定向增发新规不会产生同股不同价

　　专家打消市场人士疑虑———定向增发新规不会产生同股不同价

　　本报讯 近期，中国证监会下发了《关于上市公司非公开发行股票的董事会、股东大会决议的注意事项》，对不同认购者的不同认购价格作出了规定，有投资者担心因此产生同股不同价的问题。就此，记者咨询了业内专业人士，专业人士否定了市场的这一担心，表示这属于“一次审批，两次发行”，制度设计的初衷是保护中小投资者利益。

　　在定向增发新规中，对两类认购者的分类以及认购价格、锁定期限做了明确规定，董事会决议确定具体发行对象的，应当明确具体的发行对象名称及其认购价格或定价原则、认购数量或者数量区间，发行对象的认购股份自发行结束之日起至少36个月内不得转让。

　　董事会决议未明确具体发行对象的，应当明确选择发行对象的范围和资格，定价原则、限售期。决议应当载明，具体发行价格和发行对象将在取得发行核准批文后，根据发行对象申购报价的情况，遵照价格优先原则确定；发行对象的认购股份自发行结束之日起至少12个月内不得转让。

　　投行人士解释，前一类发行对象，多是指大股东，大股东有的是用资产认购，即资产注入；有的是用现金认购。一般情况都是大股东以资产认购，往往也就是因为大股东有优质资产注入，市场才会对上市公司的后期表现产生比较好的预期。在此基础上，财务投资者才会有兴趣参与认购，然后再在这个市场预期下进行询价和竞价。“从这个角度来说，不存在同股不同价。”

　　有些上市公司在定向增发中先锁定了战略投资者，例如一些上下游关联企业等，他们认购的价格可能比其他认购者要低一些。“这部分投资者需要预约登记，实际上可以视作‘一次审批，两次发行’。”

　　新规中的前一类认购者的股份至少必须锁定36个月，属于战略投资者的范畴，后一类认购者的股份锁定期是12个月，更多扮演的是财务投资者的角色，“二者所对应的权利和义务是不同的”。