六个核桃：银行理财产品458亿元 上市破发业绩负增长

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　　六个核桃：银行理财产品458亿元，上市后最早破发，业绩负增长

　　来源：梧桐树下V

　　文/末日机甲

　　主营六个核桃的养元饮品（603156）3月31日公布2017年年报，营收、净利润双双负增长，银行理财产品发生额高达458亿余元，年末未到期金额75.59亿元。

　　六个核桃在近半年数次成为热点话题。IPO审核时，就因公司招股说明书披露的自有资金很多，没有地方投，47亿元买银行理财产品而引起市场热议，很多人认为该公司没有必要IPO。2018年2月12日以发行价78.73元上市后，不被二级市场看好，曾于3月15日盘中跌破发行价，创近几年新股上市最短时间破发纪录。在3月22日收盘破发后至今一直在发行价之下运行，最低价62.52元，4月2日收盘价72.64元。

　　一、营收、净利润双下降

　　养元饮品年报显示，公司2017年营业收入77.4亿元，比2016年下降13%；净利润18.9亿元，比2016年下降20.8%。

　　结合招股说明书披露的信息，公司2016年已显示业绩没有增长空间了，公司营业收入在2015年达到最高峰91.17亿元，2016年略微下降至89亿元，扣非净利润在2016年达到最高峰23.88亿元，只比2015年增加3500万元。

　　没有想到上市后，营业收入更比2016年减少11.6亿元，下降幅度13%，而净利润下降幅度更比营收下降幅度大，达到20.8%。

　　业绩负增长的背后是产品销售金额的负增长。核心产品核桃乳负增长11.76%、其他植物蛋白饮料销售额更是下降50%以上达到54.6%。

　　从地区分布上看，除了东北、华南两个大区销售额有个位数增长以外，其他大区均是负增长，其中西北大区负增长更是高达近25%。

　　二、银行理财产品全年发生额458亿元

　　笔者看到年报下面这个数据时，第一次以为是看错了，数了有三遍，才确认是458亿元，真是让人目瞪口呆！

　　2017年末未到期金额也高达75.59亿元，比IPO审核时披露的2017年6月末的银行理财产品金额47.39亿元又多了28.2亿，上升幅度高达59.5%。

　　公司募集资金净额40.87亿元，相当于近70%的募资用于购买银行理财产品了。

　　三、广告费3.5亿元VS研发费用1110万元

　　产品单一，每年研发费用很少，广告费却很多，一直被诟病为重营销、轻研发，没有核心竞争力。2017年年报显示，全年广告费3.53亿元。

　　研发费用2017年只有1110万元，只占2017年广告费的3.14%。而2017年的研发费用还比2016年增长43.6%。可见

　　从一般情况分析，上市后第一年，公司为了脸面还是要竭尽全力保增长，因为一上市，业绩就变脸，市场影响不好。而养元饮品上市才一个月多，就交出一份业绩负增长的年报，可能实在是没有办法了！公司的未来会是怎样？

责任编辑：张恒