股指期货推出在即 业界争议仍多

　　本报记者 毛晶慧

　　股指期货“降生”在即，为此京城近日连续召开了两个重头会议——“证券期货信息技术大会”与“和讯股指期货研讨会”。两个会议虽然各有侧重，但传出的信息是一致的：股指期货的推出只是时间问题。

　　2006年年末以来，中国股指期货面世的脚步越来越快。国务院2007年3月16日发布了《期货交易管理条例》，在此之前，中国证监会于3月12日发布了《期货交易所管理办法》和《期货公司管理办法》，这三部法规已于4月15日正式生效。这三部法规的推出、实行，进一步完善了我国股指期货市场的法制体系和市场环境，从制度上为股指期货的推出及顺利运行提供了保障。其中《期货交易管理条例》更是被业界称为股指期货的“准生证”。

　　作为中国金融资本市场重要衍生产品的股指期货“降生”在即。但伴随股指期货而来的争议之声却并未因此销声匿迹。

　　学者：问诊股指期货

　　“股指期货只是期货产品的一个新品种而已，虽然它有着不同于我国现有的期货产品的独特规律，但始终还是一个金融投资产品，没有必要过分紧张。”一位经济学家在“和讯股指期货研讨会”上对记者说。

　　和讯网副总经理、首席执行官陈剑峰在接受本报记者采访时谈到，将

　　对此，出席“和讯股指期货研讨会”的中金所交易部刘文才博士表示，“股指期货本质上是把期货交易机制引入到股票期货交易上，因而，股指期货既是一个投资风险管理工具，也是一个指数化投资的品种之一。可以说，股指期货是对金融资本市场的完善和金融产品的创新，股指期货的推出将进一步完善我国资本市场的交易机制。”

　　至于大多数投资者所担心的股指期货推出后会否引起大盘下跌的问题，北京工商大学证券期货研究所所长胡俞越教授认为，从欧美及日韩等金融期货相对比较成熟的市场来看，股指期货的推出与股市涨跌之间并不存在必然联系。股指期货虽然对股市波动率有影响，可能出现助涨助跌效应，但是指数的长期趋势并没有因为股指期货的上市而改变。

　　机构：将成投资主角

　　“中国大陆是目前全球前20强中惟一没有股指期货的经济实体，随着中国与世界经济的全面接轨，特别是金融资本市场的全面接轨，推出股指期货只是时间问题。”北京期货商会秘书长苏英在接受采访时也再次强调了股指期货在国内推出的必要性。

　　但对于股指期货何时推出这一被投资者普遍关注的问题，出席“和讯股指期货研讨会”的经易期货副总经理曹胜表示，我国目前独特的投资环境以及散户投资者较低的抗风险能力，决定了在股指期货推出初期，机构投资者将成为这一市场的主角。影响股指期货推出速度的因素之一便是信息技术建设，期货交易对行情的速度快捷性要求非常高，现有的软件能不能支持几千万股民在线并发交易令人担忧。技术运行维护人员配备不足是期货公司在信息技术建设上的软肋，资金和人员瓶颈极大地限制了期货公司的信息技术高水平发展。其他问题他们都不怕，惟一担心的是相关技术设备的软硬件。曹胜认为，在信息技术升级改造方面，有的期货公司尚未准备充足。

　　记者同时从与会的期货公司了解到，目前，证券公司、期货公司、结算银行和软硬件开发服务商正在加大投入，建立与股指期货相关的交易、结算等软硬件技术系统，为股指期货上市做最后冲刺。

　　投资者：以谨慎为主

　　“我们的许多投资者在对股指期货的认识上存在很大的误区。”银河证券首席经济学家左晓蕾在“和讯股指期货研讨会”指出。

　　左晓蕾说，很多投资者认为股指期货的推出将是又一个“一夜暴富”的机会，这种想法是非常危险的，期货指数这个市场实际上就是通过风险的重新配置、通过风险的管理来配置资源，从这个意义上说是提高效率、提高流动性，但是最终一定是有人赢、有人输，作为投资性产品，股指期货“存在放大风险的可能性”，“投资者要谨慎一些”。

　　现在不少投资者认为沪深300合约的乘数过高，指责合约设计的300点乘数和8%的交易保证金将成为广大投资者、尤其是散户小投资者进入股指期货市场的重大障碍。对此专家提醒散户投资者，目前中国期货市场尚处于发展初期，中小散户因资金少、投资技巧不成熟而造成抗风险能力弱，在与资金实力大、研发水平高、投资技巧强的机构投资者的博弈中处于下风，因此对于股指期货投资还是应以谨慎为主。

　　但是对于股指期货市场来说，缺失了数量庞大的散户，将使得这一市场失去长期持续发展和自我造血的能力。实际上，即使在真正的机构投资者为主的市场格局下，散户投资者在参与股指期货交易时不仅不存在法律障碍，而且能够活跃市场，提高市场的广度和深度，增强流动性。可以说，如果没有散户投资者的广泛参与，机构投资者的套保与套利交易也很难进行。

　　因此，从股指期货市场的长期发展来看，散户中小投资者的参与将成为中国股指期货市场健康发展的重要保证。