从图1可以看出，相较于人民币自2005年7月开始的近21%的升值幅度而言，印度卢比对美元汇率在这3年中有起有落，到今天其币值几乎又回到了两年前的起点。印度2005～2007年的GDP增长率为：8.1%、7.6%、8.4%，中国的同期GDP为：10.4%、10.7%、11.4%。同样作为快速崛起的亚洲新兴经济体明星大国，中国比印度确实是有一些优势的。抛开近年来同样快速的经济增长不谈，无论是经济容量、历史积累还是面临的历史遗留问题等，中国与印度都不同，可是为什么3年过去了，最终的币值差异会这么大？若说2005～2007年人民币的升值还体现了美元快速贬值过程下的全体升值趋势，进入2008年人民币升值的加速则是非常另类与独特的。当然，中国的具体情况也是十分独特，过去的货币表现有其存在的合理性，但至少从控制热钱的预期角度来说，更灵活的汇率制度确实有好处。或许中国可以从印度卢比的经验中得到一些有益的借鉴。

　　20世纪90年代初，印度在发生国际收支不均的危机之后，决心进行一系列经济改革，其中就包括汇兑制度改革。1992年3月，印度开始实行双重汇率，紧接着在1993年3月1日实现了汇率并轨，同时放弃了钉住美元的汇率制度，进入由市场供求决定卢比汇率的管理浮动汇率时代。同时，其资本项目的逐步开放，并成功应对了亚洲金融危机的冲击。而其后，印度又通过2000年的新《外汇管理规则》实现了外汇管理上的转折，开始以为贸易和金融需要服务为方向。印度的渐进式汇率制度改革避免了在内部金融体系不健全的情况下遭受大规模国际资金进出的恶性冲击。

　　中国的情况虽然与当时的印度不一样，外汇储备、储蓄率也都远高于印度，但相同的是，国内金融体系都还不能够经受大规模国际资金的冲击。虽然在2005年7月改盯一篮子货币，但从今天的实际看来，这一篮子货币中美元的权重仍然是最重的。

　　在当前全球通胀的新形势下，升值的加速已经在面临国内外的双重风险。进一步改革汇率机制，使人民币的汇率波动更体现区间内的灵活性已经成为现实的需要。新增一篮子货币的品种、加大非美货币的权重、以较宽波动区间为目标辅以央行干预等都是值得考虑的选择。只有更灵活的汇率机制，才能改变当前国际资金对中国汇率以固定升值幅度为目标的预期，改变低息货币进入中国的稳赚现状，稳定“热钱”问题。也只有这样才能为以后的市场化汇率机制以及资本账户的开放做好前期的准备。

　　通过上述分析可以看到，近期国内与人民币升值相关的经济问题非常突出。外汇储备增长过快是推动通胀的一个结构性力量已经成为人们的共识。站在这个基础上，人民币的稳步升值不仅没有控制通胀，反而通过进一步的升值预期导致各类外汇资金大规模流入而促进了通胀。而从当前的国际局势来看，若加速人民币对美元升值，则意味着人民币对世界主要货币的全面升值，意味着2005年以来人民币对美元升值对部分强势货币贬值的趋势将不再继续，国内企业将全面承压。因此，从确保国内宏观经济稳定发展的大局出发，人民币对美元的升值速度宜放缓，为了避免可能因汇率问题出现的中美贸易摩擦，需要更灵活的汇率制度来贴近国内外的新形势。

　　加息还是不加息：有关时机和方式的争论

　　自2007年12月5日中央经济工作会议正式提出10年来的首个从紧的货币政策以来，人民银行已加息一次并5次上调存款准备金率，使得去年流动性宽松的情况有了较大改变。这不得不说是央行对付通胀的努力，也体现了对加息的慎重。