专家热议创业板草案

　　风险收益成正比 创新企业有空间

　　昨日，创业板草案公布。专家普遍认为，两套上市标准基本可以满足不同企业的上市要求，体现了风险与收益成正比的原则。

　　“草案中分两套方案进行的设计，比较科学合理。”中国政法大学教授刘纪鹏在接受记者采访时表示。天相投顾董事长林义相认为，这个标准比较适度，在中小板的基础上进行了下调。中国电子信息产业发展研究院副院长徐晓兰也表示，方案二适合开始进入产业化的高科技企业，如软件类企业；方案一则风险小但收益不如方案二，体现了风险与收益成正比的特点。

　　不过，刘纪鹏认为创业板正式推出需择好时机，有关部门需考虑市场承受能力。林义相则认为，上市数量的多少应交由市场来决定，他表示，作为创业板的监管机构，需要考虑两点：审议的判断权应由从市场摸爬滚打出来的人来裁定；监管层要严格创业板企业的信息披露，真正做到披露的信息内容和规则规定的一致，且完全真实无虚假。至于买与不买、多少钱值得买，这些都由投资者自己去判断。

　　创业板不会冲击主板

　　创业板的推出，对A股主板市场到底是利空还是利好呢，对中国股市长期的影响又是如何呢？

　　联讯副总裁文国庆表示：创业板的推出会在一定程度上降低主板“热度”。中央财经大学证券与期货市场研究所所长贺强教授认为，创业板如果近期推出，对A股市场是一个很大的利空，但从中长期看，是有利于市场稳定发展的。它丰富了我国的资本市场结构，同时也解决了中小企业融资难的问题。

　　东吴基金研究总监陈宪认为，创业板与主板的关系不是谁会冲击谁，而将是相辅相成。一是创业板是个小市场，较之主板公司如平安之类的融资，其绝对融资有限，二是流动性有限，机构不会“重金”囤积。他表示，创业板推出，由于当前上市公司会计准则已采用的是公允市值计价，将对进行风投的上市公司形成利好，一旦旗下所“孵化”的公司上市，这些上市公司资产将大幅升值，股价面临重估。而且，投资主板与投资创业板的理念不同，投资主板，以价值为准绳，以“低买高卖”为原则，投资创业板，则以成长性为主线，以“买高卖更高”为原则。这种不同的市场层次，不同的投资理念，将丰富市场，有利市场活跃，将会让市场健康发展。

　　不过，陈宪提醒广大投资者，从美国的纳斯达克市场发展来看，创业板的公司在上市后股价一般开始会有20%的涨幅，但随之将会进入一个漫长的调整期。

　　创业板对资金分流有限

　　国信证券首席分析师汤小生认为，大盘蓝筹股已缺乏足够的资金做多，创业板的推出将加重市场对扩容的恐惧心理。但也有分析师认为，创业板引发的资金从主板分流的作用并不严重。

　　长江证券策略分析师钟华表示，创业板的投资风格是高风险和高回报型的，更多的是吸引个人和私募投资者。东方证券分析师毛楠还从整体融资规模分析，即使一年有500家公司上市，其融资总规模也最多500亿左右，相比去年A股市场7000多亿的融资规模，创业板公司融资规模普遍较小。国金证券策略分析师陈炜也表示，在今年一季度的测算结果中，如果上市企业达200家，也将只是300亿元左右的融资规模。

　　创投概念个股势必分化

　　在创业板是否推出还在传言阶段，二级市场对于创投的主题式投资便已“敏感”地拉开序幕。在大盘重心下降的过程中，复旦复华、龙头股份、大众公用等不少创投题材股整体逆势而行，近四十只创投概念品种创出了各自的新高纪录。创投概念的势头能否继续延续？

　　市场人士认为，仅为预期创业板的推出而发起的创投概念行情，很可能在预期兑现后进行洗牌。钟华建议投资者，甄别目前所谓的创投概念股，那些参与股权投资比重较大、项目较多，且投资呈现一定连贯性的上市公司才是投资的佳选。兴业证券策略分析师张忆东还认为，目前已明确的十多家将子公司分拆上市创业板的上市公司也是创业板推出的实质受益者。而没有实质创投业绩支撑的品种将在创业板推出后遭到投机型资金的抛弃。

　　绩差股、中小板也将在创业板推出后直面考验。汤小生认为，创业板给一些本想借助ST类公司上市的企业提供了更多甚至更好的融资渠道。张忆东也表示，一些被炒高的垃圾股也将面临抛售之苦，在成长性上不及创业板的中小板也将在尴尬中遭受挤出效应的影响。

　　迎接新的投资机遇

　　创业板的推出将挖掘出哪些新的投资机会？分析人士引据海外的历史经验和产业相关性的分析，勾画出一幅谨慎的新投资蓝图。

　　几位分析师一致认为，创业板推出后短期将吸引投资者来“炒新”，创业板指数在上市之初将走出一波向上行情。据美国、韩国等国外股市经验，创业板股票高估值的特点，将会使主板内相关高成长性个股出现一定程度的溢价，对主板内的这类个股形成利好。

　　张忆东认为，伴随投资者对创业板更加合理的认识，社会“创业精神”将由此激发，更加促进产业升级和科技创新。有人士表示，主要的、大的创新类企业依靠其较为丰富的资源、网络等优势对冲行业风险，更具投资价值；而一些次要的企业由于持续性较差，受到的行业波动较为明显。 本报综合