一般来说，要控制能源价格上涨所带来的成本推动型通胀，加息是一个理所当然的选择。可中国的情况实在有些特殊，一方面，经济已经有了降温的迹象，在这个时间点进一步加息会比以往的加息敏感得多，直接增加经济进一步下滑的危险。形势严峻的房地产行业就是一个例子，贷款利率的上调，既会使当前按揭者的还贷压力增加，也会进一步削弱居民购房意愿，同时直接增加房地产开发的融资成本。如果这种情况在全国逐步蔓延开来，可能诱发宏观金融风险。另一方面，加息所带来的国际货币利差空间扩大又会使得热钱问题可能进一步恶化，从而带来一系列的负反馈连锁反应。更不要说，加息本身以及其中期连锁反应可能对已经脆弱的股市造成更重的负担。

　　目前中国的宏观调控目标已由防止经济过热与全面通胀转向保经济稳定发展。不对称加息手段也就成为固定加息的一种替代方案被提了出来：一方面提高存款利率以降低大众的通胀预期，另一方面不提或微幅提高贷款利率以减少加息对企业融资成本的影响，从而尽可能避免加息对经济前景的负面影响。不对称加息似乎能够部分解决面对经济与通胀的两难，不过新的难题也出现了。目前的中国银行业已经在经济降温的氛围中面对着资产质量的下降，其中的一个典型，还是房地产行业，不对称加息对银行利差空间的挤压效应会使得银行业雪上加霜。

　　还有一个替代性的方案，就是年初开始逐渐被国内外机构所探讨的保值储蓄。保值储蓄是指当物价上涨到一定幅度时，银行对储户的存款在规定的期限内给予一定保值补贴的储蓄方式。保值储蓄补贴的比率就是物价指数高于储蓄利息的部分。我国曾在上个世纪90年代中，实行过居民保值储蓄，来解决居民储蓄存款实际负利率的问题，这在当时对稳定居民储蓄消费行为、抑制通货膨胀，发挥了十分重要的作用。赞同尽快实施保值储蓄的人普遍认为，对居民长期储蓄存款(如3年以上)实行保值，一方面能够在不伤害银行信用状况的情况下稳定居民的通胀预期与支出行为并抑制通货膨胀，另一方面也可以避免由于大幅提高储蓄存款利率或人民币单边升值等抑制通货膨胀措施导致的热钱涌入，因为热钱一般不会作为长期储蓄存款。不过，虽然保值储蓄是一种有优势的替代性应对手段，但当前却不是实施的恰当时机。上世纪90年代实施保值储蓄时，我国出现了恶性通货膨胀，CPI最高到了24.1%。而目前的通胀与当时来说还是不能相比的。此外，由于目前的CPI增速有了放缓的迹象，现在推出保值储蓄也似乎会面临没多久又要取消的可能，政策的多变对长期的经济发展并没有好处。

　　总的来说，考虑到加息可能对国内经济造成的压力，以及国际环境的变化，此刻加息并不是一个最佳的时机。

　　救市还是不救市：关键还是信心

　　上证指数从2005年的998点到2007年的顶点6124，513%的最高涨幅，让所有发达国家综合股市指数的表现都黯然失色，远远地抛在了后面。在这轮快速的上涨中，从民间到官方，从国内到国外，都表现出了对中国经济增长与中国企业盈利前景的极大热情与坚定信心。不管是加息还是加税，都没能影响这种热情与信心。直到美国次贷危机愈演愈烈，上证指数的动力似乎开始受到影响，在2007年10月创出新高后就开始盘整，并随着2008年1月开始的内外资金撤离加速而快速下跌。