平，本周估值分位数前三位和对应比例分别为全部A股（非金融）（30.74%），创业板（25.52%），沪深300（25.36%）。本周估值分位数后三位和对应比例分别为深证主板A股（6.93%），中证500（13.14%），深证成份指数成份（18.94%）。

我们比较板块本周PE与上周PE，本周相对上周估值上升较大的三个板块和对应PE值变化分别为深证主板A股（PE：15.70倍，3.54%），中证500（PE：20.09倍，2.67%），全部A股（非金融）（PE：20.18倍，2.61%）。

本周相对上周估值上升较小的三个板块和对应PE值变化分别为上证50（PE：9.85倍，1.27%），上证A股（PE：12.78倍，1.45%），沪深300（PE：12.16倍，1.48%）。

2.2板块市净率

整体上，本周估值前三位的板块和对应PB分别是创业板（PB：3.72倍），中小企业板（PB：2.77倍），深证成份指数成份（PB：2.61倍）。本周估值后三位的板块和对应PB分别为上证50（PB：1.23倍），上证A股（PB：1.48倍），沪深300（PB：1.49倍）。

对比历史左侧分位水平，本周估值分位数前三位和对应比例分别为创业板（30.75%），深证成份指数成份（25.36%），全部A股（非金融）（24.53%）。本周估值分位数后三位和对应比例分别为中证500（10.04%），深证主板A股（10.86%），全部主板(剔除中小企业板)（11.90%）。

我们比较板块本周PB与上周PB，本周相对上周估值上升较大的三个板块和对应PB值变化分别为深证主板A股（PB：1.86倍，3.03%），全部A股（非金融）（PB：2.16倍，2.50%），中证500（PB：1.99倍，2.49%）。

本周相对上周估值上升较小的三个板块和对应PB值变化分别为上证50（PB：1.23倍，1.43%），创业板（PB：3.72倍，1.49%），上证A股（PB：1.48倍，1.55%）。

3、一级行业估值变化

3.1 行业市盈率

2019年国家电网公司“两会”上表示全面推进“三型两网”建设，泛在电力物联网概念市场表现较好，带动电力设备行业估值较大提升。

从市盈率角度来看，在一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PE分别为国防军工（55.44倍），计算机（51.72倍），农林牧渔（38.01倍）。本周估值后三位的行业和对应PE分别为银行（6.83倍），钢铁（7.17倍），煤炭（9.95倍）。

对比历史左侧分位水平，本周估值分位数前三位和对应比例分别为计算机（67.59%），农林牧渔（57.44%），机械（55.77%）。本周估值分位数后三位和对应比例分别为商贸零售（2.50%），建材（3.61%），传媒（6.53%）。

我们比较行业本周PE与上周PE，发现在一级行业中，本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PE变化分别为建材（PE：12.60倍，8.86%），电力设备（PE：29.50倍，6.81%），医药（PE：30.92倍，5.92%）。

本周相对上周估值下降较大的三个行业和对应PE值变化分别为通信（PE：32.82倍，5.95%），计算机（PE：51.72倍，3.70%），农林牧渔（PE：38.01倍，2.32%）。

3.2 行业市净率

从市净率角度来看，在一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PB分别为食品饮料（5.28倍），计算机（3.99倍），医药（3.70倍）。本周估值后三位的行业和对应PB分别为银行（0.89倍），煤炭（1.19倍），钢铁（1.23倍）。

对比历史左侧分位水平，本周估值分位数前三位和对应比例分别为通信（60.50%），轻工制造（57.85%），家电（57.57%）。本周估值分位数后三位和对应比例分别为商贸零售（4.31%），银行（8.90%），石油石化（8.90%）。

我们比较行业本周PB与上周PB，发现在一级行业中，本周相对上周估值上升较大的三个行业和对应PB值变化分别为建材（PB：2.28倍，上升8.18%），电力设备（PB：2.30倍，上升6.84%），食品饮料（PB：5.28倍，上升5.53%）。

本周相对上周估值下降较大的三个行业和对应PB值变化分别为计算机（PB：3.99倍，下降3.64%），通信（PB：3.14倍，下降2.59%），商贸零售（PB：1.61倍，下降0.95%）。

3.3 行业相对估值

从市盈率角度，相比于沪深300本周12.16倍的PE值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PE分别为国防军工（4.56倍），计算机（4.25倍），农林牧渔（3.13倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行（0.56倍），钢铁（0.59倍），煤炭（0.82倍）。

从市净率角度，相比于沪深300本周1.49倍的PB值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料（3.55倍），计算机（2.68倍），医药（2.49倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行（0.60倍），煤炭（0.80倍），钢铁（0.83倍）。

风险提示

本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《绩优股市场表现较好——兴证策略风格与估值系列81（兴证策略王德伦团队20190316）》

对外发布时间：2019年03月16日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

王德伦 SAC执业证书编号：S0190516030001

李美岑 SAC执业证书编号：S0190518080002

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