109%增幅潜影 热钱伴随FDI舞动

　　李保华 张斌

　　1月份，中国外商直接投资(FDI)增长 112亿美元，同比增速为109.78%。而这种高增长已经持续了数月。FDI井喷式的增长讲述着什么故事？这让中国经济的观察者大感困惑。

　　一些人相信这跟企业引资的前置有关——投资者愿意尽早地把投资款汇入中国；而更多的分析者认为，FDI正成为热钱流入的主要通道之一。

　　推动资本如此行事的原因只有一个：人民币升值预期。去年人民币对美元升值6.9%，现在大部分投行预测，今年人民币升值的幅度在10%左右。

　　FDI猛增

　　商务部日前公布的数据显示，今年1月份，中国FDI总额112亿美元，较去年同期增长了109.78%。实际上，去年12月份FDI达到130.94亿美元，增幅为45.9%。变化出现在11月，当月FDI已超过了月均55亿美元的水平，达到76.79亿美元。

　　商务部的一位官员说，FDI大幅度增加与人民币升值有关，这导致一些企业加速出资进程。原来一个项目得到批准后，规定是两年内完成全部出资，现在很可能一次性到位或者在尽可能短的时间内到位。

　　渣打银行中国研究部主管王志浩表示，由于人民币日益昂贵，有投资计划的企业都愿意尽可能快地把钱弄进来。不过王志浩亦认同，这其中可能有一部分是热钱。

　　北大光华管理学院金融学教授MichaelPettis说，这是投资者保护自己免受突如其来的币值波动影响的合理作法。但是，这使得央行必须买入更多美元，进一步增加了人民币供给。

　　商务部研究院投资研究部主任马宇则认为，今年1月份FDI猛增与一些地方把去年吸引的外资计算到今年有关；其次，就是国际热钱和游资流入。

　　法国巴黎证券亚洲有限公司总经济师陈兴动说：“在人民币每年增幅10%的情况下，这些资金就算什么都不做，在年底时也会有15%的利润可拿。怎么会不导致货币投机者的进入呢？”

　　热钱流入途径

　　中国商务部没有按惯例公布1月份FDI的来源，包括对华投资前十位国家／地区的详细数据，这使得经济学家缺乏基本的分析数据。

　　FDI增幅出现异常波动，本报记者多方采访调查证实，热钱借道FDI流入已经有完整的路径。

　　厦门一位长期利用境外资本的机构投资者如此讲述他的经历：我们最初请了一家投资咨询公司帮助注册一家中外合资企业，我用我自己的一个服装企业和外方的亲戚合资，当时的注册资金是100万美元。帮我们注册的投资咨询公司收了大概8000元人民币，大约一个月后就弄好了，之后我们将注册资本大部分抽出来进入了股市。

　　上述人士说，外资以这种方式入境换成了人民币之后，有专门的账户监管，但是合资公司本来就有一定的实业基础，通过变更一下用途或者追加投资的方式规避监管还是一件很容易的事。

　　记者声称要成立一家注册资本为100万美元的合资公司，但是资金要拿出来炒股。咨询深圳一家专门负责代理注册的咨询公司，该公司负责人说，合资公司最好以外贸公司的方式成立，因为不需要层层审批。现在业务比较忙，办理完全部手续可能要一个多月，需要缴纳手续费人民币12000元左右。该负责人还提示，现在股市恰逢底部，如果该笔资金需要尽快进来，他们可以提供直接换汇的服务。

　　“注册资本太大的外贸公司或者全部、大额抽离注册资本容易引发怀疑，实际上这种方式已经落伍了。”上述机构负责人说，“通过FDI这一有地方政府保障携带资本入境的方式就简单多了。”

　　该人士称，他们的第一单是在福建操作的。首先在某开发区找到了一家做电子元器件的外资公司，然后成立了一个合资公司。当时有一个项目本来需要两亿元的资金，“但是我们与政府沟通好后上报该项目需要资金4亿元，剩下两个亿的缺口可以光明正大地入境后再分流出来，需要做的就是把报表拼凑好就可以了，一点痕迹也没有。”

　　该人士称，这样做的好处是以后有资金入境可以不断追加项目，不用再去注册新的公司。况且注册资本基本不会一步到位，急需用钱的时候可以继续抽离注册资本，不用的时候又可以将注册资本补齐。

　　“招商引资的总量是多少是地方政府官员很重要的考核指标。”该人士解释说，那些招商引资总资本和实际到位资本发生严重差额的公司是中介代理机构重点寻找合作伙伴的对象。

　　记者电话咨询一个高新区的招商办负责人，该负责人表示，只要其他程序上没有问题，如果驻扎在该开发区，扩大项目资金的上报额度可以有弹性空间。

　　热钱的各种进入方式都面临着一道墙。大规模的机构热钱不太可能通过地下钱庄的方式进入，这种方式的安全系数太低；虚假贸易的方式面临更严厉的监管，被截留下来的热钱要面临高昂的所得税课税,这也将大幅度提高热钱的进入成本。

　　“热钱通过FDI进入是最安全的，其次才是虚假贸易，地下钱庄的安全性比较差，”广东社科院教授黎友焕博士跟踪研究时也发现，“通过FDI这个与地方政府共赢的方式携带资本入境显然安全得多。”

　　趋势会否持续

　　Pettis表示，未来数个月的FDI数据是否仍保持高位值得密切关注。这可能使需求人民币加速升值的呼声更加强烈。

　　不过，渣打银行中国研究部主管王志浩预计，FDI数据到二三月份将会逐渐平缓下来。

　　今年初，各大国际投行都调高了人民币升值预期。大部分投行预测，人民币兑换美元今年将升值10%左右。来自中国外汇交易中心的最新数据显示，2月29日人民币对美元汇率中间价一举突破7.11关口，以7.1058创下汇改以来新高。按照2007年末的数据计算，今年以来人民币累计升值幅度已超过2.58%。

　　陈兴动则表示，如果是在美国经济尚好的2004年，人民币升值是可以理解的，但是在2008年美国经济面临衰退，中国成为全球资本避风港的情况下，人民币的高速升值是不可理解的。他预期，面对这种局势，人民币是否加速升值会成为今年中国“两会”讨论的热点之一。

　　来源：经济观察报网