做一个理性的成熟的投资者 达到三闲境界

　　本报评论员

　　投资股市要有“三闲”境界，即“闲钱、闲时间、闲心”。中国证监会主席尚福林一次演讲中总结的这个颇有些“禅意”的理性投资法门，仍让人记忆犹新。而其中，以一份闲心，从容面对股市潮涨潮落，尤为难得。今天，特别是当股指站在6000点的历史新高上方，投资者更要保持平和的闲心之境，全面客观地评估当前的市场状况和潜在的风险，如此，方能真正称得上理性的、成熟的投资者。

　　尚主席所谓的闲心，是告诫投资者要始终保持良好、平和心态。然而面对指数不断挑战新高，很多人闲心不再，彷徨、困惑、焦虑、恐惧……各种情绪在市场开始蔓延。有人因手中大盘股的暴涨而欣喜若狂，有人则因追不上狂奔的指数而垂头丧气。应该看到，股市始终处于波动之中，这是股市的风险所在，也是股市的魅力所在，涨和跌永远是市场这枚硬币的正反两面，随时都可能出现。

　　作为一个理性的投资者，应该看到，随着股指快速上涨，当前市场存在着由过快走向过热的可能，风险也在积聚，市场大幅波动的压力与可能性正在加大。一方面，决定市场上涨的原因没有发生根本变化，经济的发展、创新的加速、股改后市场环境发生的各种变化，尤其是流动性因素没有得到根本性的缓解；

　　但另一方面，快速上涨的股指,急剧膨胀的市值，逐渐超越了它们所依托的经济基础、法制背景、信用体系等方面的支撑。

　　比如，今年上市公司盈利水平大幅提升，成为许多

股票价格节节攀高的动力，但正如沪深交易所在通报2007年中报业绩情况时所指出的，上市公司业绩剧增背后不乏隐忧。上市公司投资收益对业绩贡献度过高，现金流增长滞后于账面利润增长，股指涨幅远高于业绩增幅等问题的出现，令上市公司业绩高增长的成色打了不小的折扣，也对股价继续攀高构成制约。

　　此外，尽管今年很多上市公司通过资产重组、整体上市等方式，使其基本面发生巨变，但是必须承认，很多公司的股价在重组进行当中，就已经提前得到反应，有的甚至已经透支了未来1—2年的业绩。更有甚者，在流行的重组故事中，不乏一些假重组、假并购消息的推波助澜。即便是重组成功，上市公司实现了大变身，但乌鸡能否立刻就变成凤凰，也还有待于时间和实践的检验。

　　作为一个理性的投资者，应该注意到，最近一段时间，市场由热衷重组故事转向炒作大盘蓝筹股，带动股指快速走高。据统计，在近期股指上涨幅度中，权重股贡献了绝大部分，沪市的静态市盈率也已超过70倍，处于历史高位。面对市场呈现的这一新特点，投资者更应该保持警醒。价值决定价格，商品价格不会长期大幅偏离其价值，蓝筹股也绝不是无原则的一好百好，一旦价格过度偏离价值，也会滋生泡沫！

　　有数据显示，此轮蓝筹股大涨背后主要有两大推手：一是受业绩排名、被动建仓压力等因素在高位买入的

开放式基金；另一则是来自于受基金投资行为影响而燃起蓝筹热情的中小投资者。有迹象表明，当前机构投资者之间分歧已现，开放式基金与其他机构投资者在买卖方向上不同步。无论机构间的博弈最终是何种结果，但有一点可以肯定的是，一旦出现股价下跌，基金也难幸免，“基金不败”的光环也会褪去。因此，作为一个理性的投资者，此时更要破除认识上的误区，对基金投资回报率不要抱不切实际的期望。

　　作为一个理性的投资者，应该不会忽视，今年上半年以来，监管机构一直在通过加强投资者教育等方式不断向投资者提示风险。国内外无论哪个市场，也无论哪个时期，没有哪个监管机构不重视股价的虚高以及由此可能出现的泡沫，没有哪个监管机构会坐视股市泡沫不管。

　　在今天的中国

证券市场，随着市场化程度的不断提高，监管层调控的方式也更加市场化了。其中，投资者教育正是监管部门实施市场化调控的重要手段之一。其核心就是希望以最温和的方式引导市场回归理性，实现资本市场可持续的长期繁荣，而不是一时的狂欢。

　　不过，虽然市场化监管已成为监管部门的主要监管手段，但如果股市投机过度疯狂，股指过快上涨导致的风险越积越大，有可能对国民经济发展造成危害，对监管部门形成倒逼之势，也不能排除监管部门会再次出手进行调控。从国际资本市场看，这种政府出手的调控对市场的影响是巨大的，其后果也是各方面所不愿意看到的。“5·30”调整就是一个现成的例证。

　　黄金十年也好，大国崛起也好，无不依赖于资本市场的健康、可持续发展，因此，对于所有投资者来说，维护当前市场来之不易的多赢局面是共同的责任，谨防风险的随时爆发是我们时时应做的功课。多一点闲心，多一点理性，就能为中国资本市场的稳定健康发展多作一份贡献。

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