西水股份维权样本：小股东逼赢实际控制人

内蒙古西水创业股份有限公司

　　在3月15日的股东大会现场，以彭兴国为代表的西水股份（600291）中小流通股东向实际控制人明天系维权事件，因明天系立场出现180度的逆转站至中小流通股东一边，顺应中小流通股东的两项临时动议而告一段落，成为国内上市公司弱势的中小流通股东向强势的控股股东维权成功第一案，但是其中仍有多个谜团尚待解开。

　　上石化和泰山石油的中小流通股东维权行动先后遭遇挫折后，西水股份“3·15”维权样本更加弥足珍贵。资本大鳄明天系向来长袖善舞，更以“四量拨千斤”的重组整合风格扬名国内资本市场，明天系显然不会完全屈服于中小流通股东的意志。在明天系眼花缭乱或明或暗的资本运作中，西水股份中小流通股东与实际控制人明天系的博弈与合作或许才刚刚开始。

　　有些民营企业的大股东总有掏空上市公司的动机。西水股份的根本问题在于大股东是否企图掏空7600万股兴业银行的资产，我将密切关注该资产的处置和收入的去向。如果出现损害西水股份利益的迹象，我将以股东的身份采取法律手段包括但不限于股东诉讼。

　　——武汉大学教授、博导、民商事法律研究中心主任孟勤国

　　60余中小股东PK实际控制人

　　大会对2007年度不予分配的预案做了修改，通过了10送10的议案

　　3月14日中午，西水股份中小流通股东维权行动召集人、最大个人流通股东彭兴国已在包头天外天酒店901房开始工作了，现场联络和接待来自全国各地的60多名中小流通股东代表，并与之密切沟通。

　　当晚8时许，彭兴国统计，西水股份六十多名中小流通股东代表募集到的有表决权的股权数总计达到2300万股至2500万股，加上国有股东乌江市国资局的2071.06万股权，共有4300万股至4500万股的股权支持两项临时议案，实际控制人明天系的持股数为3900万股左右，中小流通股股东的胜算明显增大。当晚10时许，彭兴国与西水股份证券部及董事会秘书谢圣正保持沟通，西水股份董事会的态度开始变得比较暧昧了。

　　3月15日上午9时，西水股份2007年度股东大会准时召开。

　　“公司已连续6年、共11期没有送配股了。”中小流通股东代表马先生和曹先生发言，公司2007年度实际可供股东分配的利润为7154.8万元，截至2007年末，西水股份每股净资产达23.94元，每股资本公积金达22.26元，作为深沪两市中每股净资产最高和每股资本公积金最高的“双冠王”上市公司却是铁公鸡，2007年每股收益0.2元，但是西水股份在2007年报中竟又没有任何利润分配的计划。

　　不少中小股东代表进入会场相互沟通后就已经在表决单上投票反对董事会提交的第1-9项议案。若双方继续分歧下去，本次股东大会的结果可能是，勉强通过中小股东提交的第10-11项议案（10、审议《关于用资本公积金转增股本的议案》；11、审议《关于对可出售金融资产处置的具体化实施方案的议案》），但第1-9项议案或全部被否决，这将是所有股东都不愿看到的结果。

　　为缓和矛盾并避免加深误解，大股东“明天系”代表与中小流通股东代表、维权召集人彭兴国等加强沟通之后，“明天系”当即表示改变主意，全力将支持中小股东提出的第10-11项议案，并将投票反对与第10项议案直接冲突和矛盾的第5项议案。大会主持人随即决定，收回已先投票的表决单作废。

　　在当日股东大会的现场投票中，支持人宣布第一项议程是先投票表决第10-11项议案和第5项议案。

　　“明天系”忍痛割爱对原本自己动议的议案5公司2007年度利润不予分配的预案投了反对票，该议案在现场以近全票被否决；对3%以上中小流通股东联合动议的议案10和议案11投了赞成票，后两者议案在现场以逾99%的有效表决权通过了。在双方反复沟通之后，除了第5项议案之外的第1-9项议案均高票通过。

　　“明天系”的态度和立场出现了180度的逆转。西水股份董事会秘书谢圣正称之为“与时俱进”。

　　当天下午2时多，彭兴国与来自全国各地的60多名西水股份中小流通股东代表激动万分地相互庆贺这一场来之不易的胜利：他们创下了中国上市公司中小流通股东向实际控制人维权成功的第一案，捍卫了中小股东与实际控制人“同股同权”———利润分配权和重大资产处置知情权。

　　西水股份3月18日公告称，剔除可供出售金融资产公允价值计入资本公积的部分，用原有的资本公积进行每十股转增十股。明天系代表刘先生事后表示，当初对中小流通股股东动议的两项临时议案有些抵触心理，主要是为了维护董事会的权威和严肃性，但是后来双方经过深入沟通后，他们就转换了立场和态度。

　　“十送十其实对股东来说意义不大。”武汉大学教授、博导、民商事法律研究中心主任孟勤国向本报记者表示，这场西水股份中小流通股与实际控制人的较量和博弈，堪称国内上市公司中小股东向实际控制人维权成功第一案，“最重要的意义不在其本身，而在于为国内上市公司科学改善治理提供了一个样本。”

　　国有股东乌海市国有资产管理局代表兼西水公司党委书记副董事长李少华建议，对于出售兴业银行的资金，建议设立专门账户，委托专人监督、管理和使用，并定期在公司季报、半年报和年报上公布。

　　“铁公鸡”为何六年一毛不拔

　　有股东认为，“实际控制人不想做大股本，他们擅长的是资本运作。”

　　作为西水股份的实际控制人，明天系为何动议西水股份2007年度利润不予分配呢？

　　明天系代表、西水股份第四大股东北京新天地互动多媒体技术有限公司（以下简称新天地）负责人刘先生解释说，主要是为了保持公司可持续发展，建设5#熟料生产线，扩大公司规模、提高公司竞争能力，谋求更大的经营利润，董事会决定公司2007年度不进行利润分配，未分配利润将结转下一年度。

　　刘先生承认，当初实际控制人提出这一动议时，确实未与广大中小流通股东进行充分的沟通。

　　但马先生和曹先生等中小流通股东代表并不这样认为，实际控制人之所以如此“吝啬”不愿向全体股东送配股，“明天系根本就不想把股本做大，他们擅长的是资本运作，而不是做实业和具体产业。”背后原因可能是，西水股份总股本小，方便腾挪，在日后的重组整合等资本运作中可以高比例吸收明天系旗下其他的资产。如果总股本扩大了一倍，那么股价将摊低一半。若明天系其他的资产被装进来，再想股价拉高，难度就将加大了。

　　但是，上述说法未得到明天系的回应。西水股份董事会秘书谢圣正也不肯接受本报记者采访。

　　资本大鳄“明天系”长袖善舞，但是2007年费尽心机运作的部分资本项目却是一度搁浅。

　　知情人士称，整合旗下上市公司和证券类资产，是“明天系”2007年最重要的项目之一。

　　此前，“明天系”间接控制着同处于内蒙古自治区的三家股票代码尾数“91”系列的上市公司，明天科技（600091）、华资实业（600191）和西水股份（600291），另外还包括同处于内蒙古自治区的恒泰证券和新时代证券公司，以及处于外地的太平洋证券、远东证券和长财证券共五家证券公司等。

　　2007年牛市最红的莫过于券商概念股，“明天系”当然不放过运作券商借壳上市的机会。

　　2007年1月8日，西水股份澄清公告称公司未与任何券商进行接触，但1月17日公告突然变脸：股东正与有关券商接洽通过公司借壳上市事宜，股票停牌；2月1日公告借壳券商为恒泰证券和新时代证券，公司向监管部门汇报了与恒泰证券和新时代证券资产重组及公司吸收合并恒泰证券和新时代证券。

　　“两家券商借壳1家上市公司在国内尚属首次，开了业界先河。”知情人士向本报记者表示，两家券商共同借壳备受关注，可能的做法是两者首先完成合并或重组。证监会对于券商借壳上市一般都有要求，必须是创新类券商或规范类券商，公司股改满一年或尚未股改，公司股价未发生重大波动等。

　　令“明天系”未料到的是，恒泰证券和新时代证券借壳西水股份的方案被证监会否决了。

　　3月15日和16日，本报记者在包头市区街头见到转业或停业的原新时代证券服务部。业内人士认为，明天系旗下券商雄心勃勃的借壳上市计划搁浅，资本项目运作失败对其打击比较大。

　　避免上市公司被大股东掏空

　　“西水股份众多关联交易令人眼花缭乱。”这最让中小股东担心。

　　正是基于此，有小股东担心，西水股份持有的巨额金融股权变现后会成为明天系的提款机。小股东所说的“巨额金融股权”就是7620万兴业银行的股权，初始的投资成本仅仅为1.63亿元，而按照3月3日最新的兴业银行收盘价格47.59元计算，出手股权将一举套现36.26亿元。

　　“一直以来，西水股份众多的关联交易令人眼花缭乱。”这是最让中小流通股东真正担心的。

　　今年1月15日，因频频违规担保，西水股份及公司董事长胡佃平遭到了上证所公开谴责处罚。

　　2007年9月西水股份董事会通过决议以持有的1800万股兴业银行股份作质押，为北京鸿智慧通实业有限公司10000万元人民币银行贷款和9800万元银行承兑汇票提供担保，期限一年；以持有的兴业银行1800万股股份作质押，为德盈润泰实业有限公司10000万元人民币银行贷款和9800万元银行承兑汇票提供担保，期限一年，两项担保共计39600万元。但是，西水股份董事长胡佃平违反法定程序，在没有召开股东大会表决通过上述议案的情况下，9月19日提前签署股权质押合同，使得公司在2007年9月25日办理了股权质押手续，并且未履行信息披露义务。监管部门发现后督促整改，11月19日公司召开临时股东大会否决了上述担保议案，12月13日前解除了3600万股兴业银行股份质押，并于12月17日披露上述质押情况。

　　“西水股份像一个不守规矩的坏孩子。”诸多小股东代表向记者表示。西水股份2006年股东大会通过决议，以持有的兴业银行股份4020万股股份为北京拓普同慧科技资源开发公司提供3500万元银行贷款和6600万元银行承兑汇票的质押担保，担保期1年。上述股份于2006年10月27日在兴业银行总行办理了质押手续。其中，1394万股于2007年9月25日解除质押，但是用于6600万元银行承兑汇票质押的2626万股兴业银行股份于2007年12月7日才解除质押，超过股东大会批准的担保期期限，公司未及时披露该担保逾期事项。

　　武汉大学教授、博导、民商事法律研究中心主任孟勤国向本报记者表示，他本人兼任国海证券独立董事，也是西水股份的小股东，此前他多次在网络上发帖支持彭兴国等中小流通股东维权。孟勤国本人出席了3月15日股东大会，在其名片上显示孟还兼任中国法学会理事、中国民法经济法学研究会常务理事等职务。

　　孟勤国认为，有些民营企业的大股东总有掏空上市公司的动机。“西水股份的根本问题在于大股东（指实际控制人）是否企图掏空7600万股兴业银行的资产，我将密切关注该资产的处置和收入的去向。如果出现损害西水股份利益的迹象，我将以股东的身份采取法律手段。”他建议，处置兴业银行的股份应当在兴业银行2007年分配以后。“鉴于西水董事会以往违规的记录，必须严格限制董事会处置兴业银行股份的权力。不能给予董事会一般授权，只能是处置一笔授权一笔。”做大做强西水股份是全体股东的利益所在，希望西水股份的实际控制人规规矩矩做人，正正当当赚钱。

　　撰文：本报特派包头记者 张斌