专家建议：改进交易机制 缓解大小非解禁压力

　　非流通股解禁已经成为悬在市场头上的一把利刃。在低持股成本和尚难明朗的A股市况的共同作用下，今年以来大小非减持力度明显加剧。业内人士表示，可以考虑通过加强信息披露、改进减持模式等方法缓解大小非解禁洪峰。 　　据Wind资讯统计，今年截至昨日已有113.5亿股非流通股实现上市流通，而年内还有689.1亿股非流通股等待“解禁”。研究机构统计数据显示，今年1月共有84家上市公司合计发布117次减持公告，累计减持股份占到1月份全部解禁非流通股股数的24.79%，远高于2007年全年7.50%的水平。 　　除去大小非减持给市场带来的资金面问题，中信证券高级分析师程伟庆对记者表示，A股市场上的供求关系正在发生变化，目前大小非减持对市场的核心影响在于改变了市场的估值体系，决定市场估值水平的，不仅是现有流通股东，而是上市公司的控股股东和大量产业投资者。 　　如何减缓大小非解禁对市场带来的冲击？程伟庆认为，可以考虑从两方面入手，一是加强大小非减持的信息披露，“大小非抛售股份无疑会对股价造成明显影响，投资者无法实现预知，信息不对称往往会形成估值的偏差”；二是在减持模式上进行创新，“采用各自减持的方式还是通过一个统一的机构进行减持，通过二级市场减持还是从其他渠道减持，都可以做出很多细化的规定”。 　　在交易方式上，海外成熟市场大股东通过二级市场配售老股或是在IPO中减持老股是非常普遍的市场行为，对于规模较大的大股东减持，通常的做法是委托投资银行以大宗交易的方式进行股份转让，而不是在二级市场直接减持。“大宗交易减持方式，对缓解解禁压力会有帮助，而且通过大宗交易可以将解禁股票集中分配给机构投资者，优化股东结构。”某大型券商资深分析师表示。 　　“成熟市场的经验固然值得借鉴，但要应对目前的限售股解禁压力，这些办法在实际操作上恐怕有困难。”长江证券研究所所长张岚也对记者坦言，大小非是A股市场独有的问题，根据政策规定，这部分股东已经放弃了一年股票流通权，并且支付了对价，再对其抛售设限可能会引发非议。 　　此外也有从业人士对记者表示，由于股改之初并未对大小非减持做出类似成熟市场的规定，现在股改进程已经过了大半程，有不少大小非已经抛售了手中的股票，现在再出新规无异于对尚未减持的大中股东加了“一副手铐”，这么做可能会违反市场的公平性。 　　快报记者 马婧妤     新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。