狩猎井喷：与暴跌如影相随

　　刘瑛

　　自1996年12月16日中国A股市场实行10%涨跌幅限制以来，上证指数共有9次单个交易日涨幅超过6.5%。

　　尽管股票市场的井喷可遇而不可求，但是相对由突如其来的新闻引发的“井喷”，少数几次的技术性超跌反弹，投资者更容易把握。

　　上证指数前三大单日涨幅均是受消息面因素刺激，前三大当日涨幅也均超过9%，分别是2001年10月23日，涨幅9.86%；2002年6月24日，涨幅9.25%；2000年2月14日，涨幅9.05%。

　　2001年10月22日晚，证监会紧急叫停《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》第五条规定，即国有股减持主要采取国有股存量发行的方式。受此消息影响，10月23日，上证指数惊人地暴涨了9.86%；深证成指暴涨了10.00%。

　　除个别情况外，单日暴跌总是出现在牛市中，而单日井喷往往出现在熊市中。2001年10月23日的井喷正是出现在熊市中。《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》发布于2001年6月12日，随后A股市场以连续下跌来宣泄情绪。至2001年10月22日上证指数已从最高点2245点下跌至1515点。

　　许多投资者事后认为，10月23日的井喷是市场下跌30%后由消息面因素引爆的报复性反弹，但是这样的政策引导的突发上涨行情很难把握。

　　上证指数第二大单日涨幅和第一大单日涨幅如出一辙，同样是消息面因素刺激，同样是在熊市中报复性反弹，同样是和国有股减持有关。2002年6月23日，国有股减持正式停止，A股市场出现了著名的“6·24”井喷。6月24日，上证指数上涨了9.25%，深证成指上涨了9.34%。

　　上证指数第三大单日井喷出现在2000年2月14日，证监会颁布了《关于向二级市场投资者配售新股有关问题的通知》及券商股票质押贷款办法出台，沪深两市跳空高开并一路上行。收盘时，上证指数上涨了9.05%，深证成指上涨了9.36%。

　　相对而言，上证指数第四大单日井喷是投资者最容易把握的一次短线获利机会。2005年6月8日，上证指数上涨了8.21%，深证成指上涨了8.38%。究其原因，这是一次典型的技术性超跌反弹。

　　自2001年6月14日上证指数创下2245点高位以来，A股市场虽然偶有数月出现小幅反弹，但是长期趋势始终是一路向下。2005年6月6日，上证指数甚至一度跌穿1000点大关，创下998点的8年新低。

　　当时恐惧的乘数效应在发挥作用，很多人士预测A股市场还会继续下跌。但更为理性的判断是，在1000点附近，上市公司市盈率上涨的空间则远远大于下跌的空间。如果投资者在上证指数跌破1000点时入市，抄底盈利的可能性远远大于投资亏损的风险。后来的事实也证明，998点之后是迄今为止可能都远未结束的一轮波澜壮阔的牛市。

　　随后的两次暴涨也相对容易把握。暴涨前的交易日，受消息面因素影响，股市在基本面没有发生任何改变的情况下，突然间非理性暴跌。随后自然是一种恢复性反弹。

　　1996年12月16日，A股市场实行普通股票10%涨跌幅限制，上证综指重挫9.91%。深证成指跌幅为10.08%，紧接着的下一个交易日股指继续暴跌，但在12月18日，上证指数上涨了7.42%，深证成指上升6.29%，出现恢复性大幅反弹。

　　这两次股市大幅度涨跌震荡均发生在一段上升行情中，可见非理性下跌往往是买入优质股票的绝佳时期。

　　上证指数的其他单日涨幅均未能超过7%。

　　2002年1月31日，有媒体报道证监会召开市场分析座谈会。受此消息面因素影响，上证指数盘中一度向上突破1500点，收盘时上涨了6.81%；深证成指上涨了7.31%。这是A股市场在连续下跌后由消息面因素引爆的一次反弹，随后市场展开了2002年上半年的反弹行情。

　　1999年9月9日，证监会发布了《关于法人配售股票有关问题的通知》，明确规定国有企业、国有资产控股企业和上市公司这“三类企业”所开立的股票账户，既可用于配售股票，也可用于投资二级市场的股票。受这一消息刺激，当天股市跳空高开，上证指数上涨了6.59%，深证成指上涨了6.37%。

　　1997年7月份，泰国发生金融危机，随后长达两年的东南亚金融风暴全面爆发。A股市场也多少受到牵连影响。1997年9月22日和23日，上证指数先后下跌了6.80%和5.62%，24日上证指数报复性反弹了6.53%。

　　股市短期的暴跌和暴涨经常互相如影相随。相对于单日暴跌而言，单日暴涨的幅度略显偏弱。暴跌时的恐慌性抛盘会加剧暴跌的幅度，并强于上涨时主动性买盘对上涨的贡献。