行情存在重大结构缺陷 投资需理性

　　周佛郎 来源:经济参考报网

　　今年以来，特别是最近两个多月，市场上表现最好的股票不是业绩大幅增长的成长股，也不是传统的绩优股，而是那些前途莫测、传闻众多的绩差股。

　　这些公司的基本面非常差，依靠其自身力量很难改变面貌，之所以会暴涨，就是庄家、个别股评家和形形处色色的投资咨询机构在市场上造势。无知的新入市的散户在庄家快速致富的欺骗下，前赴后继杀入这些股票。在这个时候，很多人对股票的追逐不是看公司质量，而是建立在消息面和股评家推荐股票的基础上。大量散户的资金去追逐绩差和题材股，结果造成了沪深股市在股票操作结构上的失衡，现在市场上最便宜的A股是工商银行、中国银行、中国联通。而那些财务异常、被提示有退市风险的所谓“*ST”股票，价格最低的也要比工商银行等高出2元左右。显然，无论从什么角度来说，这些都不能认为是正常的，它表明当前行情存在重大的结构缺陷，有人将其称为过度投机和股市市泡沫。

　　蓝筹股滞涨，其它

股票则大幅上涨。表明市场已经很明显地转向了非理性的疯狂，距离理性的价值投资越来越远。无疑，这并不符合市场的长期发展趋势，也是市场资金的一种不合理配置。如果任其发展下去，必然会酿成重大的市场风险。

　　一段时间来一直有人在呼吁调整市场操作结构，改变绩差股横行、蓝筹股沉默的状况。事实上蓝筹股也曾经数次启动，但都没有真正成功，也就是没有使得市场热点有效转到价值型股票上来。这里的原因是多方面的，其中投资者结构不合理是其中的重要因素。

　　最近证监会注意到这个问最题的严重性，今年5月连续下发了两份防范市场风险的通知，分别要求各证券公司对投资者作一次风险教育。强调“买者自负”。近日，证监会已经将《内幕交易行为认定指引》(下称《内幕交易指引》)和《证券市场操纵行为认定指引》(下称《市场操纵指引》)两份草案文件转呈至最高人民法院，待后者出具相应的司法解释后，正式实施。这些告诉投资者一个明确信息，不要非理性投资，不要跟风去追逐这些绩差股。为了股市的健康发展，管理层挤股市的泡沫将从这些暴涨的股票入手。这是我对最近监管层不断出政策的解读。

　　股市存在局部泡沫的同时，当今我们又遇到的是几十年不遇的大牛市，与以往的间隙性牛市和熊市截然不同，最重要的是有

人民币升值的大背景。从国际市场看，本币升值与股指上涨之间具有1：10的放大效应。上世纪八九十年代，日币升值10多年，日本股市涨了19倍；新加坡和韩国本币升值七八年，股市涨了10多倍。现今人民币仅升值6.6%，最终目标尚无法确定。因此，中国股市能涨到何时何位，谁都无法判断，谁都无法预测顶部在哪里，这是中长线投资者敢于大胆入市的底气所在。即使大盘出现调整，也不可能是以往那样的长期调整，只是牛市中的调整，阶段式的调整。

　　中美第二次战略经济对话期间宣布了一系列金融业开放举措，包括将QFII额度由100亿美元提高至300亿美元，如此以来，QFII将面临新一轮的扩容。从近期QFII持股的市场表现来看，投资中国A股市场的QFII获利丰厚。多家QFII同时重仓的股票均为业绩良好且净利润同比上升的公司。可见，在A股市场行情火暴的同时，QFII仍然保持了一份理性的心态，价值投资的理念可以为普通的投资者带来借鉴。而从即将入市的新的QFII投资来看，绩优、龙头、业绩增长的股票品种将成为其建仓的重点对象，因此可以预见，在目前深沪A股新高连创的背景下，一批行业龙头、绩优增长的品种将在市场中脱颖而出。管理层希望股市理性的明确信号，为绩优股的投资拓展了空间，而绩差类品种则面临着较大的市场压力和管理层的监管，从中国

资本市场的中流砥柱来看，绩优股的表现才是市场各方所愿意接受的，因此从股市政策背景环境来看，绩优股的时机性机会将会更加体现出来。

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