高度重视生产资料重新定价机会

　　理财周报记者 吴非/文

　　最近的1年里，有眼光的投资者已从有色金属、机械制造、煤炭等行业的股票中获得超额收益。

　　现在这个时候，投资者需要将主要的注意力转移到生产资料的重新定价上来。新的生产资料价格，将决定未来一年煤、钢铁、机械制造业、有色金属、化肥等众多行业的成本和利润。

　　中国需求推动能源价格走高

　　本世纪初开始的中国新一轮重工业化进程，正在改变国际原材料的供求结构。石油、铁矿石、铜矿、煤炭、钢材等原材料价格正强势上涨。神华期货研究员曹洁认为，中国已经成为全球第一大资源消费国。

　　国家发改委10月下旬发布的《今年前三季度生产资料价格运行情况》显示，1-9月份流通环节生产资料价格累计同比上涨3.6%，比上年同期高1.1个百分点。预计四季度国内生产资料价格将高位运行，全年流通环节生产资料价格同比涨幅将在4%左右。

　　国家发改委10月31日宣布，从11月1日起将成品油批发价每吨提高500元。当日，纽约商交所12月原油期货合约结算价涨4.15美元至每桶94.53美元，再创近月新高。此前，高盛的研究报告称，国际原油价格将奔向100美元/桶。

　　现在，西山煤电(000983.SZ)坑口价格指数较上半年的均价提升了10%。10月底，山西大同地区优质动力煤出矿价每吨295元，每吨较9月上涨15元；上海及宁波港的提货价每吨达580-590元，每吨较9月上涨20元；而广州地区的提货价则达到每吨610—620元。

　　煤炭运输的紧俏程度，也相当惊人。“能搞到火车皮吗？我们那的煤采好了运不出去。”一个试图靠关系搞车皮运煤发小财的北方某高校大学生告诉理财周报记者，车皮太紧张了，几个月来的努力都是徒劳。

　　“考虑到中国需求，我继续看好生产资料的价格。和其它行业相比，我继续看好周期性行业的投资价值。”中信建投首席策略师吴春龙说。

　　资源涨价几家欢喜几家愁

　　煤炭需求旺盛主要源于下游钢铁行业的快速增长。中国钢材工业协会10月31日发布的数据显示，今年1-9月国内市场粗钢消费量31808万吨，出口钢材4952.21万吨，同比增长73.2%。

　　与此同时，钢材价格一路疯涨。正在上海做钢材生意的小陈告诉理财周报记者，“一天一个价，我们有些人把钢材当股票来炒。”中商流通生产力促进中心的数据显示，9月份全国流通环节钢材价指数比年初上涨15.9%，比去年同期上涨17.3%。

　　同处钢铁行业上游的电力行业，可能没有钢材那么幸运。“2002、2003年国内疯狂建电厂，2006年电力装机容量增加20%，而需求才增加13%。目前来看，电力可以说处于行业的底部前夕或者已经处于谷底。”上海某券商研究员说。

　　处于钢铁行业下游的机械制造，现在的日子还算好过。2004年，三一重工(600031.SH)的主营收入不到27亿元，与今年一个季度的收入差不多。该公司一工作人员说，“快速增长的市场使得公司实力不断增强，这在以前简直是不可想象。”

　　目前，中国的电解铜每吨65461元，比去年12月份上涨954元，涨幅为1.5%。长城证券有色金属研究员雷万钧认为，目前有色金属正处于景气中点往高点走的过程。2003年以前开矿都是亏损的，这导致产量一直下降，但中国对有色金属需求的增长，上游供应不足，2005年伦敦金属期货价格开始往上走，并造就了目前这波金属牛市。

　　“我预计这波小周期会持续到2009年。”雷万钧说，今年是有色金属公司业绩的爆发期，去年只能算是释放期。

　　海运指数的蝴蝶效应正在扩大

　　中国对铁矿石的旺盛需求，让上游国际铁矿石巨头有了提价的理由。全球铁矿石资源控制商巴西淡水河谷、澳大利亚哈默斯利和必和必拓等公司，计划将2008年铁矿石合同价格拉高50%。

　　令中国钢铁企业不安的除了供应商提价，还有铁矿石海运费用的一路走高。“前两年12美元/吨的运费再也找不到了，我们现在使用的巴拿马型货轮运费是约100美元/吨，而负责欧洲到中国的好望角型散货轮的运价已经涨到天上去了。”国内某粮食贸易公司的副总经理说。

　　空前高涨的海运费与中国旺盛的资源需求一起，不断推高全球造船业的景气指数。A股第一高价股中国船舶(600150.SH)由此诞生，广船国际(600685.SH)的很多订单已排到2008年。英国《金融时报》近期有消息称，“目前至少有7家中国造船企业正在计划上市，试图打造其国内船队、进军更先进船只建造领域的努力。”

　　感受到海运费空前高涨压力的，不仅仅是国内钢铁制造商。海运成本的增加也在一定程度上抬高了铜的成本。以铜为原料的冰箱、空调等家电企业，正在承受成本增加的压力。一台1.5P的空调要用4-5公斤铜管，也就是说与2005年年初相比，每台空调用铜的成本增加了300元甚至更高。冰箱成本增加的情况，与此类似。由于家电行业景气度向好，相关上市公司诸如格力电器(000651.SZ)、美的电器(000527.SZ)等的利润还是取得大幅增长。

　　由于进口钾肥的运费提高，进口商要求提价的意愿非常强烈，有研究员预期进口商期望每吨提价50-70美元。由于国际市场钾肥价格已经高于国内，未来国内钾肥看涨可能性更大，这对盐湖钾肥(000792.SZ)这类自产钾肥的上市公司比较利好，但对进口钾肥和使用钾肥的农业企业却是不小的利空。