股市中期调整开始时刻：开户数逆转

　　张庭宾

　　“五一”之后，股市会中期调整吗？

　　是的，转折的时间点即是开户数增长逆转之时。可能在未来1~2个星期到来，或更晚一点，但会来。

　　本轮股市上涨，上证指数从2月28日最低2723点，至4月30日最高3851点，已上涨超过40%。

　　此轮上涨与去年底的那轮上涨不同。前者是由公募基金主导，以拉升沪深300，尤其是大盘蓝筹为特征；此轮上涨，则烙上私募基金印记。

　　市场已经变化，春节前后，证监会曾暂停了公募基金的发行。但市场欲望已经刺激起来，私募基金满足这种需求，得以急速发展。目前，很难统计其控制的资金量有多大，但这个增量也足以影响市场。

　　私募基金必定是给予了投资者高回报的承诺。而在蓝筹股价格已高，已被国有投资机构和QFII高度控盘的情况下，它们只能“围魏救赵”，大幅拉升沪深300以外的股票价格，并利用自己身处“暗处”的优势，不乏与上市公司高管联手坐庄者，以资产重组、做高年报、季报，甚至是虚假业绩等方式，疯狂炒作成长股和ST等垃圾股。以此吸引散户和基民卖出蓝筹股，诱惑新资金，追涨垃圾股。

　　然而，公募基金没有上当——放弃蓝筹股——未来沪深300股指期货的重要筹码。但因赎回压力很大，它们也只有抬高蓝筹股价，以留住资金人气。

　　公募基金和私募基金于是便开始“跷跷板”，私募拉高沪深300以外股票，公募基金就拉高沪深300，相互踩着对方肩膀，向上拉升，而散户被这种财富效应所吸引，如飞蛾般不断向里扑。

　　“五一”之前，整个市场成了一个典型的添柴游戏，火越烧越旺，木材越堆越多，木柴就是追高的资金，尤其是散户的资金，公募和私募基金也乐见其成，对他们而言，这些新散户未来大多数都是它们垫背的。

　　可是，木柴不可能永远越堆越多，一旦逆转，首先是私募基金将迅速出逃，因为垃圾股长线持有的价值最低，散户也会纷纷离场，股市将会以剧烈下跌开始中期调整。

　　现在的大盘，最重要的指标是开户数，过去两个月来，每天散户开户数由10万，不断增加到30万，个人感觉这是一个阶段高峰，上冲空间有限了，一旦开户数连续几日下滑到25万户或以下，则股指开始中期调整。

　　称之为中期调整的理由是：

　　——从去年10月27日，自工行上市，上证指数1800点以来，它已上涨了114%，涨得太急，市场本身有回调需求；

　　——去年底和最近的两轮上涨，都是以股指期货为支点。我觉得，在“十七大”以前，决策层在沪指3000点以上推股指期货的可能性并不像市场想象的那样大；

　　——针对热钱投机

　　——“五一”前，证监会宣布，将对重组前股价已经异动，上市公司经营者无法自证清白的股票进行冷处理——即像吉林敖东那样被停牌大半年将不再是个案。这将对股市疯狂的重组概念操纵产生一定的威慑作用。

　　中期调整的深度将取决于决策层打击市场操纵的力度、特别国债发行强度，至于何时结束调整，还是要看股指期货的信号。

　　因此，“五一”之后的股市，又到了一个惊险的时刻，投资者小心躲避为妙。当然，这个中期调整并不影响长期趋势，反而更有利于内地股市长期健康的发展。(作者为本报副总编辑，“庭宾透市”从下周起每周一固定在评论版刊出。文章仅代表个人观点，投资者据此操作风险自负)