市梦率对决PEG

　　PEG=市盈率(PE)/预期的企业年增长率(Growth Ratio)PEG指标是投资大师彼得·林奇(Peter Lynch)发明的股票估值指标。此指标在市盈率(PE)估值基础上发展起来，弥补PE对企业动态成长性估计不足。关于公司年增长率，彼得·林奇提出“长期增长率”概念，意思是，不能看公司一年甚至半年的数据，而要联系几年的数据一起观察。PE着眼于股票低风险；PEG在考虑低风险的同时，又加入未来成长性考量，因此PEG指标比PE能更全面对新兴市场股票进行估值。一般而言，股票PEG在1以下，具备投资价值；高于2的股票则不具备投资价值。

　　2008年1月，全球股灾，中国大陆股市一时泥沙俱下。

　　股民哀鸿一片中，独立经济学家谢国忠提出：中国股市合理估值，在2500点。原因在于，A、H股高溢价已无法继续维持。

　　高市盈率(PE)，的确是中国股市隐忧。以有色板块为例，国际龙头股市盈率均为10倍左右，而国内有色金属板块在30倍左右。即便按照公认的安全指标——市净率(PB)计算，目前中国股市徘徊在5倍附近，甚至高于日本股市泡沫高峰期。

　　“不管市盈率，还是市净率，我们都创下亚洲记录，乃至全球记录。”中欧国际工商学院许小年教授说。

　　已有外界笑谈，中国股市市盈率，其实是“市梦率”。

　　即便的确是“市梦率”，众多机构仍看好2008年中国股市。维系他们长远看好中国股市走牛的基础，正是较低的PEG——市盈率(PE)与收入增长率(Growth Ratio)之比。

　　从多项财务指标分析，中国上市公司只有PEG尚处于低位。

　　以金融股为例，成熟市场银行股的G(收入增长率%)仅为5左右，市盈率约为10倍，则其PEG为2；以招商银行(600036)为例，目前其市盈率在40倍左右，预计其未来3年成长率能维持在45%左右，那么其PEG小于1。尽管从PE看，招商银行吸引力弱于国际同行，但从长线看，招商银行更值得投资。

　　“熊市看PE，牛市看PEG”，汇丰晋信基金投资董事阎骥向《投资有道》表示，这正是中国上市公司的真正优势。

　　10年翻10倍

　　彼得·林奇的投资思路，一直在寻找10年翻10倍的公司；若希望寻求“10倍股” (tenbagger)，就需从PEG中掘金。

　　彼得·林奇这一理论，曾在美国市场得到验证，在中国股市同样如此。

　　统计数据表明：过去10 年间，在中国股市目前近1500 家上市公司中，共有230只股票涨幅超过10倍；过去5年多里，共有78只股票涨幅超过10倍，平均每19只股票里就有一只是10倍股。

　　除部分重组、资产注入类股票外，大部分个股均为高成长性股票。

　　沪深两市1000多只个股中，373只在过去3年中，净利润实现连续增长，占全部A 股总数25%。其中，连续3年净利润增长率均在20%以上的个股，有116 只。