机构抛售乐普医疗 落井下石还是欲擒故纵？

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　　受7+4药品集采政策落地影响，上周五乐普医疗（300003）大跌接近7%。公司的阿托伐他汀是此次采集政策受影响最大的药品之一。市场担心公司产品价格下调，从而影响2019年利润。

　　证券市场周刊 猎牛座/文

　　上周五医药股盘中跳水，其中乐普医疗（300003）跌幅较大，全天跌幅接近7%。这主要与7+4药品集采落定有关，而公司的阿托伐他汀是受影响最大的药品之一。市场担心公司产品价格下调，从而影响2019年利润。

　　而从刚刚公布的三季报来看，公司前三季度实现营收45.84亿元，同比增长39.33%；归属上市公司股东净利润11.43亿元，同比增长54.89%；扣非后归属上市公司股东净利润9.80亿元，同比增长40.50%。其中，三季度单季实现营收16.30亿元，同比增长47.14%；归属上市公司股东净利润3.34亿元，同比增长37.35%；扣非后归属上市公司股东净利润3.10亿元，同比增长49.54%。

　　不难看出，公司业绩高速稳定增长的态势并没有改变。而在这种情况下，股价下跌除了消息面的因素外，估值过高也是一个重要原因。

　　从这份券商研报我们看到，市场预计公司2018年、2019年的净利润增速分别是51%和27%，每股收益的一致预期分别是0.76元和0.97元。按照上周五29.60元的收盘价，目前股价对应2018年、2019年的PE分别是38.94倍和30.51倍。如果只针对2018年51%的利润增速，现有估值水平似乎并不高，但如果考虑到2019年公司净利润增速降至27%，对应现在30倍以上的PE就显得没有任何优势了。

　　猎牛座的估值表显示：2018年1月—3月期间，乐普医疗股价一直处在低估状态，4月出现估值拐点，此后股价一直处在高估状态。实际上，自2018年6月以来，该股连跌5月，就是估值回归的过程，只不过这一过程目前还未结束。截至11月16日，其收盘价29.60元仍然比合理估值27.75元高估6.66%。

　　也许正是因为股价被高估，才使得各路机构纷纷抛售，而这种抛售在2018年三季度就开始体现了。WIND数据显示：截至2018年9月30日，作为乐普医疗最大的持股机构，公募基金共持有公司股票1.99亿股，这一数字已经比2018年6月底的2.57亿股，减少了20%以上。而公募基金持股占流通股比例也由2018年6月底的18.29%降至三季度结束时的14.14%。与此相对应的是，乐普医疗2018年三季度股价跌幅达到17.26%。

　　上周五乐普医疗再次大跌，似乎预示着2018年三季度以来的下跌还没有结束。WIND数据显示：11月16日，机构净卖出乐普医疗1.29亿元，占当日成交额比例达到11.31%。从收盘后龙虎榜数据来看，最大的5个卖出席位有4个公募基金席位，还有1个QFII席位。5个席位累计卖出2.01亿，超过了最大5个买入席位累计买入的1.23亿。

　　不过，鉴于乐普医疗的股价距离合理估值也不远，理论跌幅不足7%，也有一些机构在逆势吸货。例如11月16日龙虎榜的买方席位上，我们就看到两个公募基金席位，还有一个深股通席位。而相比2018年9月底尚未持股的情况，截至11月16日，深股通席位已经持有3678.52万股，持股占流通股比例已达2.61%。

　　由此可见，机构之间对待乐普医疗还是存在一些分歧。至于上周五的大跌是机构的落井下石之举，还是欲擒故纵之策，不久市场就会给出答案。

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责任编辑：陈靖