董安生：目前市场并不存在过多有泡沫

　　

图：中国人民大学法学院董安生教授。(图片来源：新浪财经) 点击此处查看全部财经新闻图片

    新浪财经讯 2007年1月13日9：00-17：00，第11届(2007)中国资本市场论坛在中国人民大学逸夫会议中心举行。本次论坛的主题是：中国资本市场——从制度变革到战略转型，与会嘉宾将以“中国资本市场的战略转型”为主题，围绕“大型国企回归A股、中国蓝筹股如何建立、市场资金来源和2007年股市发展步骤”等问题展开广泛而深入的讨论。新浪财经提供独家网络支持。以下为中国人民大学法学院董安生教授精彩观点。

　　董安生：第一个我想说，我们的市场是不是有泡沫，我不认为有泡沫。为什么呢？

　　因为我们今年这一论大幅地上涨，主要是因为大盘的蓝筹股，由H股回归A股的

股票的带动引起了我们市场的疯狂。这个我们看一下市场里面相当一部分的股票涨幅并不大，甚至有一部分还没有涨幅。和我们以前若干年经历过的市场的疯狂不一样。但是什么导致大盘蓝筹股上涨呢？是目前我们相当一部分的入世的机构，他们看到了蓝筹股是未来对冲交易的工具，它们不仅仅是有交易的价值，也是对冲交易的工具。

　　为什么市场的幅度往上涨呢？

　　因为他们看到了利润的空间。他们希望有一个套利的空间，能够使他们做到平衡。第三个我们目前的期货交易所开这个东西我个人认为是非常好的事情，会使我们中国的市场投资的品种增加，会克服我们市场中已经有的相当一部分弱点，很多的问题，比如说个股操作的问题。但是最近有很多的学者说，它导致了我们市场上涨过快，说指数变得不合理等等，甚至对于股指期货的合约设计也提出了意见，我不认为这些是对的。

　　实际上因为我这两天看网上消息说，什么时候开市不一定，可能还要往后拖，如果这个消息确实的话，我相信市场一定回落下来。因为现在市场的大幅上涨就是和这个相关的。最后我想说一下，这些股票一定还会涨，因为过去在中国，这些大盘股，低于正常的市场价值的20%到30%。我们过去是以市场操纵为主要的模式，这些股炒不起来没有人买它。但是在多数的股价中，这些股往往高于大盘股的20%到30%。但是我相信机构投资人不会一下子持续不断地买，他们的目的是以非常低的成本长期持有这些股票，一定是这样的。因此我相信等到市场涨到一定的高度的时候，会在一个平台上下。未来这些大盘的蓝筹股不会像过去那样市场是低迷的，一上来就马上下来，它一定会持续在一个高位。

　　如果我们的股指期货能够正常上市，那么2007年的点数就很简单了，就看大家买多还是买空了。如果买多的人多，那么市场跟着他走，他最重要的功能就是发行价。那个时候也许就不会讨论今年走到什么点了，就不会有这样的判断和争论了。

　　再一个我想说，刚才我提到一个叫做利差，就是预期股指上市的时间对于现货市场优作用，这个作用就是所有机构的投资人都希望买到超低大盘，实际上他希望未来在期货市场做空，因此如果现货市场的点数不够高，会造成他未来判断的困难，这是很简单的道理。他自己说我现在期货市场如果不过高，对于期货市场的判断很困难。

　　第三个问题是实际上这个政策我认为是非常好的，但是在我们中国可能是阻力很大的，包括一直在说的，目前推这个预测其实是非常非常慎重的，包括给交易所的话也是这个意思，不出问题是第一个要求，其他的都是结构考虑。

　　那么这个政策出来之后，会对我们的市场造成什么影响呢？

　　4个影响。第一个形成蓝筹股效应，我们过去很多人在说蓝筹股，什么准蓝筹股，因为你是单面市场没有这个效应，只有在双面市场才会出现这个效益。第二点会以致各股操作。第三导致机构投资人的迅速成长。第四叫做股指走势会趋向于平缓。所以我们用这样的观点来看

神话能否延续，意味着未来市场的走势发生根本性的变化。

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